“寧王” 或鎖定明年港股最大 IPO

作者 | 周智宇

在海外市場狂飆的寧德時代，拾回了境外上市的計劃。

11 月 22 日，消息稱，寧德時代正在考慮赴港 IPO，預期最快在明年上市。

截至目前，寧德時代方面未對此消息作出回應。另有國際投行人士對華爾街見聞表示，他們之前確實在爭取加入到發行事宜當中，不過目前具體進展並不方便透露。也有國內頭部投行資深保薦人士表示，目前沒有聽説更多的細節，應該還是個比較初期的階段。

按照市場預期，此次寧德時代赴港 IPO 的融資規模可能參考此前其瑞士 GDR 目標發行規模，預計在 50 億至 60 億美元（摺合人民幣約 358 億元至 429 億元）。不過彼時因為市場的多方面原因，寧德時代未能完成瑞士 GDR 的發行。

如果最終寧德時代融資規模確實如市場預期，且能在明年上市，它將成為港股市場近三年時間募資額最大一筆 IPO。從 2022 年至今，港股市場僅有中國中免、天齊鋰業和中創新航募資額超過百億港幣。

對於已經很久沒有單家公司融資規模在數百億港幣的港股市場來説，寧德時代如果能成功在香港上市，會是個極具標誌性的事件，能夠吸引國際投資人的目光重回香港。

香頌資本董事沈萌認為，推動美的、寧德時代等 A 股龍頭企業在香港發行股份，是為了穩固香港資本市場。匯生國際資本總裁黃立衝則對華爾街見聞表示，寧德時代這樣一家在新能源行業裏處於領導地位的公司赴港上市，可以讓香港市場更有吸引力。

寧德時代在香港上市，可以便利其更好地利用國際融資渠道。當然，目前的市場氛圍會對寧德時代的融資規模造成一定限制。前述投行人士也認為，寧德時代明年能夠上市是個 “理想狀態下的事”。

不過也有國際投行主管表示，目前境外市場 IPO 的窗口已經打開，寧德時代此時考慮境外上市也很合理。從他們接觸過的國際投資者的情況看，國際投資者還是非常熱衷參與到中國新能源產業鏈的相關投資當中。

寧德時代赴港上市，是為了補齊它在境外融資中缺失的一環。

從今年其三季報來看，寧德時代手中掌握的貨幣資金高達 2338 億元，較 2023 年初的 1910.43 億元大幅增加，也遠高於 2022 年初的 890.72 億元。但從細項來看，寧德時代在三季報存放在境外的款項總額為 59.96 億元，較 2023 年年初的 88.90 億元有了明顯下降。

相比寧德時代在海外市場規模的增長，其海外貨幣性負債的增速與它在全球市場的地位不相符。相關數據在季報中未列出明細，從過去一年中報、年報數據看，寧德時代的外幣貨幣性資產從 2022 年中報的約 401.26 億元，增長至 2023 年中報時的 862.53 億元；其外幣貨幣性負債則從 152.61 億元微增至 169.01 億元，其中，在 2022 年末該數據一度還降至 141.89 億元。目前，寧德時代存續美元債共三筆，合計 20 億美元。

對於一家在全球擁有廣泛業務，海外動力電池業務收入佔全球動力電池業務收入接近一半的龍頭公司來説，寧德時代需要在境外有更加靈活的融資渠道，幫助它在境外市場進一步 “開疆拓土”。

去年 8 月，寧德時代公告，要投資超過 73.4 億歐元（摺合約人民幣 509 億元）在匈牙利投資建設新能源電池產業基地項目。該項目一波三折，但已箭在弦上。今年 11 月 21 日，寧德時代還與全球前五的汽車集團 Stellantis 集團簽署一份諒解備忘錄，寧德時代要在歐洲當地向 Stellantis 集團供應磷酸鐵鋰（LFP）電池的電芯和模組。此外，寧德時代與福特在美國的合作工廠也在近期重新提上日程，計劃開工。

密集的海外項目亟待落地，寧德時代也要在境外市場融資上更進一步。

過去，寧德時代在 A 股市場的兩次天價定增，也是融資、項目兩手抓。有時融資端還未跟上，寧德時代也會先行用自有資金落實項目投產進程，以便拿下客户。這也是曾毓羣辦公室裏掛着的那副 “賭性更堅強” 的另一層含義，他不光敢拼，也敢賭。

相比國內其他動力電池廠商，寧德時代在通過境外上市這個渠道的融資步伐也有些慢了。國軒高科在去年 7 月通過瑞士 GDR 募資了近 6.85 億美元；欣旺達在去年 11 月也通過瑞士 GDR 募資約 4.4 億美元；中創新航在去年在香港成功上市，並又有了在 A 股二次上市的規劃；青山實業旗下電池公司瑞浦蘭鈞則從去年底開啓了赴港 IPO 的進程。

再算上被譽為寧德時代 “最大對手”、去年成功 IPO 的 LG 新能源，寧德時代手頭也需要有更多資金與這些競爭對手抗衡。它要補齊境外上市的這塊拼圖，進一步加強其在全球市場的競爭力。野心背後，也需要相應的資本助力。

在打入跨國車企新能源產業鏈後，寧德時代需通過進一步深度綁定這些車企，拿到更多海外動力電池訂單，才能守住如今來之不易的市場地位。

在這場全球新能源汽車浩蕩的浪潮當中，中國車企、動力電池企業都面臨着此前未曾遇到過的競爭環境。從區域政治環境到產品端、消費者羣體、客户再到資金端，無一不考驗着場內的每一個玩家。即便是 “寧王”，也要全力以赴。

風險提示及免責條款

市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。