Is it time for bank stocks again? A large number of individual stocks have a price-to-book ratio of less than 0.5 times.

對於銀行股大面積破淨，可能很多人已經見怪不怪了。

但近期，銀行股的估值還是給出了歷史罕見的水平。

choice 數據顯示，截至 12 月 7 日，A 股 42 只上市銀行已全部 “破淨”，超半數市淨率 “腰斬”，其中還有不少只剩三成。

這會是又一輪機會麼？

超半數上市行 PB“腰斬”

根據 choice 數據，截至 12 月 7 日，A 股 42 只上市銀行已全部 “破淨”。

其中，PB（市淨率）最高的寧波銀行，PB 僅 0.82 倍；PB 最低的民生銀行，PB 僅 0.32 倍。

PB 在 0.3~0.4 倍的有 7 只，在 0.4~0.5 倍之間高達有 12 只；在 0.5~0.55 倍之間的有 8 只。

A 股 42 只上市銀行平均 PB 僅 0.52 倍。

按照中證行業分類來看，銀行業 PB 為 0.43 倍，在 60 個大類裏 “最低”。

銀行板塊走勢分化

分類型來看，年內整個銀行板塊內股價走勢分化，估值趨勢不一。

如工農中建中等五大國有銀行，年內 PB 表現相對穩定；

而 9 家上市股份行，除招行外，其餘個股 PB 均跌到 0.5 以下。

同時，多數城/農商行估值回落顯著。

2024年估值有望進一步修復

展望 2024 年，機構普遍對商業銀行經營基本面保持樂觀，認為估值有望進一步修復。

安信證券指出，估值方面，當前銀行個股估值低，且個股之間估值分化程度明顯收斂，接近歷史極低值附近，不應再過度悲觀。安信證券認為，經濟轉型升級過程中，經濟增長動能逐步提質換檔，經濟增長中 “增” 的一面和 “減” 的一面在時間上可能不同步，預計 2024 年經濟的修復將是波浪式發展、曲折式前進的過程，長期經濟轉型與短期風險防範將處於微妙的平衡中，對銀行股而言，轉機也在逐步醖釀。

開源證券認為，2023 年 7 月以來，各部門相繼出台一系列穩定市場預期的政策文件，築牢銀行股 “低估值 + 高股息” 的基本盤。其中，匯金增持四大行，將直接帶動銀行股估值修復。而監管對於現金分紅的監管趨嚴，市場對於高股息標的的關注度有望提升，其中銀行股作為高股息的代表板塊，有望獲得更多增量資金。

廣發證券認為，明年上半年總需求企穩加上相對匹配的信用供給，金融市場震盪加劇，行情大概率回到大行 + 彈性銀行結構性機會的模式，板塊系統性貝塔機會大概率集中在上半年。超跌反彈、復甦進攻和高股息重估指主要關注三個方向。

中信建投也表示，考慮到目前經濟温和復甦的趨勢仍將持續一段時間，銀行業 2024 年業績在存量按揭利率下調和 LPR 下行的情況下也將短期內承壓，預計短期內銀行估值將在區間內震盪一段時間。之後需等待政策端的持續發力推動經濟拐點和業績底更快到來，幫助銀行估值擺脱區間震盪繼續向上突破，開啓真正的估值修復 beta 行情。

安信證券 李雙 執證編號 : S1450520070001

廣發證券 倪軍 執證編號 : S0260518020004

王先爽 執證編號 : S0260520040002

李佳鳴 執證編號 : S0260521080001

中信建投 馬鯤鵬 執證編號 ：S1440521060001

李 晨 執證編號 ：S1440521060002

開源證券 劉呈祥 執證編號 : S0790523060002