Bank of America: Five reasons to support US stocks reaching a new high in 2024, with the S&P 500 surpassing 5000 points.

對於股市投資者而言，2023 年的美股是天堂般的存在，乘着 AI 的東風，標普 500 指數今年迄今上漲近 20%。步入 2024 年，美聯儲降息幾成定局，美股能否再創佳績？

美銀美林認為，明年美股可能仍是股民的天堂，預測到 2024 年年底，標普 500 指數將站上 5000 點，較週二收盤價格高出 10% 左右。

該機構 Derek Harris、Thomas Hopkins 分析師團隊在上週公佈的報告中表示，股票風險溢價可能會進一步下降，尤其是科技行業以外的風險溢價。

我們已經度過了最大的宏觀不確定性。

美銀美林認為，市場已經完全對地緣政治危機進行了定價，美聯儲在抗通脹方面已經取得了成就，而且企業已經適應了高利率和通脹，預計明年美國經濟將實現軟着陸，但增速將明顯低於趨勢性增長。

美股上漲的五大理由

美銀美林看好明年股票尤其是週期性股票的表現，主要有以下五大理由：

投資情緒依然不高，美股牛市遠未結束

首先，儘管最近看起來投資情緒明顯改善，但數據顯示大多數股市熊仍然缺乏信心 (技術/人工智能股除外)。

養老金股票倉位處於 25 年來的最低點，大多數賣方機構的年終目標價仍然高於當前水平，標普 500 指數的長期盈利增長預期處於低點 (除 2020 年疫情期間)，而主動型基金緊跟基準行事，不願積極投資。

牛市通常在高度信心和暴漲階段結束，而美股現在距離那個階段還很遠。

美銀美林分析師看好明年經濟形勢

美銀美林分析師對 2024 年觀點的調查顯示，通脹速度將有所放緩但不會出現負增長，企業利潤率將繼續提高，工資通脹壓力將繼續存在，但會被效率提升和其他成本下降所抵消。

該機構對週期性股票的積極性日益增強。

即使 GDP 增速放緩，每股收益也可能加速？

美銀美林指出，GDP 增速放緩而每股收益加速增長並非沒有先例，預測 2024 年每股收益將達到 235 美元，同比增長 6%。

20 世紀 50 年代開創了先例：每股收益在經濟衰退前經歷了六個季度的低谷，並在經濟衰退期間繼續增長。商品與服務的正常化也預示着盈利。

每股收益加速和 GDP 減速是 1950 年以來股票（上漲）的最佳環境。

以史為鑑，選舉年是美股的爆發年

通常而言，選舉年，也就是總統任職週期的第四年，是美股的利好因素。

在 1928 年-2020 年的 24 個選舉週期中，標普 500 指數在總統任職的第四年上漲了 75%，平均回報率高達 7.5%，中值回報率甚至更高，達到 10.7%。第 4 年是總統任職週期中第二好的年份，僅次於第 3 年。

美銀美林指出，兩黨對維持國防支出以及近岸/美國製造業的支持是順週期的，財政緊縮對醫療保健構成風險，而醫療保健（除國防之外）面臨的風險最高。與之前的選舉年類似，下半年波動性可能會上升。

美股的優勢：去全球化、石油、美元、嬰兒潮

美銀美林認為，美國存在幾個支撐股市上漲的優勢：

在去全球化的過程中，美國企業回流促使經濟實現再工業化，油價上漲提升了每股收益，維護美國的能源安全。

另外，美元的儲備貨幣地位給了美國更大空間來應對其財政赤字，嬰兒潮一代積累了高達 80 萬億美元的淨資產，受益於利率上升，財富已經開始向千禧一代轉移。

因此，美銀美林表示更看好週期性股票，將通信服務行業上調至增持，將信息科技行業下調至減持，長期看好美國科技和 TMT 板塊。

基本假設：美國經濟仍能實現軟着陸

美銀美林重申，預計明年美國經濟將實現軟着陸，但增速將明顯低於趨勢性增長。美銀美林對預測進行了以下調整：

考慮到長期利率上升，美銀美林將 2024 年 Q1 的增長率從 1.0% 下調至 0.5%，Q4 增長速度將下降十分之一至 0.6%。美國經濟將經歷一段更長、更深的疲軟期，這主要是由於信貸緊縮對利率敏感的因素的影響。

美銀美林預測，到明年年中，非消費行業的表現將遜於消費行業，上半年住宅投資出現二次探底，隨着今年財政政策驅動的製造業結構性增長消退，結構性投資也轉為負值。

值得注意的是，今年的 “黑色星期五” 釋放了消費向好的信號。

匯總的 BAC 信用卡和借記卡數據顯示，今年 “黑色星期五”（11 月 24 日）當天，每户家庭卡支出 (HH) 同比增長了 2.3%。而截至 11 月 25 日的假日周內，卡支出增長了 1.7%，高於去年 “黑色星期五” 後的一週。節日性商品（每年至少 20% 的支出發生在 11 月和 12 月的商品）的相應增幅甚至更大。