More than just employment data! The auction of US Treasury bonds has become the top concern for stock market investors.

智通财经 APP 注意到，美国国债拍卖正对股市产生越来越大的影响，突显出最近利率走势对市场的影响。花旗集团的数据显示，自 2022 年初以来，标普 500 指数在标售日上下波动了约 1%，超过了此前 10 年的平均水平。

在分析的 22 笔售债中，均为 30 年期债券，随后股市的波动大于月度就业数据的波动，而月度就业数据通常是交易员评估经济健康状况和美联储政策的重要依据。花旗集团美国股票交易策略主管 Stuart Kaiser 领导的这项研究显示，10 年期美债拍卖也产生了类似的结果。

他们的分析让股票交易员对周四 240 亿美元的 30 年期国债拍卖保持高度警惕，本周是美国政府借款繁忙的一周。周三拍卖的 10 年期国债需求略低于预期。

债券拍卖已成为股票交易者的重点关注事项

美国借款计划的重要性在上周得到了明显体现，当时美国财政部宣布，将以低于预期的幅度增加债券发行，这提振了标准普尔 500 指数。这一数据与美联储主席鲍威尔的讲话一样成为当天的焦点，交易员将其解读为美联储可能结束加息的信号。

由于担心供应量增加将使收益率保持在 10 年高点附近，从而给股市带来不利影响，此次标售一直是各资产投资者关注的重点。

对冲基金 Livermore Partners 的创始人兼首席投资官 David Neuhauser 表示，"股市中的许多长期资产最近表现非常好，因为市场认为美联储的行动已经结束，他们将静观其变，然后开始降息。"

他说，如果拍卖结果不佳，“在政府试图筹集资金的过程中，如果较长期债券的收益率要高得多，那么这一论点未来可能真的会受到质疑。”

在联邦赤字不断增加的情况下，可流通的美国债务规模已从 2020 年初的约 17 万亿美元激增至约 26 万亿美元。

传统买家退出

盛宝银行固定收益策略师 Althea Spinozzi 表示，虽然拍卖规模大幅增加，但一些传统买家并未参与其中。结果是一些拍卖出现了下滑，这意味着它们需要更高的收益率来吸引买家。

她表示:“过去几周，我们看到，只要一场标售结束，市场就会跟进，抛售美国国债。” 在这种情况下，根据收益率上升多少，“对股市的影响可能更大。”

这并不是说软标后的高收益率是板上钉钉的事。周三的 10 年期国债标售出现了尾盘，收益率仍在下跌，部分原因是交易员关注的是油价下跌。

投资者也在关注标售及其对收益率的影响，因为它们可能对美联储的决策路径产生影响。这是因为较高的长期利率会导致金融环境收紧，从而可能降低进一步加息的必要性。

本周，美联储理事沃勒 (Christopher Waller) 称近期收益率的上升对债市来说是一场 “地震”，并指出 10 年期公债收益率自 7 月以来上升 100 个基点吸引了 “大量关注”。美联储理事鲍曼 (Michelle Bowman) 表示，官员们现在要了解收益率普遍上升的全部含义还为时过早。

多伦多道明银行利率策略师 Pooja Kumra 表示，只要美联储维持长期的高利率立场，对标售的关注可能就会持续下去。

她表示：“但如果我们看到一系列疲软的增长数据，市场焦点将回到美联储的降息上，这对美国国债是有利的。”“从理论上讲，收益率会影响私营部门的融资利率。”