亚马逊将公布财报 | 财报见闻

10 月 26 日周四美股盘后，在全球力推电商与云服务的科技巨头亚马逊将发布 2023 年三季度财报。

亚马逊周四午盘时跌近 2%，从上周一进入下跌通道以来已跌了 10%，并创五个月新低，较 9 月 14 日触及的 52 周新高 145.86 美元回落 18%，进入技术性回调区间。

但亚马逊今年迄今仍累涨近 42%，跑赢了同期标普 500 大盘的累涨超 8% 和纳指的涨近 21%，成为今年涨幅最大的大型科技股之一。

在机构 FactSet 追踪的 55 位分析师中，有 52 人给予 “买入” 评级，另有 3 人建议 “持有”，无人建议卖出，平均目标价为 172.87 美元，代表还有 45% 的涨幅空间。

市场预期

华尔街共识预期是，亚马逊三季度营收同比增 11.3%、环比增 5.2% 至 1414 亿美元，去年同期为 1271 亿美元，二季度为 1344 亿美元，这将代表三季度收入同比增速较过去几个季度略有加速。

预计三季度的每股收益为 0.59 美元，较二季度的 0.65 美元有所减弱，但较去年同期的 0.28 美元翻倍，营业利润预计为 77.1 亿美元，营业利润率为 5.46%。

此前，亚马逊对三季度的业绩指引为销售额在 1380 亿至 1430 亿美元之间，营业利润在 55 亿至 85 亿美元区间。

市场预计四季度净销售额同比增近 12% 至 1672 亿美元，营业利润 87 亿美元，每股收益 0.66 美元。预计今年每股收益为 2.07 美元，较去年的每股亏损 0.27 美元扭亏为盈，预计今年全年的营收为 5381 亿美元，同比增长 4.7%。

有分析指出，今年若顺利转为每股盈利，除了彰显年内两次 Prime Day 会员购物促销日的业绩利好，以及零售消费支出趋势改善之外，还得益于公司为调整业务规模而采取的成本控制战略，其营业利润率一直在逐季增长。

2021 年中旬接替创始人贝佐斯担任 CEO 的安迪·贾西（Andy Jassy）曾在 3 月宣布，在去年底至今年 1 月裁员 1.8 万人的基础上再裁员 9000 人，涉及广告、云计算、Twitch 直播和人力资源部门。

最近亚马逊还关闭了不盈利的业务和重新调整资源支出的优先顺序，目的是在高利率和高通胀并行的时期保持组织精简与强劲，以期应对宏观经济对消费者和企业支出的威胁。

市场重点看什么

本次亚马逊财报中最受人关注的焦点为：AWS云业务收入能否重新加速增长。

尽管券商 Piper Sandler 的分析师 Thomas Champion 基于本周微软和谷歌云收入的数据认为，亚马逊云业务的 “持平增长” 可能比加速增长更为现实，但市场普遍认为亚马逊 AWS 的收入将同比增 12.7% 至 231 亿美元、较上季度的 221 亿美元环比增约 5%。

这将代表 AWS的收入增长结束了此前连续六个季度放缓，自 2021年四季度以来首次重返加速扩张。这一为亚马逊利润作出重大贡献的业务收入同比增长率从 2021 年四季度的 39.5% 降至今年二季度的 12.2%，增长放缓主要反映出客户更关注云支出的 “优化”，与谷歌管理层的评论一致。

看涨的观点指出，随着企业支出预算的放宽，以及各行各业对人工智能工作负载的关注扩大，亚马逊 AWS 的增长将很快开始加速。围绕生成式人工智能的狂热正在导致云计算工作负载更大，这对 AWS 等公共云供应商来说构成直接利好，而亚马逊在该领域领先于微软和谷歌排名第一。

同时，亚马逊旗舰电商业务的持续复苏，以及广告部门能否维持强势，都是本次财报的看点。

华尔街预计三季度的在线商店净销售额同比增 6.5% 至 570 亿美元，实体门店净销售额接近 50 亿美元，第三方卖家服务收入同比增 16.7% 至 334 亿美元，订阅服务收入同比增 13.5% 至 101 亿美元，广告收入同比增 21.6% 至 116 亿美元。

而在二季度时，亚马逊不仅在收入和盈利方面取得了显著改善，在经营现金流、EBITDA（税息折旧及摊销前利润）和净利润等方面也改善明显。其北美业务在去年二季度曾亏损 6.27 亿美元，今年二季度已扭亏并盈利 32.1 亿美元，是由高利润的广告收入和更高的单位销量共同推动。

投资者想知道该公司是否能够保持住强劲的势头，来支撑长期回报的投资论点。人们也想了解亚马逊最近对 AWS 和人工智能的投资，能否带来回报并产生更高的增长率。

亚马逊今年伊始在开发和部署 AI 技术的竞赛中落后于微软和谷歌，随后迎头赶上，追加对旧金山初创公司 Anthropic 的 40 亿美元投资，并发布名为 Bedrock 的生成式 AI 应用程序，直接对标为 OpenAI 的 ChatGPT 和谷歌的 Bard。人们希望AI能推动云业务增长，并提振电商销售额和利润率。

华尔街怎么想

在财报发布前，华尔街普遍对亚马逊持乐观态度。

券商 Oppenheimer 分析师 Jason Helfstein 称亚马逊是其 “首选大盘股”，因为该公司相对于谷歌和 Meta 而言，拥有 “更富裕的消费者、广告机会、电商利润率改善的巨大潜力、AWS 的不利因素缓解以等优势。”

美国银行全球研究的分析师 Justin Post 也称，信用卡和借记卡汇总数据显示，三季度在线支出较去年同期增长 1%，比二季度增长两个百分点，物流效率和广告支出也更具建设性：

“2024 年亚马逊的两大关键是：AWS 能否加速恢复到 15% 至 20% 的高增长区间，以及北美零售利润率提升至 5%。（华尔街见闻注：目前市场对三季度的北美营业利润预估为 3.6%）

同时我们认为，AWS 将在今年第四季度提速，增长还将在 2024 年第一季度更为加速，得益于企业云支出优化周期的放宽，以及对人工智能的增量需求。”

摩根大通分析师 Doug Anmuth 也认为，AWS 将与零售业务一道在今年下半年加速增长，预计亚马逊的生成式 AI 努力（例如帮助其他公司构建大语言模型的 Bedrock）货币化将在明年更有意义：

“美国消费支出的持续弹性将推动亚马逊零售额持续增长，北美利润率的健康扩张，以及总资本支出的同比下降，都将推动今年自由现金流的显著变化。”

但高盛小幅下调目标价至 175 美元，称其 9 月进行的云计算行业调查显示 AWS 第三季度收入将稳定增长，不过来自 Temu 和 Shein 等低价零售商的竞争压力，以及不断上涨的能源成本将对亚马逊实体店和 AWS 业务构成阻力，“能源成本每增加 10 倍，息税前利润会下降 2 亿至 3 亿美元。”

券商 Wedbush 的电商股分析师 Scott Devitt 也总结道：

“三季报之前，投资者对亚马逊的看法好坏参半，争论点在于：一、AWS 的增长轨迹和公司的整体人工智能战略；二、监管挑战和美国联邦贸易委员会 FTC 发起的在线零售业反垄断诉讼结果；三、油价上涨带来的潜在零售利润压力；四，来自 Temu、Shein 和 TikTok 电商的持续竞争。”

（持续更新中）

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