理解市場 | 今年漲超 50%！納指為什麼已經太貴了？

受益於生成式 AI 技術的蓬勃發展和美聯儲降息的預期，科技股迎來了 2009 年以來最精彩的一年。

今年迄今為止，納斯達克 100 指數累計漲幅已經到達了令人瞠目結舌的 55%，由於市場消化了美聯儲降息預期，納斯達克 100 自 11 月初以來加速上漲。

然而，高估值給明年納斯達克 100 的表現帶來了壓力。如果市場已經和合理估值脱鈎，那麼過去兩月的大漲意味着該指數現在已經出現了泡沫。

根據貨幣與利率策略師 Ven Ram 的最新假設，如果把納斯達克 100 看作一種長期債券，其公允價值應該是 12877 點，比當前報價水平低了 23%。

Ram 基本假設，納斯達克 100 所產生的股息將以 11.4% 的複合年增長率增長，接近過去 10 年的增長率。Ram 還使用 5% 的貼現率，並假設未來 30 年內增長率將放緩至 5%。

使用類似的分析，標普 500 指數的公允價值為 4632 點，僅比目前報價低 3%。這表明，相較於納斯達克 100，標普 500 指數的估值可能更加合理。

另外，從市銷率來看，納斯達克 100 和標普 500 指數看起來均有些昂貴。

正如凱恩斯所説，“市場持續非理性的時間總會比你能撐住的時間更長”，因此很難呼籲市場做出調整。但在所有牛市中，都會出現這樣一種現象，估值被嚴重拉高，導致市場變得好像易碎的紙牌樓一般。

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