Tesla's Q3 gross margin continues to decline under the impact of price cuts, while increasing investment in AI, with the Cybertruck pickup truck becoming the focus. | Earnings Report Insights

儘管三季度再次祭出降價大招，特斯拉當季的業績仍不及華爾街預期，降價持續衝擊盈利，毛利率今年內持續超預期下降。

不過，特斯拉在披露財務業績的同時展示了兩大業務亮點：一是，發力運用人工智能（AI）技術訓練機器人 Optimus，二是電動皮卡 Cybertruck 出於今年內交付的正軌。特斯拉預計 11 月末開始交付 Cybertruck。

財報公佈後，週三收跌約 4.8% 的特斯拉股價盤後先進一步下跌，跌幅曾超過 2%，而後反彈轉漲。

業績電話會上，特拉斯 CEO 馬斯克也提到 Cybertruck，暗示可能需要很長時間才能盈利。他指出，Cybertruck 增產會很艱難，而且給出的年度交付量預期並不樂觀。特斯拉股價盤後重回跌勢，盤後跌幅曾接近 4%。

營收超預期放緩 EPS 盈利超預期劇減 毛利率年內持續下滑

美東時間 10 月 18 日週三美股盤後，特斯拉公佈，今年第三季度的營業收入增長超預期放緩，為年內最低增速，每股收益（EPS）不但繼一季度之後今年第二個季度下滑，而且超預期劇減：

• 三季度營收為 233.5 億美元，同比增長 9%，分析師預期同比增長 12% 至 240.6 億美元，二季度創單季最高紀錄的營收同比增長 47%，一季度同比增 24%。
• 三季度非美國通用會計準則（GAAP）口徑下調整後 EPS 為 0.66 美元，同比下降 37%，分析師預期下降 29.5% 至 0.74 美元。今年一季度調整後 EPS 同比降 21%，為 2019 年三季度以來首次同比下滑。

在利潤端，三季度特斯拉的淨利潤也超預期猛降，毛利率今年三個季度持續下降，且每個季度都低於市場預期。

• 三季度調整後淨利潤為 23.18 億美元，同比下降 37%，分析預期同比降約 30% 至 25.6 億美元，二季度淨利潤同比下降 3%。
• 三季度 GAAP 口徑下毛利潤率為 17.9%，預期 18%，同比下降 719 個基點，降幅超過二季度的 682 個基點，環比二季度下降約 30 個基點。

財報顯示，三季度特斯拉的營業利潤率為 7.6%，雖然同比下降 964 個基點，但還遠高於汽車行業內水平。

三季度自由現金流遠低於預期 “賣碳” 收入環比翻倍

三季度特斯拉的自由現金流 8.48 億美元，同比下降 74%，環比二季度下降 15.6%，遠低於分析師預期的 25.9 億美元。

三季度特斯拉的汽車業務毛利率 16.3%，低於分析師預期的 17.7%，但特斯拉以往盈利的一大推手——“賣碳” 的收入環比大幅增長。三季度通過出售碳排放信用額度獲得收入 5.54 億美元，幾乎是二季度收入的兩倍，脱離了二季度所創的跌至 2021 年三季度以來低谷。

汽車降價繼續打擊盈利和收入 工廠升級是新增打擊因素

財報中，特斯拉總結了一些影響三季度營收和盈利能力的因素，正面影響的因素包括：

汽車交付量增長、汽車以外公司其他業務的收入和毛利增長、每輛車的平均成本下降和美國國税局（IRA）對電動汽車的税收抵免、銷售電動汽車的碳排放監管積分增長。

和二季度一樣，特斯拉在負面影響因素中再次提到了美元走強的外匯影響、汽車降價、電動皮卡 Cybertruck 和 AI 等項目的研發投入，本次還提到了工廠升級。其中，打擊營收的因素有：

剔除外匯影響後，汽車平均售價（ASP）同比下跌；外匯對營收的負面影響為 4 億美元，連續三個季度對營收的負面影響減少。

打擊營業利潤的因素包括：

定價方面汽車 ASP 降價；電動皮卡 Cybertruck、AI 及其他項目的營業費用增加；生產爬坡的成本及工廠升級的相關閒置成本；外匯的影響。

繼續重申今年產量目標 180 萬輛、增速高於 50% 的長期目標

本月初特斯拉公佈三季度交付 43.5059 萬輛車，環比減少 3.1 萬輛，為去年二季度以來首次下滑，也低於分析師預期的 44 萬到 45.5 萬輛水平。特斯拉當時稱，交付量環比下降是工廠升級的停工造成。

本週三公佈財報時，特斯拉稱，三季度的目標仍是削減平均每輛車的成本、產生正自由現金流，同時儘量增加交付量、繼續投資 AI 等增長項目。三季度出售每輛車的成本降至 3.75 萬美元，新工廠的生產成本仍高於老工廠。

三季度進行了必要的工廠升級，以便進一步降低單位成本，“我們依然認為，一個行業的領軍人物也需要是成本方面的佼佼者。”

和二季度一樣，特斯拉繼續重申今年 180 萬輛的生產目標，以及年增速會高於 50%，其表示：

我們計劃儘快擴大生產，和公司 2021 年初設定的目標——50% 的複合年均增長率（CAGR）保持一致。有些年份，公司的產量增長可能更快，有些年份可能更慢，這要視多種因素而定。2023 年，公司仍預計，會領先於 50% 的長期 CAGR 目標，年產量約 180 萬輛。

正用 AI 訓練 Optimus 機器人 AI 訓練計算規模擴大一倍以上

在 AI 研發方面，特斯拉表示，在現實世界中安全執行任務的軟件是公司 AI 開發工作的重點。公司委託了最大的超級計算機之一加快自身 AI 開發步伐，計算能力比第二季度增加了一倍。

特斯拉介紹了利用 AI 訓練類人機器人 Optimus 的進展：

我們將 AI 訓練計算規模擴大了一倍以上，適應不斷增長的數據集以及 Optimus 機器人項目。我們的人形機器人目前正在通過 AI、而不是硬編碼軟件進行簡單任務的訓練，並且它的硬件正在進一步升級。

Cybertruck 定於 11 月末首批交付 可能 2025 年才能交付 25 萬輛

今年 7 月特斯拉披露，其首輛電動皮卡 Cybertruck 在得州的超級工廠下線。Cybertruck 是特斯拉今年最令人期待的車型。因嚴重依賴 Model 3 和 Model Y 提振銷量，Cybertruck 被外界視為特斯拉未來增長的關鍵。

特斯拉曾在二季度的財報中提到，得州的超級工廠正在進行生產 Cybertruck 的設備安裝，仍處於今年實現初步生產的正軌。

本次三季度財報中，特斯拉介紹，得州工廠開始試生產 Cybertruck，仍處於今年內開始交付的正軌。特斯拉還在原名推特的社交媒體 X 透露，按計劃，將於 11 月 30 日在得州工廠進行 Cybertruck 的首批交付。

華爾街見聞注意到，在特斯拉介紹的全球各地超級工廠年產能圖表中，對得州工廠的標註首次加上了超過 12.5 萬輛 Cybertruck，並註明是試產狀態

特斯拉 CEO 馬斯克在三季度業績電話會上透露，已有 100 萬人預訂了 Cybertruck，同時警告，Cybertruck 將至少需要 18 個月的時間才能成為 “重要的正現金流貢獻者”。

馬斯克説，Cybertruck 增產將 “極其艱難”，特斯拉可能一年交付 25 萬輛 Cybertruck，但那可能要到 2025 年才能實現。