中信證券：車企下場加速佈局 超充樁產業鏈有望受益

智通財經 APP 獲悉，中信證券發佈研究報告稱，近期，隨着新能源汽車 800V 高壓快充車型的密集發佈，為了匹配用户快速補能的需求，頭部新能源車企如極氪、華為、理想汽車、小鵬汽車等在大功率超充樁的建設方面陸續提出明確的規劃目標，為充電樁後續建設持續貢獻新動能，同時引領充電樁設備朝着高功率、液冷散熱等技術方向升級，超充樁產業鏈上下游公司有望受益。

▍中信證券主要觀點如下：

頭部車企陸續下場，超充樁規劃建設目標明確。

近期，隨着新能源汽車 800V 高壓快充車型的密集發佈，為了匹配快速補能需求，頭部車企在新能源充電領域尤其是大功率超充樁的建設方面也在加速佈局。根據各家車企發佈會及官方微信公眾號公佈的信息，目前明確提出超充樁規劃建設目標的車企包括：

1) 極氪：計劃 2024 年新建約 500 座極充站 (截至 11 月 30 日已佈局 401 座)，2026 年極充樁保有量達到 1 萬根，每根樁都適配 800V 車型;

2) 華為：預計 2024 年底佈局超過 10 萬個華為全液冷超快充充電樁;

3) 理想汽車：預計 2023 年建成 300 座 5C 超充站，到 2025 年高速路段將建設完成 1000+ 站，實現對 90% 國家級高速幹線全覆蓋;

4) 小鵬汽車：將在 2025 年底之前建成 3,000 座超快充站，在 2027 年年底之前建成 5,000 座超快充站;

5) 寶馬&奔馳：華晨寶馬和與梅賽德斯 - 奔馳簽署合作協議，將以 50:50 的股比在中國成立合資公司，計劃到 2026 年年底在中國建設至少 1,000 座具備先進技術的超級充電站，約 7,000 根超充樁，首批充電站計劃於 2024 年起在中國重點新能源汽車城市開始運營，後續充電站建設也將覆蓋全國其他城市和地區。以外，如蔚來於 11 月 20 日宣佈充電樁佈局突破 2 萬根，建成 1,090 根高速超充樁。

超充樁帶來充電設備的功率提升和散熱方式升級。

目前，超充樁對設備的升級主要體現在充電功率的大幅提升和散熱方式的改進升級上。

1) 高功率：800V 高壓快充車型要實現快速補能，需要高功率充電樁進行配套，例如對於帶電量為 100kWh 的純電動車型來説，要想實現 4C 左右倍率充電，需要配套充電樁功率達 400kW;例如極氪發佈的 V2 極充樁達到 600kW，V3 極充樁可實現單槍峯值功率達到 800kW。

2) 改進散熱方式：充電樁大功率輸出容易導致温度升高，降低充電效率同時易導致安全問題，因此需要對散熱方式進行升級，華為、極氪等推出的全液冷超充樁使用液冷充電模塊和液冷充電槍線，較傳統風冷散熱效率更高、噪音更低、槍線更輕、使用壽命更長 (10 年以上，傳統風冷 5 年左右)，在全生命週期內成本更具優勢。

充電樁建設持續保持高景氣，新主體貢獻新動能。

近年來，隨着政策的大力推動和新能源汽車保有量的持續提升，我國充電樁進入加速建設階段。根據中國充電聯盟最新數據，截至 11 月底，我國公共充電樁保有量 262.6 萬台，同比 +51.7%，今年 1-11 月增量 82.8 萬台，同比 +41.8%，高於往年同期新能源汽車銷量增速。從格局看，目前國內頭部充電運營商以民企為主，根據中國充電聯盟數據，截至 11 月，國內 TOP5 充電運營商分別為特來電、星星充電、雲快充、國家電網、小桔充電，合計市佔率達 65.5%。以龍頭特來電為例，今年 1-11 月，特來電新增公共充電樁 13.2 萬根，同比 +59.6%。

除運營商和車企外，宣佈進入充電樁領域還包括 “三桶油” 等大型央國企，例如：中石油今年 6 月公開招標採購 5 億元充電設備，同時 9 月宣佈收購普天新能源 100% 股權，未來 3 年完成充電樁業務在全國的戰略性佈局，力爭進入充換電頭部企業行列;中石化截至 2022 年年底佈局充電站 2,000 餘座、換電站 100 餘座，“十四五” 期間規劃建成 5,000 座充換電站。除傳統運營商外，隨着車企、三桶油、地方政府平台等積極佈局充電樁，有望為行業持續貢獻新的增長動能。

投資策略：

隨着新能源汽車 800V 高壓快充車型的密集發佈，為了匹配用户快速補能的需求，頭部新能源車企如極氪、華為、理想汽車、小鵬汽車等在大功率超充樁的建設方面陸續提出明確的規劃目標，為充電樁後續建設持續貢獻新動能，同時引領充電樁設備朝着高功率、液冷散熱等技術方向升級，超充樁產業鏈上下游公司有望受益。

投資邏輯：1) 液冷超充樁佈局領先的龍頭充電運營商;2) 價值量佔比較高，未來朝高功率、液冷方向升級的充電模塊企業;3) 整樁朝大功率充電堆形態發展;4) 考慮大功率充電對電網容量的影響，建議關注佈局光儲充一體化企業;5) 散熱方式朝液冷方向升級，推薦液冷充電槍線企業，同時推薦在液冷領域具備深厚積累的企業。

風險因素：

超充樁推廣進度不及預期;充電樁行業政策不及預期;新能源汽車銷量不及預期;充電樁行業競爭加劇等。