美股走勢為何平淡？都怪期權！

路透紐約 12 月 12 日 - 即將有創紀錄規模的美股期權到期，這將抑制市場波動，有可能抵消美國聯邦儲備理事會 (美聯儲/FED) 週三宣佈貨幣政策所引發的任何波動。

根據衍生品策略和執行公司 Macro Risk Advisors 旗下 Asym500 MRA Institutional 的數據，約有 5 萬億美元的美股期權將於週五到期。

雖然此類事件可以加劇波動，但策略師們表示，本週的期權到期可能會抑制股市波動，這可能也是過去幾周股市在狹窄區間內交投的原因之一。

今年以來，標普 500 指數上漲了 20.6%，從 10 月低點反彈了 12.5%。然而，最近市場走勢卻很平淡。

該指標指數已連續 18 個交易日的漲跌幅度都沒有超過 1%，這是自 8 月初以來最長的一次。與此同時，芝加哥期權交易所 (Cboe) 波動率指數 (.VIX) 報 11.9，接近四年低點。

市場交易平淡的另一個例子是標普 500 指數 10 天實際波動率，即該指數在過去 10 個交易日的波動幅度。

該波動率目前為 6.8，11 月底曾觸及 4.5 的低點。相比之下，今年 3 月銀行業危機衝擊市場時，該指標曾高達 22.5。

圖：標普 500 指數 10 天波動率

期權交易商的倉位是保持股票波動温和的一個因素。

野村的分析顯示，出售期權以獲取收入的上市交易基金 (ETF) 的規模今年翻了一番，目前控制着約 600 億美元的資金。

期權交易商在 ETF 期權交易中充當另一方。為了平抑賬面風險，期權交易商必須在股市上漲時賣出股票期貨，在市場下跌時買入股票期貨。市場人士説，這將產生連鎖反應，使股市保持在一個更狹窄的交易區間。

野村策略師 Charlie McElligott 在週二的一份報告中説，交易商的倉位 “很有可能阻止從現在到年底的任何更大幅度的拋售”。

這可能包括週三的美聯儲會議。儘管預計美聯儲將維持利率不變，但投資者仍渴望獲得決策者是否會更早降息的暗示，這種預期推動了本季度股市的上漲。

期權分析服務公司 SpotGamma 的創始人 Brent Kochuba 表示，期權到期可能會放鬆期權市場對股市的鉗制。

他説，兩年前市場也面臨過類似情況，當時類似的大規模期權到期在第四季度的部分時間裏抑制了波動性，但在 12 月期權到期後，市場在當年最後兩週出現了 3% 的反彈。

Kochuba 説：“所有這些因素都在影響市場，波動性一直受到抑制。”

圖：圖示與期權到期 (完)

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(編審 杜明霞)