銀行股投資動向
很多人覺得銀行股不行,業績已經接近觸頂階段,中國經濟增速在下降,同時房地產隱患嚴重,所以其估值才如此之低。
而且對於銀行股從來都是 2 派觀點,覺得不行的,怎麼也看不上;而覺得低估的,一般也不理會 “噪音”,拿着就是了。
首先投資就是比較,需要在不斷動態評估中,進行價值的比較,但這種 “價值” 又是長期性,主要依託的預判力,有對於生意模式的評估、對於財務報表的解析、也有對未來趨勢的洞察。
如果在 5 年前,我不會配置銀行,因為那時候 p2p 或者銀行理財是比較穩定的 6% 以上收益,而且 2015 年房改貨幣化之後,央行其實進行了政策糾偏,所以那時候銀行股息率吸引力度不大,同時各大房企又處於盈利巔峯態,所以潛在風險並未完全釋放。
但當下,隨着中國經濟增速的降低,按照發達國家經驗,未來利率一定降低,當下 4% 的固收理財都要被搶,所以 6-7.5% 的股息率已經體現出 “性價比” 優勢。另外恆大之類的幾乎要破產,城鎮商業銀行在今年也是頻頻爆雷,所以各大銀行的風控體系其實變的更加強健,明眼人都明白,利潤都藏在遠超標準的撥備準備金裏面。
很多投資機構,當下買銀行股票基本是當做 “類債投資” 去評估的,所以就算今年 4 月份和 10 月份的暴跌,其實銀行股價格變化不大,也就是基本跌透了,經過長達幾年的 “下探尋底和橫盤震盪”,估計裏面的浮籌盤也都走的差不多了。
看了網上很多文章,對銀行的估值頗為複雜,我其實就是買入 “股息率高的,市淨率低的”,所以基本上要求股息率 7% 以上才買,比如交行、北京銀行、工商銀行。購入的邏輯其實也是 “類債投資”,因為銀行理財不僅低,甚至於近期還會變負,所以需要找到一個合適 “平替品”。
另外,對於銀行股未來的風險,網上各個大 v 基本上也都説的差不多了,我不想重複那些老套的分析邏輯,而是説一下自己的思考維度。
對於國內銀行而言,其估值核心不是什麼 “風控模型” 或者 “資產評測”,因為説到底,是國家信用的擔保,存工行的話有人擔心破產麼?存村鎮的就不一樣了吧,所以其實知名的股份銀行本身具有明顯的 “經濟商譽” 優勢。同時工行總市值 1.49 萬億,但是比如給你 3 萬億,你能再弄一個工行麼?這是重置成本考慮,也不可能吧,就算給了所有的金融拍照,信用度也需要很長時間積累。
即便有微信錢包,但也得有個銀行給微信轉款才能用吧,即便房地產以後必會衰退,但銀行就不會轉型麼?20 年前美國早就過了基建高峯期了,巴菲特為何那時候還抱着富國和美國銀行呢?
銀行業的本質是 “洞察融資及配資需求,掙取利差或增值性服務費”,這是一個延續千年的生意,一旦規模累計之後,不僅配資效率更高,而且會逐漸佔領消費者的 “心理認知”。也就是比如工行一夜之間取消所有的線下營業網點,那麼它的信用度就下降了嗎,其實並沒有,因為如果連工行都不設點了,基本上也就沒銀行設點了,都沒點了之後,很多人存款怕出問題,只能找那個意識中最靠譜的,工行的攬儲能力反而會提升。
另外,在現代金融體系下,央行需要和商業銀行配合,才能實施所謂的 “宏觀調控” 操作,否則貨幣就算印出來了,怎麼完成分發呢?無論是貨幣政策的調控,還是產業結構的調整,都需要利用銀行的 “資源調撥能力”,它是貨幣的蓄水池,更是信貸的調節器,所以對於社會功能而言的意義,銀行被低估了。
但現在銀行就沒問題麼?當然有的,未來增值服務佔比會增多,而且零售業務佔比也會增多,這些都會有陣痛,業績增速會慢慢放緩。但如果沒有這些困擾,股價可能這麼低麼?股息率可能超過 7% 麼?
正如那句話所言:悲觀者往往正確,而只有樂觀者才能掙錢。悲觀的人,只需得到一個 “朦朧的方向” 即可,比如生育率低,房子以後戲不大了,銀行未來懸了,這是對的,但是沒有用,因為 “那是判斷不是策略”。而樂觀的人,首先想到銀行代表國家信用背書,同時延續千年的經營歷史,説明銀行會自己調整新的經營方向,另外樂觀者是 “定量評估” 的,因為策略需要執行而不是判斷,他會思考 “就算銀行不好,是不是眾人反應過度了”,“如果沒他們認為的那麼不好,是不是可以利用他們的偏見,獲得超額收益”。$工商銀行.HK $招商銀行.HK $交通銀行.HK