上市以来首次季报亮红灯！Arm 四季度指引逊于预期，盘后一度跌超 8%

人工智能（AI）热潮的推动下，英国芯片设计巨头 Arm 今年第三季度销售超预期强劲，但四季度的指引超预期回落，上市以来首次发布的季度财报就拉响了此后一季度业绩逊色的警报。

Arm 的首席财务官（CFO）Jason Child 表示，四季度指引低于预期、全财年指引却高于预期是因为，目前 Arm 预计，有一笔授权许可的大单较公司最初预期迟一个季度落地。

有分析师评论称，对 Arm 是否属于可持续性增长还存疑，三季度业绩看起来不错，四季度指引又不行，并没有真正了解 Arm 的客户周期是怎样的。

财报公布前，在纳斯达克上市的 Arm 股价周三收跌近 1.6%，财报公布后跌幅迅速扩大，盘后跌幅曾超过 8%。

三季度营收同比超预期增长 28% 创历史新高 EPS 翻倍

美东时间 11 月 8 日周三美股盘后，Arm 公布，在截至自然年 2023 年 9 月 30 日的公司 2024 财年第二财季（下称三季度），营业收入、非 GAAP 口径下调整每股收益（EPS）均高于预期，但本季度、即自然年第四季度的指引均逊于预期。

三季度业绩指标中：

• 营收同比增长 28% 至 8.06 亿美元，公司史上首次单季突破 8 亿美元，高于分析师预期 7.469 亿美元。
• 调整后 EPS 为 0.36 美元，同比增 112%，分析师预期 0.26 美元；
• 调整后营业利润同比增长 92% 至 3.81 亿美元；调整后营业利润率 47.3%，同比上升 15.9 个百分点。

Arm 公布，三季度报告的基于 Arm 的芯片发货量为 71 亿片，同比下滑 6%，芯片累计发货量达到 2.725 亿。

企业客户增加 AI 投资 助推许可费收入同比激增 106%

华尔街见闻曾介绍，Arm 的收入有两大来源，一是授权许可费，二是版税。招股书披露的数据显示，许可费在收入中约占四成，版税收入约占六成。授权收入是指，采用 Arm 架构设计的公司支付给 Arm 的一笔授权费。版税收入则是来自，Arm 对售出芯片的芯片厂商抽成。

本次发布财报时，Arm 表示，三季度营收之所以优于预期，源于公司同业界领先的科技公司签署了多项高价值的长期许可协议，以及市场份额增加和版税收费上涨带动了版权收入增长。

Arm 指出，企业客户迫切需要在所有终端市场增加对 AI 的投资，这有助于公司的授权许可收入同比增长翻倍。

Arm 提到，谷歌、Meta、Nvidia、瑞萨电子、小米等公司都宣布退出基于 Arm 的新型节能 AI 技术支持产品，还有更多公司也在行动，Arm 正在让 AI 无处不在。

财报显示，三季度 Arm 的版税收入同比下降 5% 至 4.18 亿美元，而许可等业务的收入同比增长 106% 至 3.88 亿美元。版税收入体现了芯片出货下滑的影响。

四季度营收指引中值超预期环比降近 6%、EPS 中值超预期降超 30%

业绩指引方面，Arm 提供的四季度预期均低于三季度水平。

其中，四季度营收指引范围在 7.20 亿至 8.00 亿美元，中值 7.6 亿美元，相当于较三季度环比下降 5.7%，低于分析师预期的 7.73 亿美元。

四季度调整后 EPS 指引方面在 0.21 至 0.28 美元，中值不到 0.25 美元，相当于环比下降近 32%，也低于分析师预期的 0.27 美元。

Arm 还预计，本财年全年的调整后 EPS 为 1.00 至 1.10 美元，全年营收料将为 29.6 亿至 30.8 亿美元，中值均高于分析师预期，分析师预计分别为 1.04 美元和 29.6 亿美元。

上市以来股价回落 四季度指引恐持续打击股价

Arm 是创造今年美股三大 IPO 的新股之一。本周稍早评论称，Arm、Klaviyo、Instacart 这三家公司的财报关系到，在他们的股票上市以来表现疲软之后，投资者能否恢复信心。

今年 9 月 14 日上市首日，Arm 大幅收涨约 24.7%，但此后总体回落。到本周三，Arm 的收盘价已较上市首日收盘 63.59 美元累计跌超 14%。

通常，新上市的公司都会给投行提供可靠的指引，帮助设定公平的估值，并留出业绩发挥的空间制造让人深刻的印象，但考虑到投资者一旦觉得该公司是输家就会考虑抛售，若业绩逊于预期，可能就重创他们的股价。

Rainmaker Securities 的联合创始人 Greg Martin 评论称，新股如果不能保证上市后首次和第二次发布的季度业绩优于预期，就可能碰到麻烦，会在相当长一段时间受到市场的惩罚。

在 Arm 之前公布财报的营销自动化平台 Klaviyo 发布，三季度营收高于预期，但净亏损远超预期，且四季度营收指引中值低于预期，周三 Klaviyo 股价大跌，收跌 15.3%。

未来许可协议的收入确认可能有变

有评论称，Arm 正面对新财会规定的影响，新规影响到该司如何确认来自长期且大规模的许可协议的收入。

一些分析师认为，Arm 确认收入的不可预测性引发了人们对该司高估值的质疑。通过 IPO，Arm 估值超过了 650 亿美元，和公司年收入的差距超过了其他芯片公司。

Arm 在本周三公布三季度业绩的股东信中表示：“未来协议的收入确认情况可能有变化。”