智通港股解盤 | CXO 邏輯生變遭遇滑鐵盧 恒指空頭排列宜保存實力

【解剖大盤】

12 月屬實很難，這才剛開始幾天，恒指就天天跌。今天更糟糕的是還高開，弱勢高開只會摔得更慘，這一般是常識，大牛市高開才是正常的。收盤恒指跌 1.09%。

週末市場都在報道增量資金在開始入場。中國國新控股有限責任公司 12 月 1 日發佈公告稱，旗下國新投資有限公司增持中證國新央企科技類指數基金，並將在未來繼續增持。此外，中國主權財富基金旗下的中央匯金投資公司在 10 月公告購買了 ETF，同時宣佈在未來繼續增持。重磅機構的 “真金白銀” 接棒出擊，給疲弱市場帶來一絲光亮。但從兩地市場表現看，並沒有起到大的作用。有人統計，此次進場的國新投資，主要是買入央企創新驅動 ETF 和央企科技 ETF。但是央企創新驅動 ETF 成交 3.21 億，央企科技 ETF 全天成交額 2.98 億元，兩家合計就 6 個億出頭，即便未來持續增持，這點量和想象中差距太大，象徵意味更濃。

另一邊，美聯儲主席鮑威爾表示，猜測何時可能放鬆政策為時過早，美聯儲將 “謹慎行事”；通脹已有所緩解，但核心通脹仍然過高；需要看到在將通脹降至 2% 方面取得更多進展。反正美股在漲，沒有壓力的前提下，持續保持鷹派壓力沒毛病。

多家媒體 12 月 1 日報道，美國政府當天發佈關於電動汽車税收減免的擬議新規則，對何種電動汽車有資格享受税收減免待遇進行説明，並對電動汽車生產商從中國或其他競爭對手國家採購電池材料作出限制。寧德時代 (300750.SZ) 這類核心鋰電巨頭跌跌不休，應該就是海外拓展這塊受到阻礙。

另一個悲劇是 CXO 類，今天全線滑鐵盧。《科創板日報》4 日訊，藥明生物 (02269) 在經營交流會上稱，主要預期藥物開發 (D) 營收下降 18%-20%，生產 (M) 營收下降 15%-18%。藥物開發業務端收入增速低於預期，生物技術融資放緩導致新增項目減少，比去年減少 40 個新項目意味着減少約 3 億美元收入。生產端收入下降由於監管機構批准滯後，3 個來自大藥企的重磅藥延期，影響約 1 億美元收入。生物技術融資放緩帶來的短暫影響導致今年新增項目比去年明顯下降，行業在未來兩年預期個位數增長。

今天藥明生物盤中停牌，CXO 類全線受挫。近期做空一個接一個，防不勝防。需要引起投資者反思的是 ：所持品種未來出海邏輯是否會受阻。尤其是高科技類、技術含量高的，容易出現意外。或許歐洲的情況會好一點，中藥類中國中藥 (00570)、同仁堂國藥 (03613) 相對靠譜。

這種氛圍之下，結合巴以衝突，避險資產受到青睞，比特幣現報 40,090.59 美元，為近一年半以來新高。有人認為是美國監管機構將很快批准現貨比特幣 ETF 的原因，但筆者認為這是美元走弱的必然選擇。同時，10 月以來，黃金價格見底回升，迎來持續上漲。今年國際金價持續攀升，甚至創下歷史新高，看好黃金的機構也比較多，都在交易美聯儲本輪加息週期結束。摩根大通喊話金價有望突破性反彈站上 2300 美元，龍頭靈寶黃金 (03330) 大漲 8.46%，其它有中國黃金國際 (02099)、紫金礦業 (02899)、金川國際 (02362)。做黃金股的節奏很重要。反覆提到的波羅的海乾散貨運價指數大幅上漲，直接受益自然是太平洋航運 (02343) 今天大漲超 7 個點。

據媒體報道，谷歌推遲了原計劃於本週在加利福尼亞州、紐約和華盛頓舉行的一系列 Gemini 活動，預計要等到明年年初。據報道，這一決定是由谷歌 CEO 桑達爾·皮查伊親自定下的，主要是擔心 Gemini 對非英語提詞的反應能力不足夠準確。“全球支持” 被認為是 Gemini 的主要特色之一，谷歌一直都希望它能超越 OpenAI 的 GPT-4 模型。據説，在私下測試中，Gemini 的表現遠遠超過 GPT-4，因為它所使用的計算能力比競爭對手強得多。AI 作為大國競爭制高點，中國主要是卡在算力方面，AI 服務器的聯想集團 (00992) 疊加其摩托羅拉在歐洲市場出貨量同比激增 30%，今天再度漲超 3 個點。

12 月 1 日，優必選通過港交所聆訊，即將在港交所主板上市，成為 “人形機器人第一股”。據沙利文報告，優必選是全球人形機器人行業的極少數市場參與者之一，並實現了人形機器人的商業化。2020 年、2021 年及 2022 年，優必選營業收入分別達 7.4 億元、8.17 億元、10.08 億元，年均增長率達 16.7%，2022 年相較於上一年同比增長 23.4%。其上市預計對創新奇智 (02121) AI+ 機器人產生積極反饋，今天漲 6.85%。

短劇再被挖掘，樂享集團 (06988) 旗下樂享華悦文化科技有限公司完成多個類型多部短劇的拍攝，迄今已涉及古裝、探秘、甜寵等多個類型。此外，公司此前通過樂享文化與文化央企保利文化集團戰略合作，成立保利文娛科技，共同探索央企 MCN 等創新業務。今天大漲 57.74%。後續能否持續關鍵看所拍短劇帶來的利潤端到底有多大。

中國恒大 (03333) 遭呈請清盤案今日於香港高等法院再訊，恒大表示，需時再商討重組方案，故要求押後 5 星期，其餘債權人亦不反對押後申請。法官聽取陳詞後，押後清盤聆訊至 2024 年 1 月 29 日再訊。再度延期，這當然是利好，説明還有希望。另外就 GMT 該份報告對恒大財務問題的質疑，恒大方面稱，“本公司謹此澄清該報告並無實際依據。本公司會稍後對該報告的內容作進一步澄清”，今天恒大漲 9.24%。

大盤已走成了下降通道，這種空頭排列謹防出現加速。這個階段首先考慮的是如何保存實力，不要回撤過大，然後才考慮什麼品種會反彈。

【板塊聚焦】

全球 6G 發展大會作為我國 6G 領域專業水平最高、影響力最大的國際科技盛會，已成功舉辦兩屆。2023 年 12 月 5 日-6 日，2023 全球 6G 發展大會將在重慶兩江協同創新區—明月湖舉辦。本屆大會發布《6G 網絡架構展望》、《6G 無線系統設計原則和典型特徵》等系列白皮書，展示通信和人工智能融合、通信感知一體化、通信感知測試系統、太赫茲通信等 6G 概念樣機，集中展示國內外 6G 技術研發的最新成果。 

主要品種有：中國移動 (00941)、中國電信 (00728)、中國鐵塔 (00788)。

【個股掘金】

中國神華 (01088)：前 10 個月煤炭銷售量約 3.7 億噸同比增加 7.6% 年度長協比例不斷提高 

公司發佈公告，於 2023 年 10 月，商品煤產量為 2750 萬噸，同比增加 9.1%；煤炭銷售量為 3750 萬噸，同比增加 8.4%。2023 年 1-10 月，商品煤產量約 2.7 億噸，同比增加 3.4%；煤炭銷售量約 3.7 億噸，同比增加 7.6%。公司 2023 年 1-3 季度實現收入 2525 億元，同比增長 0.8%；實現歸母淨利潤 525 億元，同比下降 16.4%。其中三季度實現歸母淨利潤 156 億元，同比下降 23%。三季度業績環比保持穩定，總體符合預期。 

點評：2023 年 1-10 月，公司航運週轉量同比增長的主要原因，是航運貨物運輸服務以及長航線運輸量增加。公司年度長協比例不斷提高，環比提升 3.2ppts。年度長協銷售價格不同於現貨以及月度長協，三季度價格不降反升，較上半年提升 5 元/噸。年度長協比例的不斷增加，在煤價波動時期更有利於穩定公司盈利水平。

售電業務方面，公司前三季度得益於新增裝機帶動發電量同比增長 9.7%，疊加煤價下行帶動單位售電成本同比下降 4.6%。前三季度公司售電業務實現收入 681 億元，同比增長 9.2%；分部税前利潤 101 億元，同比增長 34.3%。公司煤電一體化運營模式在煤價波動時期，極大緩解公司盈利壓力。

目前公司還有 1175 萬千瓦在建裝機，隨着新增裝機的不斷投產，公司售電業務未來有望保持穩定增長。此外，公司產業一體化運營優勢顯著，高長協煤銷售結構疊加售電業務快速發展，盈利穩定性強，同時符合高現金、高派息特點。

聯想集團 (00992)：手機業務逆勢增長 AI PC 加速落地促增長 

Canalys 近日發佈了 2023 年第三季度歐洲智能手機市場行業趨勢，其中，摩托羅拉表現搶眼，在歐洲市場出貨量同比激增 30%，市場排名提升到第四位，創下自加入聯想後的最佳季度表現。聯想集團公佈截至 2023 年 9 月 30 日止 6 個月業績，集團收入 273.1 億美元；股東應占溢利 4.26 億美元。 

點評：聯想集團今年第二財季手機業務出貨量同比增速近 11%，激活量同比增速為 12%，高端產品佔比達 23%。聯想已經連續兩個季度實現業績環比增長，毛利率同比提升至 17.5%，創二季度歷史新高。非 PC 業務佔比超過 4 成，同比提升近 3 個百分點。其中，SSG 業務營收 139 億人民幣，運營利潤 27.8 億人民幣，雙雙創下歷史新高。公司 PC 以外業務在集團整體營收中的佔比進一步提升到 41.4%。公司計劃於未來三年內累計投資十億美元，以擴展其人工智能能力。

亮點：1)據公司高層對外透露，AI 服務器供不應求，聯想最新發布的兩款 AI 服務器，訂單數量火爆，一些訂單甚至要排到明年。全新推出的兩款聯想問天 AI 服務器，覆蓋全域應用，未來聯想 100% 算力基礎設施產品支持 AI，50% 基礎設施研發投入在 AI 領域。2)聯想與英偉達合作推出混合 AI 解決方案。3)聯想集團、英特爾公司、愛奇藝三家企業簽署合作備忘錄，三家公司未來將在 AI PC 領域展開深度合作。4) 聯想推出了其首款 AI PC，並預計其 AI PC 將於明年年中有望量產。

東風集團股份 (00489)：智能新能源品牌 eπ發佈 獲南向資金持續增持

近日，公司獲南向資金持續增持。公司公告，11 月 10 日，東風智能新能源品牌 SHOW 暨 eπ品牌發佈會在武漢舉行，並首發亮相該品牌首款 C+ 級轎車 eπ007。

點評：全新智能新能源品牌 eπ的推出，意味着公司已完整構建起由嵐圖、猛士、eπ、納米組成的覆蓋豪華、高端、主流、小型的全領域新能源乘用車品牌格局。該品牌對標特斯拉 MODEL 3、比亞迪漢此類主流價格區間的車型以及品牌。

亮點較多，智能駕駛方面，eπ007 全系標配 L2+ 級智能輔助駕駛系統，擁有 31 個感知硬件。動力方面，新車提供增程和純電兩種動力，其中純電雙電機版本將搭載峯值功率 400kW 的四驅雙電機，零百加速可達 3 秒級。增程版車型綜合續航可達 1200km，純電百公里能耗低至 11.9kWh。eπ品牌將錨定體量巨大的 15-25 萬級主流市場。

據悉，在 400V 電壓平台下，該公司已掌握了當前最高的 4C 充電技術，搭載此項技術的新車型將在 2024 年上市。而且面向未來，東風正在研發 800V 電壓平台，實現 6C 充電，充電 10 分鐘續航 600km，新車型將在 2025 年量產。近期股價持續上揚和公司的不斷回購密切相關。值得注意的是，2023 年 11 月 21 日，Stellantis 集團從公司回購 5000 萬股普通股，約 9.34 億歐元，Stellantis 並計劃註銷上述股份。

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