Zhitong Decision Reference | Hang Seng Index continues to decline, bearish momentum weakening

【主編觀市】

上週利好只維持了一天，恒指在上摸 18000 點之後連續下挫。制約市場最大的問題在於受到地產拖累，監管層的收緊及美聯儲官員再度放鷹也是重要因素。

本週焦點在於中美元首舊金山會晤，市場期待能取得相關成果。主要觀察 301 關税、氣候合作、雙邊貿易等方面。

此次會談有一定的基礎，雙方共識層面主要在：成立由副部級官員牽頭、向雙方牽頭人彙報的中美經濟、金融工作組並舉行會議。雙方牽頭人同意定期直接溝通。強調中美不尋求經濟 “脱鈎”，同意就氣候變化相關經濟問題，低收入和新興經濟體債務問題開展合作。

恒指連續下挫空頭力量趨於弱化，預計上半週會圍繞會談預期展開反彈。後面主要看成果是否超預期。注意，評級機構穆迪將美國主權信用評級前景從穩定下調至負面，不過依然維持 Aaa 的最高一檔評級。理由是利率上升以及對政府實施有效財政政策的能力存疑。信用受損或增加本週 11 月 17 日美國政府停擺風險。此外，社融數據、發電量、互聯網巨頭財報對市場也會產生較大影響。

熱點方面，週末中文在線旗下的短劇平台 reelshort，再次瘋狂發酵，在美國下載量總榜第二，娛樂榜第一，同時在 40 個國家躋身前十。短劇相關概念值得關注。

鍾南山預測近期，這個月、下個月，包括 1 月份，會有一波小小的感染高峰，建議儘快接種疫苗。同時，司美格魯肽坐實新血管獲益效果對創新藥料再起刺激。

根據華爾街日報，騰訊與 Meta 達成初步協議，明年晚些時候在國內銷售 Meta 平價款 VR 頭顯 (獨家代理)。蘋果 MR 頭顯 vision pro 也將迎來新的催化。Ai+VR 硬件或成為未來趨勢。

【本週金股】

百濟神州 (06160)

百濟神州 (06160) 發佈公告，截至 2023 年 9 月 30 日止 3 個月，該公司實現營業總收入 56.24 億元，同比上升 111.5%;產品收入為 42.87 億元，同比上升 79.2%，佔總營收比重達到 76%;第三季度歸母淨利潤 13.41 億元，由虧轉盈。

“創新藥一哥” 百濟神州第三季度交出了相當不錯的成績單，收入增長主要得益於自主研發產品 BTK 抑制劑澤布替尼在全球和 PD-1 腫瘤藥替雷利珠單抗在中國的持續銷售增長，以及安進授權產品在中國的銷售增長。公司還於 3Q23 確認諾華合作款遞延收入，1-3Q23 合作收入合計 2.65 億美元。前三季度百濟神州產品收入 109.84 億元，首次突破百億，同比上升 81%，已超出去年全年產品收入。

最大看點是澤布替尼海外份額的不斷提升，其在美國三款主要 BTK 市場中份額至 3Q23 已達 16-19%，較 1Q23 提升 6-7ppt。澤布替尼第三季度海外收入佔比已超過 80%，是 “首個出海的本土抗癌新藥”，百濟神州已向美國 FDA 遞交澤布替尼聯合奧妥珠單抗治療濾泡性淋巴瘤 (FL) 的新適應證上市許可申請並獲受理，FDA 預計將於 2024 年 3 月對該項申請做出決定。四季度歐洲還將貢獻增量。替雷利珠單抗是百濟神州旗下的另一款明星產品，此前已率先在歐盟獲得批准，用於二線治療食管鱗狀細胞癌 (ESCC) 成人患者，實現國產 PD-1 出海 “零的突破”。

2024 年，百濟神州還將在美國、歐盟、日本和中國遞交上市許可申請，進一步拓展替雷利珠單抗的全球佈局。生產方面，公司在廣州生物藥生產基地的總產能已達 64000 升。此外，在蘇州，新建小分子創新藥物產業化基地將會在本月完工。在美國新澤西州，全新生產基地和臨牀研發中心進入最後的建設階段，預計將於 2024 年夏季投入運營。

【產業觀察】

諾和諾德於 11 月 11 日在 2023 年美國心臟協會科學年會 (AHA 2023) 披露 ，司美格魯肽 2.4mg 劑量三期臨牀 SELECT 最新數據，司美格魯肽 2.4mg 劑量組重大心血管疾病風險降低 20%，平均體重減輕 9.4%。公司已於 2023 年 9 月在美國和歐盟申請更新 Wegovy 的標籤，將降低體重指數 (BMI)≥27kg/m2 和已確診心血管疾病成人的主要不良心血管事件風險納入適應症。

心血管疾病死亡人數佔全球死亡人數的 1/3，司美格魯肽料將獲益明顯。諾和諾德上週五表示，將從 2023 年起投資逾 420 億丹麥克朗 (約合 60 億美元) 擴大其在丹麥的生產設施，用於生產當前和未來嚴重慢性疾病的產品組合。建設項目將從 2025 年底到 2029 年逐步完成。

諾和諾德表示，這項投資將在該公司的全球價值鏈上創造更多產能，包括原料藥生產和包裝，其中絕大多數投資將用於提高原料藥產能。該公司在一份聲明中表示：“這項投資將提高公司滿足包括 GLP-1 產品在內的未來市場需求的能力。”

禮來於 2023 年 11 月 8 日宣佈，FDA 批准公司的 Zebound( 替爾泊肽) 注射液上市，用於肥胖 (BMI230 kg/m2) 或超重 8M227 kg/m2) 月患有高加壓，血脂異常，2 型糖尿病或心市管疾病等與體重相關疾病的成年人，用於減肥和保持體重。Zepbound 是首個獲得此類批准的 GLP1/GIP 雙激動劑。

港股建議重點關注標的：藥品：信達生物 (01801)、聯邦制藥 (03933)；原料藥：藥明康德 (02359)、康龍化成 (03759)、聖諾醫藥 (02257)。

【數據看盤】

港交所公佈數據顯示，恒生期指 (十一月) 未平倉合約總數為 121468 張，未平倉淨數 48195 張。恒生期指結算日 11 月 29 號。

從恒生指數牛熊街貨分佈情況看，17203 點位置，牛證密集區靠近中軸，港股有做空動力。穆迪將美國的信用評級轉為負面;鮑威爾對未來政策利率走向提出鷹派警告。恒生指數本週看跌。

【主編感言】

週末的一些交流情況來看，現在機構對港股及 A 股行情整體保持中性看法。熱點方向在生物醫藥、芯片半導體、消費電子、短劇、算力等方向，地產和金融關注度較低。有的時候我們可以把目光放在那些關注度低的行業和板塊，其中有機會醖釀。上週關於萬科的流動性的討論、以及體現在市場上的多空爭奪非常激烈。不管未來怎麼變化，有一點是不會變的：經過殘酷的洗牌，房地產行業將” 剩者為王”。

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