簡介
Spotify 是一家瑞典線上音樂流媒體平台， 全球音樂流媒體服務商中，Spotify 以 32% 的市場份額居第一，Apple Music 16% 緊隨其後，Amazon Music 與 TME（騰訊音樂集團）均為 13%，Youtube Music 8%，四家佔據 80% 以上市場份額。Spotify 的營收來自兩個方面。其中，免費服務的收入主要來自廣告，而付費服務的收入來自 Spotify Premium 用戶每月支付的費用。
不容易的經營環境
其實我是好奇心驅使之下才想看看它的財報，為何用戶每年都成長的企業但是生意似乎都一直虧損。在最近的 2022 年第三季度的財報，Spotify 收入有兩位數的增長，然而最終淨利依然是淨虧損（如圖）。最新數據顯示，該公司擁有約 4.56 億月度活躍用戶，比上年同期增長 20%。高級 Premium 用戶的數量增加了 13%。Spotify 在 9 月份的季度中出現了 1.66 億歐元的淨虧損，即每股 0.99 歐元。
根據我的觀察，今年以來這家流行音樂媒體巨頭的股價已經下跌了 64% 。即使 Spotify 的收入和月份活躍用戶總數都有增長，但身為投資者當然最關注的還是最終有沒有賺錢或虧損。近期以來，美國以外大型合約的續約以及廣告市場都陸續減少中，我是看到整個行業都感受到了廣告支出的放緩，這其實不意外，經濟放緩商家自然縮緊荷包。
然後另一個原因我認為是其他科技巨頭在不利的總體經濟條件下已經開始放慢腳步了，但是 Spotify 還是積極推動資本支出，這或許也導致股價繼續下滑的原因，投資者會認為錢不斷虧沒賺，但還在繼續燒錢，比如 Spotify 針對新興市場和 Z 世代的增長計劃的廣告費用增加，然後 Spotify 還加大了收購力度。Spotify 最近與 Podsights，Findaway，Sonantic，Chartable，Whooshkaa 和 Heardle 簽署了協議。許多投資者質疑 Spotify 是否能夠產生顯著的持久盈利能力。
唱片公司不利 Spotify 的權利金和版權收費
其實大概瞭解完它的業務模式後，我能簡單點說這生意真不好做，因為 Spotify 需支付唱片公司高昂的權利金，這也是導致淨虧損的主要原因之一。根據資料，三大唱片公司 The Universal Music Group，Warner Music Group 和 Sony 掌控了全世界一半以上的音樂版權。如果我們再加上 Merlin Network 這家公司，那麼 Spotify 有高達 87% 的串流量來自這四家公司。結果當然會變成唱片公司擁有相當強的議價權，然後 Spotify 所需支付的授權金始終居高不下，這還沒加上一堆的宣傳費用和人事成本等等。
其實 Spotify 的版權抽法不像 Netflix 這類，影片版權是一次性給完，過後用戶看多少次都可以，過後越多人看 Netflix 就越有邊際效益，但是 Spotify 這類型，很多不是 premium 訂閱者，他們在聽歌時只會出現廣告，然後版權抽法是按照播放次數來算，這點也是對 Spotify 不利的因素，也因為如此，Spotify 就一直鼓勵用戶來訂閱 premium，給個固定月費，然後 Spotify 也開始和一些唱片公司達成協議，開始按照訂閱 premium 收到的錢分帳，這樣對 Spotify 也可以說比較穩定點。所以我認為用戶一直穩定增長不是投資者應該關注的事，而是公司何時才能比較有主導權在議價這一環，那麼方能達到雙贏局面。
Spotify 的主要競爭對手
然後我想 Spotify 雖然是世界上最大的音樂流媒體服務之一，但他也有不少競爭對手，Spotify 的競爭對手如下：
蘋果音樂：蘋果音樂被廣泛認為是 Spotify 的最大競爭對手。它屬於科技巨頭蘋果公司，並安裝在蘋果的 iOS 產品上。這使得它成為已經擁有蘋果產品的人的熱門選擇。蘋果公司提供與 Spotify 類似的服務，並經營類似的商業模式，從而使其成為 Spotify 的最大競爭對手之一。
Pandora：雖然它只在美國提供，但潘多拉是另一個與 Spotify 競爭的音樂流媒體服務。Pandora 每月有大約 7000 萬活躍用戶，它也採用免費的商業模式。
YouTube 音樂：YouTube 音樂是谷歌的 Google Play 音樂的升級版。YouTube 音樂是一個音樂流應用，可用於所有類型的設備和操作系統。與 Spotify 應用類似，YouTube 音樂為其免費用戶提供充滿廣告的音樂體驗，而其高級用戶則享受無廣告的音樂體驗。YouTube 音樂是 Spotify 的最大競爭對手之一。
亞馬遜音樂：亞馬遜音樂是美國跨國科技公司亞馬遜的一個子公司。亞馬遜音樂於 2007 年 9 月在美國推出，它一直是 Spotify 的競爭者。亞馬遜音樂的服務在前三個月對其用戶是免費的，之後按月計費。
Tidal：Tidal 是一個基於訂閱的音樂、視頻和播客流媒體服務，由瑞典的一家上市公司 Aspiro 推出。Tidal 是 Spotify 的一個重要競爭對手，因為著名說唱歌手 Jay-Z 曾經離開 Spotify 轉投 Tidal，他在 Tidal 擁有大量股份。
小總結
其實在前面有阻礙，後面有追兵的情況下，我可以看到 Spotify 也打算往另一條路發展，但似乎碰到釘子。最近 Spotify 向蘋果申請試圖透過在自家 app 內推出有聲書商店，但這樣做的話違反了蘋果應用程式內購買的規則，此項申請被蘋果 App 審查部門拒絕了三次。雖然過後申請最終得到批准，但是蘋果把程序弄得複雜，要求聽眾要使用 Spotify 有聲書服務必須經過多達 9 個步驟的流程，對我而言我都感覺麻煩還會要去聽？我個人雖然是 Spotify 的用戶，但是如果提到要當個小股東，我想我還是會三思而行。
