Learning from history: After the Bank of Japan raises interest rates, it won't be long before the global market suffers.

日本央行行長植田和男此前有關最快將於本月升息、結束負利率的暗示顯然攪亂了市場。人們不禁會想起，日本央行歷史上加息後常有倒黴事，甚至經濟危機不久後就會發生，不知這次是否又會重蹈覆轍？

據媒體報道，週四上午，日本央行行長植田和男在國會發言稱，從年底到明年在貨幣政策的處理問題上將變得更具有難度，如果加息的話有多種選項可以用於調整政策利率。此番言論加劇市場對於其政策轉向在即的猜測。而就在前一天，日本央行副行長冰見野良三暗示，日本央行可能很快就會結束世界上最後一個負利率政策，該言論是迄今為止日本央行領導層發出的最明確的信號。

這些觀點表明當局正在考慮結束負利率，進一步強化了市場加息預期，市場預計日本央行本月結束負利率的概率從 2% 飆升至 45%，許多人士預計日本央行將在明年逐步退出超寬鬆政策，部分市場人士押注日本央行將在 1 月份採取行動。而日元的反應是可以預見的，日元對其他主要貨幣已經走強，週四日元繼續大漲。

然而歷史紀錄顯示，日本央行加息後不久，往往會遇到倒黴事，甚至是經濟危機。日本央行在 1990 年代長期維持 0.5% 的低利率，並在 90 年代末引入零利率，但這未能刺激日本經濟從 1980 年代泡沫破裂後的萎靡中復甦。而到了 2000 年 8 月，日本央行重新升息至 0.25%，當時看來互聯網泡沫的風險仍然可控。但糟糕的是，就在日本央行升息僅兩週後，納斯達克指數開啓了超過兩年的跌勢。

幾年之後，正當日本在前首相小泉純一郎的領導下對未來充滿樂觀時，日本央行於 2006 年 7 月和 2007 年 2 月兩次加息，而就在第二次加息幾個月後，美國次貸危機爆發，引爆全球金融危機。

分析認為，雖然説日本央行升息與經濟危機並無因果關係，但起碼可以説明當日本央行最終決定開啓緊縮政策時，經濟週期看起來也到了末期的尾部，其他市場即將出現嚴重問題。

因此，也有一些投行認為日本央行不會很快結束負利率政策。財經博客 ZeroHedge 報道，UBS 分析師就預計日本央行要到明年 4 月才會終結負利率政策，同時市場預期美聯儲將在明年 3 月和 5 月兩次降息。從歷史上看，這一情況曾經發生，日本央行在 2000 年和 2006 年兩次加息後，伴隨着就是美聯儲降息。

也就是説，日本央行的升息雖然可能幫助日本遏制通脹，將物價重新打回通縮，加息也意味着日債將迎來新一輪深淵，這也會導致日本央行重新回到零利率，實施更多量化寬鬆。ZeroHedge 也認為，日本央行未必會很快加息，甚至可能不會加息，而且日本央行也素來不會對其行動做出過多解釋。