【投资观点】亿滋国际：努力扩大市场份额

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$Mondelez(MDLZ.US) 

企业简介

 亿滋国际（MDLZ）成立于 2000 年，总部位于美国迪尔费尔德，2012 年 6 月于纽交所上市，现任董事长兼 CEO 为 Dirk Van de Put。

公司在大约 80 个国家有业务，并在全球 150 多个国家销售产品，是全球最大的零食公司之一。2021 年公司全球净收入为 287 亿美元，净利润为 43 亿美元，当前总市值（USD）857.89 亿美元。

公司有四大运营部门：欧洲、北美、AMEA(亚洲、中东和非洲) 和拉丁美洲；主要制造和销售零食，有五大产品类别：饼干、巧克力、口香糖和糖果、饮料以及奶酪和杂货；拥有众多数十亿美元的品牌组合，如奥利奥、吉百利、米卡尔等。

商业模式

1.客户

产品一般销售给连锁超市、批发商、俱乐部商店、大众经销商、分销商，便利店、加油站、药店、超值商店和其他零售食品网点，同时公司还通过各种零售商数字平台、消费者网站和社交媒体平台直接向企业和消费者销售产品。

从地理角度来看，亿滋没有明显的单一客户敞口。一直以来没有任何一个客户占公司净营收的 10% 或以上。2021 年，公司的五大客户占持续运营净收入的 16.7%，十大客户占 23.0%。

2.收入结构

投资者可以根据产品的五大类别考虑亿滋的投资组合：饼干 (1) 和巧克力 (2)，约占总销售额的 80%；口香糖和糖果 (3)，约 10%；奶酪和杂货 (4)，约 5%；饮料 (5)，另外 5%。

 财务表现

该公司具有稳定的营收增长和价值积累。亿滋财报显示，从 2018 年到 2021 年，亿滋营收的复合年增长率与名义 GDP 增长大致相当，从 2018 年的 259 亿美元增长到 2021 年的 287 亿美元，CAGR 约 3.48%。净利润分别从 33 亿美元 (利润率 12.8%) 跃升至 43 亿美元 (利润率 15%)。

 亿滋的广告和促销费用（以下简称 “A&P“）多年来一直在绝对和相对方面稳步增长，这反映出公司为打造品牌和推动销售而采取的积极营销措施。亿滋预计将在 2022 年增加 A&P 支出以提高知名度，获得更大的获利空间。

 同业竞争

虽然和好时（Hershey）、通用磨坊（General Mills）相比，亿滋存在财务指标不及另外两家。但亮眼的是，亿滋的总负债股权比最低。较低的债务规模有助于亿滋进行收购，不断扩大市场份额，在这三家公司中脱颖而出。

2021 年财务指标：

 风险

1.政府征收 “脂肪税” 以应对肥胖症等健康问题

2.全球/区域健康大流行或流行病（包括 COVID-19）产生负面影响，尤其是当前 COVID-19 大流行的严重程度、程度和持续时间仍不确定且难以预测

3.消费者偏好和需求不断变化

投资总结

分析师认为买入该公司股票的风险相对较低，值得买入。

虽然成本通胀和居家零食减速等短期挑战可能会抑制财务业绩，但长期投资组合重组为健康零食、产品创新、重磅品牌和战略收购是个好兆头。

另外，由于消费者选择愈发倾向健康零食，亿滋在其产品组合演变方面将如何取得成功还有待观察，但对此，公司已经制定了长期战略，包括建立专门的风险投资中心、保持相对较低的债务负担。

总之，亿滋的全球布局、规模和面向消费者的品牌组合等为其业务提供了强大的防御能力。

资料来源：

SeekingAlpha. 2022.Mondelez: Working To Capture Greater Market Share In The Snack Market $Mondelez(MDLZ.US). [online] Available at: <https://seekingalpha.com/article/4501786-mondelez-working-to-take-bigger-bite-out-of-the-snack-market> [Accessed 28 July 2022].

SeekingAlpha. 2022.Mondelez: Earnings Resiliency And Steady Value Accumulation $Mondelez(MDLZ.US). [online] Available at: <https://seekingalpha.com/article/4521282-mondelez-earnings-resiliency-and-steady-value-accumulation> [Accessed 28 July 2022].