The private credit market in the blockchain sector has rebounded, with a growth of 55% year-to-date.

智通財經 APP 獲悉，統計數據顯示，越來越多的公司正在利用基於區塊鏈的私人信貸，在利率上升的世界中尋求融資，這引發了去年加密貨幣危機中暴跌的行業的部分復甦。

根據追蹤債務的平台 RWA.xyz 的數據，自 2023 年初以來，通過數字賬本的活躍私人貸款增長了 55%，截至 11 月 28 日達到約 4.08 億美元。不過，這仍然低於去年 6 月接近 15 億美元的峯值，也只是蓬勃發展的 1.6 萬億美元傳統私人信貸市場的一小部分。

雖然借貸成本因交易而異，但根據 RWA.xyz 和私人信貸機構的數據，一些區塊鏈協議的收費不到 10%，相比之下，傳統信貸提供商在當前環境下尋求兩位數的費率。

數字賬本的擁護者表示，它們使交易和償還變得透明，因為區塊鏈對公眾開放審查，而且被稱為智能合約的軟件可以監控壓力，並自動收回貸款或抵押品。

另類投資管理集團 Lendary (Asia) Capital 聯合創始人 Agost-Makszin 表示：“區塊鏈上透明度的提高和清算機制降低了貸款風險。這可能導致借貸利率低於傳統私人信貸，後者通常借出速度較慢，清算過程較長。”

長期以來，債券巨頭太平洋投資管理公司 (PIMCO) 和歐洲央行等機構一直都認為傳統的私人信貸過於不透明。自 2015 年以來，該行業的規模增加了兩倍，為小型企業提供貸款、收購融資、房地產和基礎設施。

相比之下，在區塊鏈私人信貸領域，去中心化的開源金融平台 Centrifuge、Maple Finance 和 Goldfinch 等協議可以彙集或提供對投資者資金的訪問，通常使用以太坊區塊鏈和與美元掛鈎的 USDC 等穩定幣。借款人可以根據智能合約中的條款使用這些資金。

協議還可以採取一些措施，比如構建貸款結構或使用現實世界的資產擔保貸款，以增強投資者的信心。RWA.xyz 數據顯示，按價值計算，消費者、汽車和金融科技行業佔活躍貸款的大部分，其次是房地產、碳項目和加密貨幣交易。

Maple Finance 的聯合創始人 Sidney Powell 表示：“我們將嘗試利用區塊鏈和智能合約來管理貸款，更快地降低成本併為貸款提供資金，以獲得競爭優勢。”

坎坷歷史

Maple Finance 是去年受到 1.5 萬億美元加密貨幣暴跌衝擊的數字資產機構之一。這場崩盤導致包括 Sam Bankman Fried 的 FTX 帝國在內的一系列企業破產，並摧毀了加密貨幣生態系統中的槓桿頭寸。

這場崩盤衝擊了加密貨幣貸款的理念，令數字資產項目中所謂的去中心化貸款遭受損失。DefiLlama 的數據顯示，今年迄今為止，去中心化貸款的總價值雖然已攀升 120%，達到約 220 億美元，但仍遠低於 2022 年 4 月創下的 540 億美元的歷史新高。

數字資產行業正在從去年的動盪中復甦，但也存在其他問題，例如銀行的准入不均衡，這些銀行對加密貨幣在非法活動中的作用持謹慎態度。這種懷疑使數字代幣和法定貨幣之間的轉換任務變得複雜。由於區塊鏈相對較新且複雜，傳統金融對數字賬本和潛在的安全風險也不確定。

數字資產基金提供商 21.co 的研究員 Tom Wan 表示，另一個障礙是，與傳統金融不同，加密貸款市場缺乏信用評級體系，這阻礙了對風險的充分了解。

應收賬款融資

不過，交易活動仍在回升。2023 年初，Maple Finance 和 AQRU 使 Intero Capital Solutions LLC 最初能夠從基於區塊鏈的信用池中獲得 300 萬美元的穩定幣。今年晚些時候，Goldfinch 向新加坡的金融科技公司 Fazz 提供了 135 萬美元的穩定幣，這是其第一筆可贖回貸款 (允許貸款人定期要求償還本金)。

專門從事應收賬款融資、並將其美國聯邦退税作為抵押品的 Intero 聯合創始人 Tom de la Rue 表示，這筆交易使該公司能夠"在一個不變、透明和可預測的交易環境中，以有利的貸款利率快速獲得資金，而從私人信貸市場獲得流動性並不總是這樣。"

RWA.xyz 聯合創始人 Charlie You 表示，基於區塊鏈的私人信貸與傳統的非銀行貸款之間的一個區別是，前者包含更多的固定利率產品，而後者通常是可變的。他補充道，數字賬本可以減少可能增加成本的人工後台工作。

You 表示：“這些節省下來的成本有一部分會轉嫁給發行人。它還可以發行規模較小的債券，這是傳統方式無法做到的，尤其是在融資結構複雜的情況下。”

儘管如此，私人信貸是否會在區塊鏈上大量流動仍是一個懸而未決的問題。雖然代幣化——創建代表真實世界資產的數字資產——可能會導致更多的貸款抵押品，但這在很大程度上取決於加密行業能否修復其受損的聲譽。