Barclays: The Federal Reserve may raise interest rates by 25 basis points again in December.

美債收益率上升在一定程度上替代了加息的緊縮效果，但巴克萊認為還沒到結束加息的時候。

10 月 18 日，巴克萊銀行分析師 Marc Giannoni 等人在研報中認為，美聯儲將傾向於在 11 月暫停加息，並很有可能在 12 月再次加息 25 基點。

巴克萊指出，自今年 9 月 FOMC 會議以來，美國長期債券收益率已大幅上升，10 年期、30 年期美債收益率創 2007 年以來新高，這推高了包括抵押貸款利率和公司債券收益率等其他利率，也為 FOMC 提供了更多時間來評估即將到來的經濟數據。

這份研報發表於鮑威爾本週的講話之前。在週四的講話裏，鮑威爾認為美聯儲正在 “最大化就業” 和 “穩定物價” 這兩個重要使命方向取得進展，並稱 “債市收益率上升可能意味着無需加息更多”。

被視為 “美聯儲喉舌”、有 “新美聯儲通訊社” 之稱的財經記者 Nick Timiraos 撰文稱，鮑威爾最新講話坐實了 11 月暫不加息的市場預期，“除非有明確證據表明經濟韌性會危機降通脹的進展”。

不過，鮑威爾在講話中也談到，美聯儲當前的貨幣政策 “並非太緊縮”，似乎暗示還有進一步收緊的空間。

他説，今年放慢加息節奏，從而讓緊縮行動有時間發揮作用，但 “利率可能還不夠高，維持的時間不夠長”；“許多跡象表明，勞動力市場正迴歸平衡狀態。商界領袖告訴我，美國經濟仍然強勁”， 即 “經濟對此前一系列加息行動處理得很好”。

Nick Timiraos 也認為，美國 9 月非農就業和本週的零售銷售、工業產出等數據意外強於預期，都使得美聯儲很難宣佈加息已經結束，而鮑威爾週四也確實沒有這樣呼籲。

這一觀點與巴克萊相似。巴克萊表示，這些數據走高令美國經濟仍離 FOMC 的目標比預期遙遠，而核心 CPI 的意外上升表明通脹比 “之前想象的” 更為頑固：

9 月就業人數增長 33.6 萬人，而市場普遍預期為 17 萬人;零售銷售月率強勁增長 0.7%，甚至超過了我們的預期;製造業生產顯示出廣泛的增長。

在通貨膨脹方面，9 月份的核心 CPI 也出人意料地上升，這反映了住房通脹的急劇上升。這表明，6 月和 7 月的急劇下降誇大了反通脹的程度，通脹壓力比之前想象的更為頑固。

因此巴克萊認為，假設長期收益率不會繼續大幅上升，FOMC 仍有充分的理由再次加息。

9 月份的經濟預測摘要 (SEP) 強調了委員會對通脹可能繼續温和的樂觀態度，2024 年經濟活動只會適度放緩，勞動力市場也不會放鬆。

即便如此，FOMC 與會者仍可能認為年底前加息 25 個基點是合適的。

分析師説，關鍵是長期利率的上升在多大程度上完成了緊縮：

如果沒有長期收益率的上升，這些數據的發展本會促使 FOMC 採取與 9 月份會議時預測的利率路徑一致（或可能高於該路徑）的利率路徑，因此至少會在未來的會議上再次加息。

關鍵問題是，長期收益率的上升在多大程度上實現了緊縮。

目前，我們認為較高的長期收益率在一定程度上反映了更強勁的經濟，而且仍需採取更多的緊縮措施來減緩經濟，並使通脹率回到 2% 的目標。