HSBC "Suggests Selling, Target Price 146", Tesla Falls 5% Again

特斯拉的增長故事還能説下去嗎？

當地時間 11 月 9 日週四，滙豐銀行分析師 Michael Tyndall 下調特斯拉評級為 “賣出”，設定目標價 146 美元，為當前股價下跌 33%。

特斯拉股價應聲回落，當天收盤跌近 5.5%。過去一個月以來，特斯拉股價累計下跌 18.9%。

Tyndall 在報告中解釋下調評級的原因為：“我們認為交付時間表可能比市場和估值反映的時間更長，因此降低該評級。”

非汽車產品將是增長的主要阻力

具體而言，Tyndall 認為有三點原因讓他看跌特斯拉。

首先是交付時間。特斯拉此前公佈的 “到 2030 年交付 2000 萬輛汽車” 的目標很雄心壯志，但是鑑於該公司此前兑現承諾的表現，Tyndall 對該目標能否如期實現表示懷疑，2000 萬的數字看起來 “過於樂觀”。Tyndall 在報告中説：

“我們的謹慎源於其各種想法的時間和商業化的不確定性。”

其次是非汽車產品的前景。Tyndall 認為包括 Dojo 計算機、全自動駕駛（FSD）在內的非汽車產品是特斯拉增長故事的主要阻力，因為 “考慮到企業面臨的監管和技術挑戰，它們的預期資本成本遠高於集團平均水平”。

最後，Tyndall 稱，首席執行官埃隆·馬斯克是一個 “風險”。Tyndall 認為馬斯克在全球範圍內的個人聲譽遠超過集團本身，撇開其個人言論和其他追求不談，馬斯克的全球知名度在一定程度上大大節約了營銷和廣告成本，但其個人的突出地位也給特斯拉帶來了 “相當大的 ‘單身’ 風險”。

不過，Tyndall 在報告中承認特斯拉目前在電動汽車市場的領先地位，並且認為其溢價具有合理性，他説：

特斯拉汽車面臨的挑戰比現有汽車公司少，因此值得溢價：我們將傳統汽車製造商視為前增長企業；他們向（很大程度上）飽和的市場銷售產品，並且他們設定更高價格的能力歷來受到限制。

Tyndall 寫到，上行風險包括全球電動汽車轉型速度快於預期、特斯拉市場份額持續增長，以及 FSD 等產品有利的監管環境。

又一個看跌特斯拉的聲音

由於需求下滑，近日來，看跌情緒逐漸蔓延全球電動汽車市場，特斯拉作為龍頭企業首當其衝。

讓特斯拉股價雪上加霜的還有媒體對 Cybertruck 的悲觀報道。

當地時間 11 月 6 日，有媒體近距離參觀特斯拉公開的 Cybertruck 原型機，稱這輛車 “看起來十分可怕”。

據悉，該原型車在表面塗層、構建質量、面板間隙、後方能見度等方面都具有一定程度的缺陷，該報道記者直言：

“我不禁感到一種類似於二手貨的尷尬。”

“我接觸過數百輛原型車，從早期的測試騾子到接近生產的原型車，我從未見過一家汽車製造商自豪地展示質量如此差的東西。”

此前，特斯拉曾承諾 Cybertruck 將於 11 月 30 日內完成交付，但根據目前的聲音，高達 100 多萬個訂單的反饋可能會不盡人意。

就連馬斯克本人，也在特斯拉三季度財報電話會上對 Cybertruck 的增長也持悲觀態度，儘管馬斯克稱 Cybertruck 為特斯拉有史以來最好的產品，但“讓 Cybertruck 的現金流專為正值將會面臨巨大的挑戰”。