英偉達進軍 CPU！意味着什麼？

智通財經 APP 獲悉，華泰證券發佈研究報告稱，英偉達 (NVDA.US) 或將推出基於 ARM 的 PC 端 CPU，服務器 CPU 市場的競爭格局正在經歷深刻變化，AMD、英特爾等眾多廠商紛紛加碼低能耗產品以求突破。AI CPU 戰場或從服務器延伸至 PC 端，或引領新一輪技術變革。

▍華泰證券主要觀點如下：

英偉達或將推出基於 ARM 的 PC 端 CPU，戰略佈局早已有跡可循

根據路透社在 2023 年 10 月 24 日的報道，英偉達已開展應用於 Windows 操作系統 CPU 的設計工作。該芯片基於 ARM 技術，報道中稱最早或在 2025 年銷售。回顧歷史，英偉達進軍 CPU 市場的戰略早已可見。如 2020 年 9 月，英偉達曾提出以 400 億美元收購 ARM。ARM 在 2020 年的營收約為 20 億美元，該收購價格對應 PS 為 20x，顯著高於 9x 的行業平均，再對比 2016 年軟銀私有化 ARM 的 320 億美元。

雖然英偉達的收購計劃在 2022 年 2 月 8 日正式宣告終止，但英偉達願意付出約兩倍於行業平均 PS 溢價收購 ARM，體現了其看準 ARM 在移動端的低能耗的優勢，希望將其有效融合到公司擅長的 GPU 和 DPU 領域的戰略規劃。

英偉達早已在服務器 CPU 中採用 ARM 架構

英偉達 GH200 中的 Grace CPU 就已採用 ARM 架構。ARM 架構相比 x86 能耗較低，因此，不管在數據中心或在 AI 應用中，也越來越受到青睞。亞馬遜的自研 Graviton CPU(目前已迭代至 Graviton3) 也是基於 ARM 架構，目前廣泛應用在 AWS 中。

隨着 AI 模型規模的持續擴大，節能要求下 ARM 架構能耗優勢凸顯。

多模態等複雜 AI 應用趨勢推進，CPU 功能性需求或有所降低

CPU 在數據中心的定位已出現改變。除了功耗需求，AI 芯片 CPU+GPU 架構的趨勢也將導致 CPU 的性能需求生變。比如説，CPU 在 AI 推理處於主導地位，但在多模態等複雜的 AI 推理任務時，GPU 或為執行此類任務的理想選擇。因此，日後 CPU 或僅需發揮其部分功能，如用於發佈指令等，在 CPU+GPU 架構中承擔的任務將會減少，ARM 架構已經足夠。

x86 和 ARM 架構的最根本區別是，前者的設計模式為 CISC(複雜指令集，Complex Instruction Set Computer)，而後者是 RISC(精簡指令集，Reduced Instruction Set Computer)。x86 架構追求高性能，希望通過最少的指令來完成計算任務，但芯片面積較大、晶體管數量較多，因此能耗較高。

服務器 CPU 市場競爭已生變，多方入局聚焦低能耗

服務器 CPU 市場的競爭格局正在經歷深刻變化，眾多廠商紛紛加碼低能耗產品以求突破。AMD 以 “每瓦性能” 為秘密武器在市場中佔有一席之地，從重視 “每核性能” 的英特爾手中撬動市場份額。

但英特爾也痛定思痛，準備於明年推出 Intel 3(5nm) 製程的低功耗服務器 CPU Sierra Forest 試圖收復失地。而值得關注的是，一直深耕移動端、標榜低功耗的 ARM 和與之合作密切的高通對於服務器市場也來勢洶洶。

AI CPU 戰場或從服務器延伸至 PC 端，或引領新一輪技術變革

路透社在 2023 年 10 月 24 日的報道中還提到，隨着微軟與高通的排他性協議即將在明年到期，英偉達和 AMD 或將加入高通行列，為微軟設計基於 Arm 的處理器。

微軟的計劃瞄準了蘋果公司，根據 IDC 第三季度的數據，自蘋果為 Mac 電腦發佈自研 Arm 芯片以來，該公司的市場份額在三年內幾乎翻倍。此外，微軟預計 Copilot 等 AI 應用將在 Windows 使用中日益重要，並鼓勵相關芯片製造商將 AI 功能構建到 CPU 中。蘋果也計劃每年花費 10 億美元開發其生成式人工智能產品。

而 PC CPU 龍頭英特爾也不甘示弱，在 10 月 20 日的英特爾 on 技術創新大會中宣佈正式啓動首個 AI PC 加速計劃，並計劃在 12 月 14 日發佈代號 Meteor Lake 的第一代酷睿 Ultra 處理器。該處理器採用英特爾 Intel 4(7nm) 製程工藝，集成了獨立的 NPU AI 硬件引擎，能在本地高效執行 AIGC 負載，還能與 CPU、GPU 聯合加速。

風險提示

行業競爭激烈。科技行業的激烈競爭可能對行業的利潤產生影響，導致盈利能力降低。

PC 市場恢復不及預期：若全球 PC 需求及出貨量持續下行，恢復不及預期，客户端及遊戲業務營收跌幅可能會繼續擴張。

AI 技術落地不及預期：若 AI 市場技術落地和推進受阻，新品的需求及營收可能受到影響。

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