单车盈利终破万，比亚迪率先杀出价格战重围 | 见智研究

今年新能源汽车公司的三季度压轴财报，依旧落在了比亚迪的身上。纵然价格战的阴霾依然笼罩在整个行业，大部分新能源车企都不得已降低价格来维护市场份额，导致利润受损，但是，比亚迪却用亮眼的业绩表态，价格战并非唯一出路。

10 月 30 日晚上，新能源汽车巨头比亚迪公布了今年三季度的业绩。今年第三季度，比亚迪实现了营业收入 1621.51 亿元，同比增长 38.49%，环比增长 15.86%；归母净利润为 104.13 亿元，同比增长 82.16%，环比增长 52.59%；毛利率为 22.12%，继续超越老对手特斯拉（17.9%），同比增长 3.16 个百分点，环比增长 3.4 个百分点。

1.销量、利润同创新高，单车利润成功破万元

纵然新能源汽车价格战的战火依然没有熄灭，整体市场的竞争依旧残酷，但在作为新能源车市 “金九银十” 旺季开始的三季度，比亚迪仍旧坚定的又一次创下了单季度的历史销量新高。

今年第三季度，比亚迪的新能源汽车销量高达 82.4 万辆，同比增长 52.9%，环比增长 17.1%，其中纯电动车型的销量达到 43.2 万辆，而插电混动车型的销量达到 39 万辆。

截止今年三季度末，比亚迪的总销量已经突破 200 万辆达到 208 万辆，距离全年销量目标的 300 万辆尚且还有 92 万辆的缺口。无论是以去年四季度的环比增长幅度 26.9%，还是以今年前三个季度的环比平均增速 22.3% 来计算，今年四季度的单季度销量都将突破 100 万辆大关，全面超越全年销量目标是大概率事件。

值得注意的是，比亚迪的高销量并非是以牺牲利润为代价，在特斯拉、小鹏和奇瑞等一众新能源车企纷纷降价保量之际，比亚迪并未选择盲目跟风加入价格战，而是通过推出具备更高配置，更好品质，更强技术的新车型如海狮、腾势 N7 和仰望系列等来持续获取市场。

这也使得今年第三季度，比亚迪的净利润同样创下历史新高，首次突破利润单季度的百亿元大关达到 104 亿元，同比增长 82.16%，环比增长 52%，单季度就达到整个上半年的利润水平（2023 年上半年比亚迪全年归母净利润为 109 亿元）。

除此之外，比亚迪的单车利润在第三季度成功突破万元大关（由于比亚迪一季度和三季度没有详细的业务拆分，这里通过去掉比亚迪电子的利润来折算比亚迪的汽车利润），从今年第一季度的 0.8 万元，增长到第二季度的 0.95 万元，最终在第三季度达到 1.08 万元，同比增长 11.34%，环比增长 13.68%。

可见，比亚迪无论是产品销量还是盈利能力都具有不错的含金量。

除此之外，受益于自家新能源汽车产品销量的增长，比亚迪 “自产自销” 的动力电池装机量也得到了极大的增长。

今年前三季度，比亚迪国内的动力电池装机量高达 74GWh，同比增长 71.85%，市占率提升 6.71 个百分点到 28.94%，是国内市场份额提升最快的动力电池厂商。其中，比亚迪在磷酸铁锂电池领域已经实现了对宁德时代的反超，以 73.99GWh 的装机量和 42.56% 的市场份额位居首位。

而在全球的动力电池市场，比亚迪同样表现不俗，随着比亚迪进军海外市场的步伐逐步加快，今年 1-8 月，比亚迪以 15.9% 的市占率一举超过曾经的万年老二 LG 新能源，动力电池装机量增速更是高达 87.1%，仅次于亿纬锂能。

2、毛利率季季攀升，研发费用首破百亿大关

今年前三个季度，比亚迪由于并未进行大幅度官方降价，毛利率呈现持续增长，从第一季度的 17.86% 提升到第三季度的 22.12%，其中在第二季度和第三季度都超过了全年实现降价保量策略的老对手特斯拉。

同时，这种高毛利率有望进一步维持，比亚迪在整车制造中的很多固定成本摊销都随着规模效应持续下降，而比亚迪接二连三推出的高价位车型如仰望 U8 和 U9、方程豹等又能逐步改变比亚迪的产品销量结构。

成本下滑的同时，产品平均价格的中枢却在向上转移，后续比亚迪的利润释放节奏有望继续加快，今年第三季度毛利率突破 20% 或许只是比亚迪赚钱时代开启的起点。

值得注意的是，由于比亚迪 “黑科技” 和新车型的不断推陈出新，更新换代，比亚迪的研发投入也越来越大。截止今年三季度末，比亚迪的研发费用高达 249.4 亿元，同比增长 129%，其中第三季度单季度的研发费用首次突破百亿大关达到 111 亿元，环比增长 46.16%。

3、海外市场开拓进度加快

比亚迪自 2021 年 5 月正式开启海外市场的开拓至今，已经过去了 2 年半左右，比亚迪取得了不俗的成绩。

从开拓市场数量和市场地位来看，比亚迪从初期的日本和泰国两个国家，迅速提升至今年三季度末横跨欧洲、东南亚、美洲多达 55 个国家和地区；同时，今年三季度以来，比亚迪已经连续多个月拿下泰国、巴西和瑞典多个国家的纯电动车学的销量冠军。

从出口量水平来看，比亚迪的月出口数量也从初期的百辆级别和千辆级别，提升至今年三季度末的 2.8 万辆，今年前三个季度，比亚迪的海外新能源汽车销量高达 14.5 万辆，占比比亚迪总销量的 7%，同比增速超 500%。

既远超比亚迪的国内新能源汽车产品销量增速 75%，也超过国内的整体新能源汽车行业的出口速度（今年前三年季度，国内新能源汽车出口量达到 82.5 万辆，同比增长 1.1 倍）。

比亚迪的海外销售模式发生了明显的演变，从初期依赖当地经销商销售，到现在直接在海外市场建厂。今年三季度，比亚迪已经宣布在巴西（规划产能 15 万辆）、泰国（年产能 15 万辆）、乌兹别克斯坦国（规划产能 3 万辆）布局新能源汽车工厂的建设。

随着国内新能源汽车市场趋近饱和，海外市场成了推动销量和利润增长的关键。这不仅是企业扩张的必然选择，也是对长期发展的重要考虑。虽然比亚迪的海外销量目前相对较小，但一年内从几千辆增长至 2.8 万辆，显示海外市场潜力巨大，这预计将成为其未来销量和利润的新增长源。