理解市场 | 为什么现在追逐美股上涨也不晚？

美股还在持续飙升，但现在入市还不算太晚，只要看看等待入场的现金。

追逐上涨潮流总是很困难，尤其是像美股这样强劲的市场。上周标普 500 指数上涨了 0.75% ，已经连续 8 周上涨，道琼斯工业平均指数上涨 0.2% ，纳斯达克综合指数上涨 1.2% 。

利好消息源源不断，不是这件事导致美股上涨，就是另外一件事。即使是周三（12 月 20 日）导致标普 500 指数下跌 1.5% 的周中抛售，也无法压低股指。周五，投资者得到了他们期待已久的消息: 11 月份个人消费指数同比增长 2.6% ，低于预期，也低于此前的 2.9% ，这强化了美联储明年可能会降息的观点。

来源: FactSet

标普 500 指数在 2023 年上涨了 23% ，许多投资者可能会问，他们是否错过了这次反弹。他们的确是错过了，根据圣路易斯联邦储备银行的数据，货币市场基金持有的总资产约为 6.1 万亿美元，接近历史最高水平。这比新冠病毒疾病之前的水平高出了 29% ，这是因为人们为了有吸引力的利率而冲进了现金市场。

即使是专业机构也比一般人持有更多的现金。美国银行 (Bank of America) 一项涵盖数万亿美元管理资产的调查显示，投资组合经理的平均现金持有率约为 4.5% ，低于去年创下的 6% 多一点的数十年高点，但仍高于 3% 多一点的低点。基金经理仍有大量现金可投入运作。

权益资产仓位也没有那么高。在美国银行的调查中，表示增持股票的受访者净比例约为 15% ，过去几个月有所上升，但低于长期平均水平，远低于略高于 60% 的历史峰值。

历史表明，仍有大量买盘有待完成，这些买盘可能在未来几个月里支撑市场。通常情况下，随着美联储开始降息，经济仍在增长，基金经理会增加股票敞口，就像 2003 年和 2019 年那样。而且，随着美联储降息，短期国债收益率和现金储蓄率将会下降，从而降低对现金的吸引力。

比科夫集团的道格·比科夫（Doug Bycoff）说: “市场上还有大量的现金流入空间。”

当然，仅仅把现金投入运作本身并不足以推高股价。值得庆幸的是，没有理由认为基本面因素不会合作。虽然经济增长正在放缓，但通胀也正在放缓，利率正在下降。这些因素加在一起，将使标普 500 指数的总收益在 2024 年保持两位数的增长速度，因为销售在温和增长，成本通胀下降，利润率上升，公司将继续回购股票并支付股息。

这听起来像是我们想投资的市场。

文｜雅各布·索南夏恩编辑｜彭韧