【财报点评】信义能源 2023 年中报：业绩不及预期，继续扩大投资

一、整体业绩，低于预期

$XINYI ENERGY(03868.HK) ，在 2023 年上半年营收达到了 12.88 亿港元，比去年同期的 12.58 亿港元略增 2.45%，公司整体业务情况稳步发展。但是公司在上半年的归母净利润为 5.67 亿港元，比去年同期的 6.23 亿港元下降了 9%，这一业绩指标没有达到预期，与此同时每股收益也下降了 13.5%。

不过值得一提的是，公司计划每股派发 3.4 港仙的中期股息，派息比例为 49.2%。

公司营收主要有两大业务板块：（1）太阳能发电和（2）太阳能发电场运营及管理服务。与去年同期相比，太阳能发电的收益略有增加，这是由于 2022 年合作所产生的收益贡献。
与去年同期相比，公司由由电力销售贡献的收益增加了 17.2%，达到 7.28 亿港元。但是这波收益被电价调整导致的减少 12.0% 至 5.56.亿港元所抵消。

因此公司总收益的增加主要是由于 2022 年组合（均为平价上网太阳能发电场项目）带来的贡献，但这些收益又被人民币对港元在 2023 年上半年贬值所抵消。

二、汇率拖累营收增速

虽然由于装机规模的扩张，公司发电量同比增长了 26.1%，但是因为人民币汇率走弱和平价项目占比增加的影响，公司的营收增速却只有 2.4%。此外，公司银行贷款的汇率结构为港元/人民币，其中港元占 86%，人民币占 14%。上半年港元贷款利率受到美联储加息等因素的影响显著提升，使得公司的财务费用同比增加了 48%，达到 1.63 亿港元，导致公司业绩同比下滑。

由于人民币汇率走弱，以人民币计价的收入可能减少，而以港元计价的贷款利率上升增加了财务费用，这可能对公司的盈利产生了负面影响。此外，平价项目的增加可能意味着公司正在转向更经济和环保的能源解决方案，但这可能对公司的短期收入产生影响。

三、装机规模持续增长

公司的装机规模稳步增长，截至 2023 年上半年，在运装机容量达到 3314MW，其中含 1724/1590MW 的含补贴/平价项目。其次，公司在 2022 年年报中披露了预计全年收购 700～1000MW 光伏电站的计划，而信义光能公告显示截至 2023 年上半年末仍拥有约 1261MW 在运集中式光伏电站。这些潜在的收购项目将为公司提供充足的装机容量，保障公司实现装机增长目标。因此，信义能源未来持续成长还是很有保障的。

四、派息调整

公司在 2023 年中期拟派息比例为 49.2%，较以往的历史派息比例降低，其主要原因是公司收购光伏电站资金需求增长，以及当前高利率环境下新增贷款融资将拖累公司整体盈利能力。

其次，预计在光伏组件价格下行、集中式电站并网提速、公司收购电站规模持续增长的情况下，公司的资本开支规模将显著提升，派息政策的调整有利于公司充分运用内生现金加速发展，实现业绩现金流的持续增长，从长期来看有利于股东回报的提升。

五、最后总结

1、信义能源在 2023 年上半年的表现保持了一定的稳定性和增长性，但同时也面临一些挑战和压力。其表现可能受多种因素的影响，包括市场竞争、成本管控、现金流状况以及负债状况等。然而，尽管有这些挑战，信义能源仍将坚持其发展策略，积极应对各种市场变化，以实现长期的可持续发展。

2、信义能源作为国内领先的太阳能电站运营商，其规模优势更是公司的竞争优势，截至 2023 年 6 月 30 日，集团运维管理规模约 4.6GW，旗下持有的 36 座大型集中式光伏电站累计核准容量 3,314MW，每年预期可提供约 32 亿度清洁电力，减排二氧化碳约 264 万吨，节约标准煤约 96 万吨。

3、信义能源目前运营的太阳能电站主要分布在华中、华东、华南等经济发达地区，位于安徽、湖北、河南、福建、广东、天津等地，覆盖率有待进一步加强。

$XINYI SOLAR(00968.HK) $XINYI GLASS(00868.HK) $XY ELEC STORAGE(08328.HK) 

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