Jingshun Investment's Zhao Yaoting: The Federal Reserve may have already completed interest rate hikes, and small-cap and cyclical stocks are expected to outperform the broader market.

智通财经 APP 获悉，景顺投资亚太区环球市场策略师赵耀庭表示，美联储决定保持联邦基金利率于当前水平不变，这是一次鸽派的暂停加息。美联储主席鲍威尔虽保留了再次加息的权利，但该机构认为美联储很可能已完成加息。鉴于市场开始假设美联储的紧缩周期已经结束，市场可能很快开始预期，美国经济在经历略有波折但短暂的着陆后，会在 2024 年迎来复苏。在此环境下，该机构预计小型股及周期股将会跑赢大市。投资级别信贷及高收益债券亦有望取得强劲表现。国际资产，尤其是新兴市场，表现或将优于美国资产。

报告指出，美联储决定保持联邦基金利率于当前水平不变。美联储声明中的措辞仅出现微小变化，包括提到金融环境收紧。这充分说明美联储已意识到近期 10 年期美国国债收益率上升在一定程度上减轻了美联储的负担。美联储亦宣布，将继续保持量化紧缩于当前的速度不变。

对此，债券市场反应较大，2 年期美国国债收益率大幅跌至 9 月 4 日以来的最低水平。美国股市上扬。

值得注意是，美联储主席鲍威尔召开新闻发布会期间，亚特兰大联储银行发布 Nowcast，显示当前预期第四季度美国国内生产总值 (GDP) 增长为 1.2%，远低于第三季度 4.9% 的 GDP 增幅。Nowcasts 是根据现有数据作出的预期，会定期变化，但当前经济增长预期下降是因为货币政策的滞后效应开始显现。不仅是美联储的鸽派立场利好亚洲风险资产，美国财政部的决议亦推动美国长期债券收益率下行，进而为亚洲货币提供部分喘息空间。

赵耀庭认为，随着抗通胀持续发展加上美联储可能于未来减息而不是加息，美国 10 年期国债收益率已经触顶，而且或开始下行。这无疑会为印尼及菲律宾等亚洲央行提供更多活动空间，保持利率不变而不是加息。

赵耀庭指出，这是一次鸽派的暂停加息。美联储主席鲍威尔虽保留了再次加息的权利，但他认为美联储很可能已完成加息。要点如下：

鲍威尔保持两周前于纽约经济俱乐部上的论调：工资增长已显着放缓，且随时间与 2% 的通胀目标走势一致。因此，该机构更加相信美联储会于 12 月的会议上继续按兵不动，进而结束加息。

然而，他试图为继续加息稍微预留空间，表示他尚不确定对金融环境的限制是否足以对抗通胀。鲍威尔提到，货币政策对经济产生影响需要时间，因此美联储于今年放缓加息步伐以作进一步评估。这预示未来会长期暂停加息 (从事后角度来看可能说明加息周期的结束)。

投资策略方面，赵耀庭预计市场短期之内将较为波动，尤其是考虑到 11 月份稍后美国政府可能再度停摆。不过，鉴于市场开始假设美联储的紧缩周期已经结束，市场可能很快开始预期，美国经济在经历略有波折但短暂的着陆后，会于 2024 年迎来复苏。

在此环境下，赵耀庭预期全球风险意欲将日益增加。景顺预计小型股及周期股将会跑赢大市。投资级别信贷及高收益债券亦有望取得强劲表现。国际资产，尤其是新兴市场，表现预计将优于美国资产。