一、公司简介

$HORIZON CD(09930.HK) ，是$FE HORIZON(03360.HK) 旗下设立的设备综合运营服务商，以建设、施工类设备及材料为基础。简而言之，宏信建发做的就是设备租赁业务，是国内最大的设备运营服务提供商。公司参与的知名项目有援建香港医院项目、郑州航空港站项目、广州白云国际机场航站楼项目、中芯国际集成电路製造有限公司生产设施项目、包银高速铁路项目、上海国家会展中心项目、北京大兴国际机场项目、港珠澳大桥项目及火神山医院项目的建设。

二、基本面分析

2.1 财务数据，发展良好

营收方面：公司在 2020 年、2021 年以及 2022 年期间，实现营收分别为 36.64 亿元、61.41 亿元、78.78 亿元，年复合增长率为 44.67％，公司的发展速度还是蛮快的，而行业的年复合增长率也仅为 11.4%，龙头效应加强。

利润方面：公司在 2020 年、2021 年以及 2022 年期间，实现毛利润分别为 16.48 亿元、28.46 亿元、31.33 亿元，年复合增长率为 37.88％，同期毛利率分别为 45.0%、46.3%、39.8%。净利润分别为 4.93 亿元、7.10 亿元、6.67 亿元，经调整后净利润为 5.04 亿元、7.80 亿元、9.45 亿元，年复合增长率为 36.93%。

2.2 行业发展，大有可为

目前国内的设备租赁行业渗透率为 57.5%（按照 2022 年国内数据显示），而在欧洲、美洲已经日本等发达国家的平均渗透率已经达到了 66.9%，预计国内在 2027 年渗透率将达到 64.0%，不过与世界发达国家的平均渗透率来比的话，还是有有点差距，这对于国内设备租赁行业来说，尤其是像宏信建发这样的龙头企业来说，增长空间依然巨大。

根据数据显示，我国设备运营服务市场规模由 2018 年的 6070 亿增加至 2022 年的 9354 亿美元，复合年增长率为 11.4%，预计到了 2027 年市场规模将达到 15932 亿元，届时年复合增长率为 10.3%，总的来说，设备租赁市场的发展空间还是很不错，公司的未来增长空间也将会有更大提升，拭目以待。

2.3 行业地位，国内第一

目前国内的设备租赁运营服务市场极为分散，根据 2022 年营收统计计，国内前三大参与者的市场份额为 1.6%，剩下的 98.4% 的市场份额被超过 15000 名中小规模的参与占据，而这些参与者多分布在二线及其以下城市甚至农村地区，资产规模小、效率低、低毛利率以及设备老旧不齐全等特征，这对于头部的设备租赁运营公司来说，头部聚集的效应将会大大加强。

值得一提是，宏信建发在 2022 年以 0.8% 的市场份额排名第一，是第二名和第三名的市场份额总和。

2.3 专业能力，更加突出

根据宏信建发招股书显示，公司目前业务主要有经营租赁业务、工程技术服务以及平台及其服务三大板块。根据 2022 年营收计，其中经营租赁服务营收占比为 65.9%，工程技术服务营收占比为 27.1%，平台及其他服务为 7.0%，从营收占比这一块来看，公司的主要营收来源还是以设备租赁服务为主。而在设备租赁服务中又分为高空作业平台、支护系统、模架系统以及其他。值得一提的是，公司以 13.13 万台高空作业平台保有量市场占有率为 30.6% 排名第一。

三、基石及保荐人分析

宏信建发本次 ipo 共引进 7 名基石投资者，香港东滨、$ZOOMLION(01157.HK) 、$ZHEJIANG DINGLI(603338.SH) 、临工重机、Xinheng Holding、上海普陀科技投资以及上海新金环企业，分别认购 3.86 亿元、2.35 亿元、1.96 亿元、1.18 亿元、1.18 亿元、0.32 亿元、0.22 亿元，按照发行价中间价计算，认购股份总数占总发行数分别为 22.71%、13.72%、11.43%、6.93%、6.93%、1.85% 以及 1.26%，合计认购比例为 64.83%，这认购比例还是比较高的，根据协定，基石投资人的锁定期为 6 个月。从公司的基石认购来看，大部分是公司的供应商过来站台支持。

四、中签率分析

香港公开发售 3647 万股，每手 1000 股，合计 36470 手，目前孖展不足 1 倍，看这个情况，最终不会超过 15 倍，当然也就不会回拨，那么甲乙组各获 18235 手，按照 3000 人申购，预计一手中签率在 100%，申购 1 手稳中一手。。

五、新股的综合分析及评级

1、从基本面来看，公司的发展势头还是比较不错的，营收年复合增长率 44.67%，作为行业内的龙头老大，能保持这样的高速增长，还是很有看点。

2、从知名度开看，公司所处行业极其分散，公司在设备租赁服务行业市占率排名第一，是第二名和第三名的市占率总和，在行业内的名声还是比较大的。

3、从基石投资看，本次 IPO 引进 7 个基石投资人，认购比例达到了 64.38%，最近的新股基本没啥基石投资者，这算是最大的亮点了吧。

4、从市场环境看，现在的$Hang Seng Index(00HSI.HK) 上蹿下跳，鸡飞狗跳，港股打新一个比一个搓，破发的是一个接一个，现在真的需要一个提振人心的新股了，宏信建发能不能扛起这个大旗就在此一举了。

5、从估值来看，目前公司估值 144-153 亿港币，市盈率 20 倍，在港股市场基本没啥流动性，这个价格其实也不算便宜，不过港股市场建筑行业容易出妖股，但是公司这个盘子有点大，不一定带的动。

总的来说，公司基本面还是很不错的，不过现在的打新市场已经是老太太过年一年不如一年了。即便如此，二狗哥也会搞上一搞，公司毕竟是个龙头，摸上一手。

@带货整活的桥叔   @长桥活动 @长桥热点 

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