1.3 亿拿下海外酒店，海底捞在找增量？

以服务细致入微著称的海底捞（6862.HK）正通过并购找业绩增量。

10 月 31 日，海底捞发布公告称，其全资子公司 Newpai 与同为实控人张勇控制的特海国际（9658.HK）的全资子公司 Haidilao Japan 签订协议，作价 26 亿日元（约合 1739 万美元、1.27 亿元人民币）收购后者持有的 JAPAN HAI 全部股权。

JAPAN HAI 由 Haidilao Japan 于 9 月 15 日在日本注册成立，注册资本 5000 万日元。主营业务为日本酒店管理运营，并持有在日本开发温泉的许可证。在 JAPAN HAI 注册前酒店业务及许可证由 Haidilao Japan 持有。

截至目前，JAPAN HAI 持有并管理一家位于日本长野县轻井泽的酒店，计划开发的温泉度假村将于 2027 年竣工。

2021 年和 2022 年，Haidilao Japan 酒店业务收入分别为 55 万美元（约合 403 万元）和 60 万美元（约合 439 万元），但税前亏损也分别达到 82 万美元（约合 600 万元）和 63 万美元（约合 461 万元）。

海底捞在公告中表示，基于 “啄木鸟计划” 和 “硬骨头” 门店计划等有效措施，拥有 “正面的财务表现”，因此寻求投资和收购机会以使得收入多元化、加强品牌建设。

2021 年 11 月，海底捞在扩张不及预期的情况下启动啄木鸟计划，关停低效门店并谨慎开店；2022 年 9 月，线下餐饮表现出复苏迹象后，海底捞启动硬骨头计划，将此前关停的门店重开。

今年上半年海底捞实现净利 22.59 亿元，在手现金达 79.09 亿元，创下历史新高。

海底捞表示，随着旅游业复苏，JAPAN HAI 的酒店业务具备未来增长潜力，海底捞的服务理念和业务管理能力可帮助 JAPAN HAI 充分发挥竞争优势。温泉度假村未来可为海底捞会员及忠实客户提供增值服务、添加消费场景以迎合消费者多元需要。

不过考虑到 1.27 亿元的交易作价和 JAPAN HAI 旗下酒店均在日本境内，对海底捞会员服务提供增量太小，而代价未免有些大。

作为卖方的特海国际却不这样想，其在公告中表示，运营酒店与温泉度假村需要持续资金投入和独特资源，这与经营餐厅有区别，可能将公司重心从核心业务上转移。决定剥离上述业务是因为 “承诺专注于最擅长的领域为客户提供最大价值为指导”。

海底捞与特海国际的实控人均为创始人张勇。特海国际运营除大中华区以外的 115 家门店，其中有 10 家门店位于日本。

今年上半年，运营海外门店的特海国际业务也迎来回暖，营收同比增长 31.87% 至 3.24 亿美元（约合 23.71 亿元），录得净利 340 万美元，同比扭亏。

海底捞在国内的业务则面临消费信心不足的问题，不仅客单价有所下滑，翻台率仅为 3.3 次/天，远低于 2019 年的 4.8 次/天。

此前海底捞曾表示，翻台率不达到 4 次/天将不会大规模开店。在今年的股东大会上，海底捞重申对于未来开店是 “谨慎乐观” 的态度，但也表示 “4 不是绝对的数字”。

今年上半年，海底捞合计新开 5 家餐厅、恢复 24 家餐厅营业并关闭 18 家餐厅，餐厅数量达到 1382 家。其中恢复的 24 家餐厅即为 “啄木鸟” 计划期间关闭门店重开，这类门店的重资产投入已经完成，足见海底捞的谨慎态度。

单店收入有天花板，连锁餐饮企业找增量只能依赖扩张。海底捞在国内谨慎扩张的情况下接盘海外酒店业务难免被视为缓解增长焦虑的办法。在此之前，海底捞孵化出的平价火锅品牌 “嗨捞” 已经开业，并进入了校园。

信风（ID：TradeWind01）询问海底捞相关人士海底捞对收购酒店业务的考量，对方仅表示 “参考公告”，未做更多回复。

交易公告发出次日，市场对火锅龙头的担忧不加掩饰。海底捞股价跌幅达 12.78%，收于 17.06 港元/股，市值失守千亿港元。

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