知乎如何做港美股搬砖块套利

上周美股中概回调，普涨百分之二三十，但是个别对应的港股并没有回调，由于港股流动性更差，一般资金都在比较热门的股票上，小盘股基本上都有折价。市场价差的存在，就有了搬砖套利的空间。

以知乎$Zhihu(ZH.US) $ZHIHU-W(02390.HK) 为例，我来讲解一下如何进行港美股搬砖：

港股知乎在上周一直保持相对美股 5% 的折价以上，如果从港股市场上买入知乎，并在美股市场上卖出，就能获得 5% 的收益。

港美股互转需要几个工作日，这几日如果发生了大跌，对搬砖者就不利。所以正确的套利顺序，不是买港股->转换美股->卖出美股。理想的顺序是，美股卖出的同时港股买入等量股票，也就是美股空头持仓，港股多头持仓，然后再申请转股平仓。

但是由于港美股交易时间是错开的，白天港股，晚上美股，这个时间差就会给套利者带来一定风险。所以先买还是先卖就需要有点讲究。需要明确的是，美股知乎交易量更大，是充分定价市场，而港股是流动性差产生折价，所以大部分时候是美股知乎带动港股知乎。

举个错误操作的例子：如果白天先买入港股，晚上美股大跌，则第二天港股也会大跌，会导致筹码砸在手上，转换还是卖出都是亏的。反之晚上美股上涨当然就卖出筹码，申请转股，顺利搬砖。这样操作成功率并不高。

有一个常识是，流动性溢价一般在上涨的时候扩大，下跌的时候收敛。流动性好的市场大涨的时候，流动性差的市场没有足够的有效资金推动股价上涨，一路上涨的话，价差就会越来越大。而标的股价一路下跌的时候，折价市场本身有价差缓冲，而且做空资金量也小，下跌幅度往往更小，这个时候溢/折价倾向于收敛。

又因为前文所说，是美股充分定价带动港股，港股走势基本上跟随前一天的美股。所以先在美股市场上择机卖出，若当天美股上涨走势，虽然第二天港股也会上涨，但是价差会拉大，美股逢高卖出，第二天买入等量港股并申请转股尚有操作空间。反之，若当天美股下跌走势，第二天港股也会下跌，低买高卖就成定局。当天横盘的话，可以预计正好赚个价差。

另一种搬砖套利的方法，是适合长期股东的，先持有一定量的相同标的的港美股，上涨行情溢价拉大的时候，卖出美股买入港股，下跌行情的时候卖出港股加仓美股，维持总持仓量不变，最终会慢慢摊薄成本，这招在银行系 A/H 股上较多人用，因为 A/H 无法互转搬砖。

当然了，搬赚还需要考虑的是手续费，长桥这边我没有找到说明，以富途的手续费为例：每次申请 650 刀一笔的手续费，17 刀一笔的线路费，这个部分无论量大小，收的都一样多，所以量大可以摊薄更多。然后是 5 刀每 100ADS 的手续费，摊薄就是美股每一股 0.05 元。可以看到富途手续费贵，磨损了 3-4 个点的套利空间。这个本身也是因为知乎的股价太低，所以每股手续费就显得高。

搬赚套利虽然利润微薄，但胜在可以天天做，每天 1% 盈利，复利起来多可怕大家都知道。