香港下調股票印花税，會有怎樣的影響？

10 月 25 日，香港特區行政長官李家超發佈任內第二份施政報告，其中提到降低股票印花税、住宅印花税，吸引投資和人才來港等一系列舉措。

李家超表示，為促進香港股市蓬勃發展，鞏固香港作為國際金融中心的地位和國際競爭力，接受股票工作組的建議，將股票交易印花税從 0.13% 降至 0.1%。特區政府計劃於 11 月底完成立法程序。

隨後，香港特區政府於憲報刊登《2023 年印花税（修訂）（證券轉讓）條例草案》，以落實李家超提出下調股票交易印花税税率至 0.1% 的措施。《條例草案》旨在修訂《印花税條例》（第 117 章），下調售賣或購買香港證券的成交單據的應繳印花税税率及相應下調該等證券某些轉讓書的印花税税率。

下調股票印花税，影響幾何？

作為國際金融中心之一，金融業佔中國香港經濟中重要地位，股票印花税亦成為特區政府重要收入來源之一，因此下調印花税税率，對股票市場影響較大。

中信建投指出，自迴歸以來，中國香港金融業 GDP 年均複合增速接近 6%，佔 GDP 的比重從 1997 年的 10.3% 增加到 2021 年的 23.3%，已成為最大的支柱產業。

此前，中國香港特區政府財經事務庫務局局長許正宇在立法會會議上披露，2022 財年中國香港特區股票交易印花税收入達 531 億港元，佔中國香港特區政府税收收入的 16.4% 和特區政府總收入的 8.53%，是特區政府重要的收入來源。

自 1998 年至今，香港共調整過四次股票交易印花税率，其中包括三次下調和一次上調。從短期來看，股票交易印花税的下調或能夠降低市場交易成本、釋放積極政策信號、提振投資者信心，從而往往能夠對股票市場帶來正面影響，反之亦然。

例如， 1998 年 2 月 18 日首次宣佈下調股票交易印花税當天恒生指數大幅上漲 4.29%；此後 20 個交易日內恒生指數仍延續漲幅；此後或由於調整間隔較短，股票交易印花税下所帶來的調政策影響邊際減弱，2000 年 3 月和 2001 年 3 月的兩次調整對恒生指數的影響不明顯。

而 2021 年 2 月 24 日，特區政府財政司司長意外宣佈上調印花税當天恒生指數下跌 2.99%，港交所股價更是下跌 8.78%；當天南向資金大幅流出 199.6 億港元，為 2021 年以來首次淨流出，且流出規模也創下迄今為止最大記錄。

不過從中長期看，中信建投指出，由於股票市場與多種因素相關，股票交易印花税調整所帶來的政策效應並無法對市場走勢產生決定性的影響。整體而言，股票交易印花税僅是影響投資者信心和交易行為的其中一個因素，並無法對市場走勢產生決定性的影響；而宏觀經濟的增長前景和市場流動性水平以及上市公司盈利質量才是在中長期決定股票市場走勢的根本因素。

由於目前港股估值仍處於歷史低位，且市場情緒較為悲觀，具備明顯的左側特徵。Wind 數據顯示，目前恒生指數市盈率估值僅有 8.3 倍，處於歷史低位，也低於全球很多股票市場估值。

中信建投認為，倘若後續隨着相關措施的不斷出台並落地，港股市場情緒和估值水平能夠得到明顯提振。

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