Tencent Holdings' Performance Outlook: Healthy Growth Expected in Q3 for Gaming and Advertising, Unleashing the Value of Business Ecosystem

智通財經 APP 獲悉，騰訊控股 (00700) 將於 11 月 15 日公佈 3Q23 業績公佈三季報，多家券商給出其三季度業績前瞻報告。其中，中信證券預測公司 3Q23 實現營收 1528 億元（同比 +9.1%），實現 Non-IFRS 淨利潤 394 億元（同比 +22.2%），業務維持健康增長趨勢，暑期新遊戲及視頻號、小程序商業生態貢獻增量，混元大模型發佈補齊 AI 版圖。

國海證券預計騰訊控股的營收將達到 1557 億元人民幣，同比增長 11%。同時，非國際財務報告準則下的淨利潤預計將達到 410 億元，同比增長 27%。

里昂預計騰訊第三季將有穩健的業績，總收入同比增 11.2% 至 1558 億元人民幣，經調整息税前利潤增 21.5% 至 500 億元人民幣。

摩根士丹利預計騰訊第三季收入及非通用會計準則經營溢利同比分別增 11% 及 24%。該行指，集團的遊戲業務復甦、廣告增長動力持續，正面經營槓桿也為公司帶來利潤擴張。鑑於遊戲及視頻號 (VA) 等高利潤業務復甦，該行對集團的利潤增長更加樂觀，而先前的成本削減措施應該會在下半年出現更多實際影響。

招銀國際預計騰訊 3Q23 總收入/調整後淨利潤同比增長 10%/26% 至 1535/406 億元。預計 3Q23 遊戲/廣告/FBS 收入同比增長 7/23/12%。得益於消費互聯網業務的運營槓桿提升，該行認為騰訊能夠在宏觀不確定的環境下持續實現穩健盈利增長。

花旗估計公司盈利及利潤率略為好市場預期，收入大致符合預期，遊戲增長較緩慢，但部分被廣告收入增長抵銷，預計第三季收入同比升 9.8% 至 1539 億元人民幣，非公認會計准則淨利潤同比升 15.4% 至 372 億元人民幣，利潤率 24.2%。

預期遊戲業務回暖，社交網絡業績承壓

中信證券指出，預計 3Q23 公司遊戲業務營收 468 億元（同比 +9.2%），其中國內遊戲業務營收 334 億元（同比 +7.0%），海外遊戲業務營收 135 億元（同比 +15.0%）。國海證券預計 2023 三季度營收同比增長 8%，國內核心遊戲表現穩定，小程序遊戲有望貢獻邊際收益；本季度新遊在端遊、手遊齊發力。里昂則指出，隨着公司新熱門遊戲的貨幣化加快，遊戲收入可能會同比增長 8.9%，這將推動集團第四季的遊戲收入增長。

花旗預計騰訊第三季網上游戲收入同比升 6.2% 至 455 億元人民幣，其中本地遊戲升 4%。

具體來看，隨着暑期《無畏契約》、《命運方舟》、《冒險島：楓之傳説》、《高能英雄》等新遊戲上線和更多商業化內容推出，海外《Valorant》等重點遊戲維持強勁表現，預計公司下半年遊戲業務將實現加速回暖，後續重點遊戲儲備包括《元夢之星》、《勁樂幻想》、《星之破曉》等。

中信證券還指出，預計 3Q23 公司社交網絡收入 292 億元（同比-2.0%），主要系騰訊音樂、虎牙主動調整直播業務，短期或帶來一定業績壓力，中長期有助於合規框架下持續健康經營。此外，小程序遊戲和音樂會員訂閲強勁增長料將抵消部分負面影響。

金融科技或有雙位數增長

中信證券預計公司 3Q23 金融科技及企業服務業務營收 493 億元（同比 +10.1%，環比 +1.4%）。財付通處罰落地和整改完成，公司在合規框架下探索消費貸款、理財、在線保險等產品，後續仍有較大增量空間。企業服務受益於視頻號直播帶貨交易產生的收入及雲業務增長，2023 年 9 月 7 日騰訊舉辦全球數字生態大會，發佈騰訊混元大模型，並介紹公司在賦能產業數字化的最新進展。隨着 SaaS 產品商業化逐步推進、人工智能浪潮帶來產品革新和業務增量，企業服務業務有望迎來增長新機遇。

國海證券預計 2023 三季度營收同比增長 14%，線下線上商業支付活動增長有望帶動支付業務保持同比增長，繼 “分付” 之後，騰訊消費金融產品 “分期” 開啓小範圍灰度測試；騰訊雲升級 MaaS，騰訊雲行業大模型精選商店將進一步擴容，為企業客户提供了更強大的技術支持和解決方案。

國海證券還稱，其中雲和其他企業服務的表現值得關注，騰訊自 6 月 19 日發佈面向 B 端客户的騰訊雲 MaaS 服務解決方案以來，騰訊於 2023 年 9 月 7 日在騰訊全球數字生態大會上宣佈了對 MaaS 能力的技術底座、平台能力和智能應用三大方面的升級。

看好廣告業務營收增長，多家券商均給予超 20% 的增長預期

中信證券預計公司 3Q23 廣告業務營收 264 億元（同比 +23.0%，環比 +5.5%），視頻號商業化、小遊戲廣告、廣告技術提升等因素推動下繼續維持高增長。2023 年 9 月，騰訊廣告與阿里媽媽宣佈合作升級，繼 618 期間朋友圈廣告支持淘寶 APP 直達後，微信視頻號、朋友圈、小程序等廣告可全面接入跳轉淘寶、天貓落地頁，有望帶動廣告業務收入增長，完善商業生態。

國海證券預計 2023 三季度廣告業務營收同比增長 23%，主要得益於視頻號和小程序廣告貢獻顯著增量，視頻號 2023 全年廣告收入有望達 130 億以上；混元大模型應用於騰訊廣告投放系統提升了推薦精準度和轉化率；利用七夕、亞運會等熱點契機微信廣告推出創新廣告產品幫助品牌實現推廣增效。

同時騰訊通過廣告系統和 AI 結合提升了騰訊廣告投放效率。2023 年 9 月 7 日，騰訊混元大模型正式亮相，該模型支持智能化的廣告素材創作，為廣告主帶來 “所見即所想” 的創意製作體驗，智能導購功能則有助於廣告主實現營銷提效。

里昂發佈研究報告稱，由於視頻賬户流量強勁增長及持續的廣告技術升級，預計騰訊廣告收入將保持同比逾 20% 的高增長。

花旗預計，公司 2023 年三季度廣告收入升 21.4%，其中媒體廣告升 12.7%、社交平台及其他廣告升 22.6%。