1.3 億拿下海外酒店，海底撈在找增量？

以服務細緻入微著稱的海底撈（6862.HK）正通過併購找業績增量。

10 月 31 日，海底撈發佈公告稱，其全資子公司 Newpai 與同為實控人張勇控制的特海國際（9658.HK）的全資子公司 Haidilao Japan 簽訂協議，作價 26 億日元（約合 1739 萬美元、1.27 億元人民幣）收購後者持有的 JAPAN HAI 全部股權。

JAPAN HAI 由 Haidilao Japan 於 9 月 15 日在日本註冊成立，註冊資本 5000 萬日元。主營業務為日本酒店管理運營，並持有在日本開發温泉的許可證。在 JAPAN HAI 註冊前酒店業務及許可證由 Haidilao Japan 持有。

截至目前，JAPAN HAI 持有並管理一家位於日本長野縣輕井澤的酒店，計劃開發的温泉度假村將於 2027 年竣工。

2021 年和 2022 年，Haidilao Japan 酒店業務收入分別為 55 萬美元（約合 403 萬元）和 60 萬美元（約合 439 萬元），但税前虧損也分別達到 82 萬美元（約合 600 萬元）和 63 萬美元（約合 461 萬元）。

海底撈在公告中表示，基於 “啄木鳥計劃” 和 “硬骨頭” 門店計劃等有效措施，擁有 “正面的財務表現”，因此尋求投資和收購機會以使得收入多元化、加強品牌建設。

2021 年 11 月，海底撈在擴張不及預期的情況下啓動啄木鳥計劃，關停低效門店並謹慎開店；2022 年 9 月，線下餐飲表現出復甦跡象後，海底撈啓動硬骨頭計劃，將此前關停的門店重開。

今年上半年海底撈實現淨利 22.59 億元，在手現金達 79.09 億元，創下歷史新高。

海底撈表示，隨着旅遊業復甦，JAPAN HAI 的酒店業務具備未來增長潛力，海底撈的服務理念和業務管理能力可幫助 JAPAN HAI 充分發揮競爭優勢。温泉度假村未來可為海底撈會員及忠實客户提供增值服務、添加消費場景以迎合消費者多元需要。

不過考慮到 1.27 億元的交易作價和 JAPAN HAI 旗下酒店均在日本境內，對海底撈會員服務提供增量太小，而代價未免有些大。

作為賣方的特海國際卻不這樣想，其在公告中表示，運營酒店與温泉度假村需要持續資金投入和獨特資源，這與經營餐廳有區別，可能將公司重心從核心業務上轉移。決定剝離上述業務是因為 “承諾專注於最擅長的領域為客户提供最大價值為指導”。

海底撈與特海國際的實控人均為創始人張勇。特海國際運營除大中華區以外的 115 家門店，其中有 10 家門店位於日本。

今年上半年，運營海外門店的特海國際業務也迎來回暖，營收同比增長 31.87% 至 3.24 億美元（約合 23.71 億元），錄得淨利 340 萬美元，同比扭虧。

海底撈在國內的業務則面臨消費信心不足的問題，不僅客單價有所下滑，翻枱率僅為 3.3 次/天，遠低於 2019 年的 4.8 次/天。

此前海底撈曾表示，翻枱率不達到 4 次/天將不會大規模開店。在今年的股東大會上，海底撈重申對於未來開店是 “謹慎樂觀” 的態度，但也表示 “4 不是絕對的數字”。

今年上半年，海底撈合計新開 5 家餐廳、恢復 24 家餐廳營業並關閉 18 家餐廳，餐廳數量達到 1382 家。其中恢復的 24 家餐廳即為 “啄木鳥” 計劃期間關閉門店重開，這類門店的重資產投入已經完成，足見海底撈的謹慎態度。

單店收入有天花板，連鎖餐飲企業找增量只能依賴擴張。海底撈在國內謹慎擴張的情況下接盤海外酒店業務難免被視為緩解增長焦慮的辦法。在此之前，海底撈孵化出的平價火鍋品牌 “嗨撈” 已經開業，並進入了校園。

信風（ID：TradeWind01）詢問海底撈相關人士海底撈對收購酒店業務的考量，對方僅表示 “參考公告”，未做更多回復。

交易公告發出次日，市場對火鍋龍頭的擔憂不加掩飾。海底撈股價跌幅達 12.78%，收於 17.06 港元/股，市值失守千億港元。

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