美股連跌三個月，多頭迎來希望：11 月是歷史表現最好月份

美股 10 月的表現頗為悽慘，若 10 月 31 日不出現大漲，標普 500 指數就將連續三個月下跌，為 2020 年以來首次；但有分析説，進入 11 月，美股有望重拾漲勢，因為股市已經超賣，而且從債市的表現來看，10 年期美債收益率似乎很難超過 5%，這對股市來説是個好消息。

而從歷史上看，11 月通常是標普 500 指數在一年中表現最好的一個月；自 1950 年以來，標普 500 指數和道指在 11 月平均上漲 1.7%，納斯達克綜合指數 11 月的平均漲幅則為 2%；而 12 月也排在 4 月之後，是美股一年中表現第三好的月份。因此，未來兩個月可能出現一撥季節性的拉昇。

分析師表示，看空美股的投資者認為股市 10 月大跌的原因是因為財報數據不佳，但這並不是真正的原因。數據顯示，美股第三季度平均利潤比分析師預期要高接近 3%，這一數字和歷史趨勢基本吻痕，而且同比增長 4.3%，表現並不差。財報季出現股市拋售，是因為投資者對很多企業在財報會議上透露的業績展望感到悲觀。

此外，宏觀經濟形勢不佳，尤其是巴以衝突導致的地緣政治不確定性，也是拖累股市的原因之一，尤其是受到油價動盪影響。

不過，最大的問題依然來自利率。分析師表示，美聯儲將基準利率長期維持在高位，其實更能解釋為何美股連跌三個月。標普 500 指數在 7 月 31 日創下今年高點，而就在創新高几天前，美國 10 年期國債收益率也達到 4.22%，當時創下近一年來新高。

摩根大通分析師則表示，通常在貨幣政策收緊、連續加息後會出現 “峯值效應”，繼續加息對放慢經濟、打擊通脹的作用將減小，這一風險目前猶在；同時，消費者儲蓄正在減少，地緣政治風險在上升。分析師説， 市場平均預期未來美股的 EPS 增長率為 12%，但這一預期與以上風險是脱節的，應當下調。

目前，地緣政治風險和長時間維持高利率兩大風險已經被市場充分消化，而目前市場正在消化的是第四季度美股利潤預期。在經歷過去幾個月的平穩後，市場預計今年四季度和明年一季度的美股利潤增速將有所下滑。數據顯示，10 月 1 日時，分析師預計標普 500 指數在四季度和明年一季度的利潤增速分別為 11% 和 9.6%，目前這兩個數字已經下滑到 8% 和 8.8%。

分析師表示，目前將所有看空理由聯結在一起的仍然是高利率。在美聯儲加息過程中預警股市衰退很正常，但如果停止加息，大跌的理由就不再成立。目前，美股已經處於超賣狀態，標普 500 指數 10 月下跌 3%，距離今年高點已經下跌 14%；如果基準利率維持不變，那麼 11 月反彈的概率將非常高。

而且從歷史上看，標普 500 指數連跌四個月的情況非常罕見，自 2011 年以來從未出現。而且自 1946 年以來，美股從未出現 8、9、10、11 四個月連跌。

此外，11 月通常也是美股 “最佳六個月” 的開端。歷史數據顯示，美股的最佳走勢通常出現在 11 月到翌年 4 月。分析師表示，美股 10 月已經觸底，這與美股 11 月曆來反彈的歷史趨勢基本吻合。此外，宏觀經濟數據向好，加上部分公司四季度業績走強，同樣也支持美股 11 月反彈，維持這一歷史趨勢。

但分析師也表示，如果美股在 11 月和 12 月未能按照歷史趨勢大漲，而且又恰逢美國大選前一年，就會非常讓人擔憂，“這就意味着有其他更強大的因素在擾動市場，而當年底過去之後，這些因素的影響將可能更明顯。”