How strong is the dovish expectation? The market prices in 5 interest rate cuts next year.

無懼打壓，鴿派預期依舊火熱。

芝商所 Fedwatch 工具顯示，對明年年底利率水平的預期更多集中在 4%-4.35% 之間，即 1.25 個百分點的降息幅度，相當於五次降息，每次降 25 個基點。

這意味着明年召開的八次美聯儲利率議息會議中，至少有半數以上會宣佈降息。

據相關報道稱，和一週前相比，目前認為跌破 4% 的可能性已經大幅上升。

不過，鮑威爾給降息潑冷水後，市場預期小幅轉向温和鷹派，截至上週五，相較於其他利率水平，市場認為明年利率跌破 4% 的可能性更高。

摩根士丹利股票策略師認為：

“從我們的角度來看，美聯儲在此期間並未真正改變其指導方針，但債券市場的觀點才是重要的。”

“截至 2024 年底，聯邦基金期貨市場已計入 130 個基點的降息，投資者為降息設定了很高的門檻。”

報道稱，策略師們猜測，如果通脹和勞動力市場進一步放緩，美聯儲可能會採取更積極主動的措施。

華爾街見聞此前提及，在美國銀行、摩根大通和高盛相繼發出美股警告，認為市場對美聯儲降息的預測過頭。高盛董事總經理兼高級衍生品策略師 Scott Rubner 在 11 月初指出，美股已經 “超過了空頭回補的範疇”，他又在新近報告中解釋説，“導致（美股）11 月反彈的一切資金流動力現在已經完全耗盡”。

值得注意的是，策略師認為，“慣性泰勒規則” 是一個可參照的標準。“慣性” 即考慮近期利率路徑和水平，“非慣性” 則忽略前市，只考慮當前經濟和金融狀況下的建議利率水平。

媒體援引德意志銀行説法稱，如果美國經濟確實陷入衰退，央行可能會轉向 “非慣性” 方法並迅速降息。具體路徑而言，該行認為美聯儲會在明年 6 月開始降息，明年共降息 175 個基點，核心 PCE 降至 3% 以下，失業率升至 4.5% 附近—— 比市場定價更為激進。

德意志銀行稱：根據非慣性規則的一系列預測顯示，美聯儲應該比我們的預測更早、更積極地降息。