Analyst: Intel is expected to eventually split, with the stock price expected to soar 50%.

英特爾 (INTC.US) 已將其未來的大部分賭注押在其代工業務的成功上，因為它希望成為台積電 (TSM.US) 和三星電子 (SSNLF.US) 等的可行競爭對手。雖然投資者對該公司在代工、人工智能和其他領域的進步越來越樂觀，但它可能還有更多的上行空間，即使可能不是同一時間到來。

Northland Capital Markets 分析師 Gus Richard 對英特爾給出了 “跑贏大盤” 的評級。他認為，這家由英特爾首席執行官 Pat gelsinger 領導的公司最終可能會分拆成五家獨立的公司——Mobileye、Altera、代工廠、IMS 納米制造和產品公司——各部分的總價值將達到每股 68 美元。按照這一估值，英特爾的股價將比上週五收盤時高出約 50%。Richard 寫道:“這些單獨的公司可能比合並後的實體更有價值。在我們看來，問題在於每次分拆的時機。”

Mobileye 和 Altera

Richard 認為，英特爾在 Mobileye 所持股份的剩餘價值可能高達 300 億美元。英特爾在 2022 年 10 月剝離了 Mobileye 的一部分股份。其可編程解決方案集團 (以前稱為 Altera) 的價值可能達到 120 億美元，大約是過去 12 個月收入的 5 倍。

10 月，英特爾宣佈打算將 PSG 業務分離為一個獨立的業務，從明年 1 月 1 日起生效，以繼續簡化其更大的業務。PSG 集團負責英特爾向高性能通信和數據中心應用領域的推進，在成為一家獨立公司後，該集團將由 Sandra Rivera 領導。目前，Rivera 是英特爾數據中心和人工智能集團的總經理。

英特爾在此前舉行的 “AI Everywhere” 發佈會上推出了人工智能 (AI) 芯片 Gaudi3，希望藉此在蓬勃發展的 AI 硬件市場中獲得更大份額。Gaudi3 計劃於明年正式上市，屆時將與其他 AI 芯片——例如英偉達 (NVDA.US) 的 H100 和 AMD(AMD.US) 即將上市的 MI300X——展開競爭。英特爾表示，Gaudi3 的性能將優於英偉達的 H100。

Gelsinger 希望藉助 AI 熱潮重振該公司的業務，英特爾曾因過去的失誤和更廣泛的個人電腦市場低迷而遭受重創。與此同時，其長期競爭對手 AMD 已經搶佔了個人電腦和服務器市場部分份額，英特爾的一些最大客户現在也開始自主設計芯片。Gelsinger 認為，AI 代表着新時代的到來，創造了巨大的機會，更充足、更強大、更具性價比的處理能力是未來經濟增長的關鍵組成，“未來 5 年聯網設備數量將增加 4 倍，未來 10 年將提升至 15 倍”。

資料顯示，英特爾 Gaudi3 將採用 5nm 工藝，帶寬是前代 Gaudi2(7nm 工藝) 的 1.5 倍，BF16 功率是其 4 倍，網絡算力是其 2 倍。Gaudi3 預計將配備最高 128GB 的 HBM3e 內存，AI 學習和訓練性能大幅提升。英特爾表示，由於不斷增長且經過驗證的性能優勢、以及極具競爭力的 TCO(總體擁有成本) 和定價優勢，預計 Gaudi3 將憑藉領先的 AI 芯片套件在 2024 年佔領該市場的更大份額。

代工業務

第三個實體將是獨立的晶圓代工廠，Richard 表示，這可能最終成為全球第二大晶圓代工廠，僅次於台積電。Richard 寫道:“英特爾可能是台積電領先的唯一可行替代品，特別是在人工智能集成電路、CPU、GPU 和 FPGA 等高性能應用領域。”

此前，荷蘭光刻機巨頭阿斯麥 (ASML.US) 表示，該公司已經開始將其第一台最新芯片製造機器的最核心部件運往美國芯片製造商英特爾旗下的芯片工廠。據媒體報道稱，不願透露姓名的知情人士透露，這種被稱為 high-NA 極紫外 (EUV) 光刻機 (high-NA extreme ultraviolet) 的最先進系統核心部件已被運往英特爾位於俄勒岡州的 D1X 芯片工廠，意味着英特爾全面轉向芯片代工領域的雄心壯志迎來最強力的光刻技術助力。

這項技術對兩大科技巨頭都具有重大意義，這兩家公司都是芯片製造行業最重要的領導者。Gelsinger 曾承諾，他領導的這家芯片製造商將獲得第一台這種新型機器，這表明他致力於領導英特爾重返製造技術的全球最前沿。就阿斯麥而言，它推出這項新技術的目的是助力英特爾和台積電等芯片製造商攻克 2nm 及以下節點的芯片製造技術，以及讓整個芯片製造行業保持對其最高端光刻機設備的依賴。

他估計，該公司今年的內部製造收入約為 200 億美元，因此，按照 5 倍的收入計算——台積電、格芯 (GFS.US) 和聯電 (UMC.US) 也是類似的倍數——代工業務的價值可能達到 1000 億美元。

Richard 談到了英特爾的 18A 代工工藝技術，該技術已經為幾家客户帶來了勝利，以及 18A PDK 0.9，他説這是 “英特爾作為代工企業發展的一個重要里程碑”。他還表示，封裝正開始成為差異化因素，英特爾在第三季度增加了兩個封裝客户，還有六個正在籌備中。

IMS 納米制造業務

此外，英特爾已將其 IMS 納米制造業務的約 30% 出售給了兩個合作伙伴——貝恩資本 (Bain Capital) 和台積電——估值約為 43 億美元。

產品業務

最後，英特爾的產品業務似乎正在好轉，尤其是如果個人電腦業務在 2024 年出現反彈，英特爾在個人電腦和服務器市場的份額都能穩定下來的話。Richard 寫道:“我們預計英特爾將在 2025 年重新獲得工藝技術的領先地位，因此，服務器和個人電腦的市場份額至少應該會穩定下來。” 他指出，2025 年可能是個人電腦的 “強勁之年”，部分原因是人工智能的注入。

Richard 指出，英特爾的產品業務 (不包括代工、Mobileye 和 Altera) 今年創造了 490 億美元的收入。作為一家獨立的無晶圓廠公司，它的市值可能高達 1470 億美元，約為其收入的三倍，這還不包括資產負債表上 900 億美元的房地產、工廠和設備。