英偉達、特斯拉們明年為何仍有望跑贏大市？

高盛股票團隊稱泰勒·斯威夫特 (Taylor Swift) 的 “時代”(Eras) 巡演是 2023 年最引人注目的文化活動之一，並從她的歌曲中汲取靈感，展望 2024 年。高盛策略師 David Kostin 在週三的一份報告中寫道:“明年這個時候，投資組合經理們會回顧過去，意識到 2024 年最好的投資策略是聽從泰勒·斯威夫特《1989》專輯中歌曲 ‘Stay’ 中的建議:‘你所要做的就是留下來’——投資。”

Kostin 預計，標普 500 指數明年將以低於趨勢的漲幅收於 4700 點，漲幅約為 5%，略低於歷史高點 4797 點。Kostin 稱："我們的標普 500 指數 3 個月期 (4500 點) 和 6 個月期 (4500 點) 中期目標反映出 2024 年上半年市場持平。我們認為，該指數的回報將集中在 2024 年下半年。”

他補充説:“明年年初的強勁經濟增長將迫使市場推遲目前的定價——即美聯儲將在第二季度開始降息，而美國大選的不確定性將抑制風險偏好。明年晚些時候，美聯儲首次降息以及大選不確定性的消除將提振美國股市。”

Kostin 指出，明年有三件事會限制美股升值。高盛對美國 2024 年 GDP 增長 2.1% 的預測反映在了股價上。隨着盈利能力的減弱，利潤率不太可能大幅增長。生成式人工智能在短期內對利潤的影響有限。“從歷史絕對基礎和相對利率來看，標普 500 指數的遠期市盈率為 19 倍，符合公允價值，但在 2024 年不太可能大幅上升。”

談到該團隊對 2023 年的預測，該策略師表示，他們對利潤的預測是正確的，但對市場收益的預測是錯誤的。他説:“我們正確地預測了標普 500 指數的整體利潤將不會增長。我們最初預計每股收益為 224 美元，今年 10 個半月後，市場有望實現與這一數字相符的收益。同等權重的標普 500 指數每股收益也持平。然而，我們錯了，因為雖然等同權重指數迄今幾乎沒有任何升值，但綜合指數的總回報率為 19%，其中少數幾隻超級大盤股的回報率非常高。”

Kostin 表示:“強勁的已實現銷售增長、預期上調、與人工智能主題的關聯以及估值上升，這些因素共同解釋了此次小幅上漲。瑰麗七巨頭”(蘋果 (AAPL.US)、微軟 (MSFT.US)、Alphabet(GOOGL.US)、亞馬遜 (AMZN.US)、英偉達 (NVDA.US)、Meta(META.US)、特斯拉 (TSLA.US)) 目前佔標普 500 指數總市值的 29%，迄今累計回報率為 71%。該指數中其餘 493 只股票的回報率僅為 6%。”

Kostin 指出:“我們的基準預測顯示，大型科技股將在 2024 年繼續跑贏標普 500 指數的其他成分股，但鑑於預期上調，這種交易的風險/回報狀況並不是特別有吸引力。與其他 493 只股票相比，這 7 只股票在 2023-2025 年的預期銷售增長 (11% vs 3%)、2023 年的利潤率 (22% vs 10%) 和再投資比率 (61% vs 18%) 都要快於其他 493 只股票，考慮到預期增長 (相對 PEG 比率為 0.9 倍) 後，其相對估值與近期平均水平一致。不過，鑑於預期較高，這種交易的風險/回報並不是特別吸引人。對沖基金持股比例上升，以及人工智能熱情的潛在轉變，是大型科技股面臨的兩大風險。”