With the possibility of a Fed rate cut, will the US IPO market no longer experience a "false recovery" next year?

美聯儲上週轉向鴿派立場的動向增強了市場的降息預期，美聯儲主席鮑威爾沒有對華爾街的鴿派交易做出反擊，債券收益率暴跌，美國股市飆升;隨着標普 500 指數逼近新紀錄、納斯達克 100 指數和道瓊斯工業平均指數已經創歷史新高，美國股市的漲勢已經從所謂的 “壯麗七姊妹” 科技巨頭擴大到小盤股等其他領域。

這種動態也使得市場預計即將上市的公司可能會加快首次公開募股 (IPO) 時間表。對於科技和醫療等資本密集型行業，以及試圖擺脱兩年低迷局面的 IPO 市場來説，這是個好消息。

安永美洲 IPO 和 SPAC 諮詢主管 Mark Schwartz 表示，隨着估值倍數的提高，那些正在準備申請 IPO 的所謂 “影子 IPO” 公司的增長速度 “與過去七個季度的任何時候都不同”。Schwartz 在接受採訪時稱:“過去幾周，很多公司對是否認真準備 IPO 持觀望態度，但現在他們都躍躍而起。”

不過，新股市場何時能看到明顯回升仍是個問題，這在一定程度上取決於聯邦基金利率的下降，以及季節性因素。市場目前預計聯邦基金利率明年將下降 75 個基點。數據顯示，在疫情爆發前 10 年裏，美國第一季度 IPO 的平均融資額是最低的，而約有一半的融資額是在 4 月至 6 月期間籌集的。而且美國大選是另一個時機風險。Schwartz 指出，因此關於 IPO 將在夏季前還是到 2025 才復甦的討論有點分歧。

今年早些時候，美國新股市場的復甦萌芽引發了一些樂觀情緒，即 IPO 市場已準備好在 2023 年最後幾個月重新增長。但在備受期待的 Arm Holdings(ARM.US) 於 9 月份 IPO 未能完全重振市場之後，銀行家們對明年更大規模 IPO 的迴歸表示謹慎樂觀。11 月初，幾家今年在美國新上市的大型科技公司的首份季報大多未能達到盈利預期，削弱了 IPO 市場殘存的樂觀情緒。在 Klaviyo(KVYO.US) 和 Instacart(CART.US) 公佈了令人失望業績後，當時兩天累跌近 20%。Arm Holdings 也發佈了令人失望的銷售指引。

雖然今年通過在美國交易所上市所籌集的 255 億美元資金規模與 2021 年的繁榮相比下降了 90% 以上，但更穩定的基本面、風險偏好的改善和利率的下降提高了交易活動增加的希望。瑞穗美洲股票資本市場主管 Josh Weismer 表示:“美聯儲的政策轉向可能會將 IPO 潮提前至 2024 年。”

儘管年初的 IPO 規模歷來較低，但 Weismer 預計，第二季度的交易活動將有所增加。他表示，二級市場對股票的出價上升，以及 VIX 波動率指數接近 2020 年 1 月以來的最低水平——顯示出相對平靜的水平，有助於為 “IPO 創造一個令人難以置信的建設性環境”。

投資者和公司之間的一個棘手問題是，私人公司的保薦人和管理層對自己的看法與公眾投資者願意為其股票支付的價格之間存在差距。據銀行家和投資者稱，近幾個月來，這一差距一直在縮小，不過只有時間才能告訴我們，企業何時會跨入公開交易所。

也就是説，不是每個人都是樂觀主義者。G Squared 創始人 Larry Aschebrook 對近期 IPO 的潛力不太樂觀，地緣政治的不確定性和 2024 年的一系列選舉可能構成不利因素。這位風險投資家認為：“窗口期將在 2024 年感恩節和聖誕節之間開啓。到 2025 年，事情會變得更加活躍。”