新兴市场最难的时刻过去了？

今年以来新兴市场指数坐上 “过山车”，8 月-10 月在美债收益率快速走高以及美元指数走强的压制下，新兴市场指数一路走低至年内低点，累计跌幅达 12.3%，同期标普 500 指数下跌 8.5%。

随着市场对 2024 年美联储鸽派转向的押注，对新兴市场的信心也在改善。EPFR 数据显示，截至 11 月 21 日的一周，投资者向新兴市场债券基金流入 2000 万美元，终结了此前连续 16 周的资金外流。

另从股票市场资金流向来看，迄今为止流向新兴市场股票基金的资金仍超过发达市场。11 月以来 MSCI 新兴市场指数连续四周录得上涨，新兴市场货币指数累计上涨约 2.5%，其中巴西雷亚尔（3%）、菲律宾比索（2.6%）以及印尼卢比（2%）兑美元升值幅度居前。

历史美联储加息周期往往对新兴市场构成冲击，但 2022 年以来新兴市场表现出较强的韧性，主要受益于较为强劲的宏观基本面和资产负债表。

未来美国经济是衰退还是软着陆，美联储的货币政策是继续维持高利率还是逐步转向，依然是新兴市场风险资产的关键驱动因素，主要从资金的流动上影响新兴市场。

另外需要注意的是政治事件带来的波动，2024 年将进入大选年。