非农前瞻 | 市场最关注什么？投资者将如何解读？

智通财经 APP 获悉，北京时间周五 21:30，美国劳工部将公布备受关注的 12 月非农就业报告。随着市场预期美联储将于今年开启降息周期，人们期望看到非农数据发出一个既不至于强劲到引发更多加息，又不至于缓慢到引发对经济担忧的信号。

在市场术语中，人们对这种不好不坏的预期被称为 “金发姑娘”(Goldilocks) 经济阶段，即经济既不太热，亦不太冷，一切都刚刚好。

通常情况下，这种预期很难实现。但在分析人士看来，在当前环境下，实现这一预期的范围却可能相当大，出现好消息的概率比坏消息更高。

虽然道琼斯估计非农就业人数将增加 17 万人，但 B.Riley Financial 首席市场策略师 Art Hogan 表示，市场可接受的范围实际上在 10 万至 25 万人之间。

“我只是觉得，我们现在对好消息的接受程度要高得多，因为我们知道这份数据大概率不会导致再次加息，” Hogan 表示，“这只会推动降息。”

就目前的情况而言，市场普遍认为美联储已经完成了加息，最早可能在 3 月开始降息，最终在 2024 年底前将基准利率下调 150 个基点。美联储最近公布的讯息至少在一定程度上推动了这一预期轨迹。不过，强劲的就业数据可能会抑制迅速放松政策的可能性。

Hogan 表示：“如果我们看到非农数据在 25 万人以上，那么人们可能会认为，我们必须取消 3 月份降息的押注，并且可能在今年减少降息一次。坦率地说，我们知道美联储现在已经完成了加息。如果是这样的话，很明显，好消息可能就是好消息。只是，这个消息好到降息的希望可能会被推到下半年。”

对降息寄予厚望

由于对利率敏感的大型科技股表现落后，整体市场在新的一年开局不佳。交易员预计，美联储将放松货币政策，尽管如此激进的降息计划可能意味着不仅仅是赢得对抗通胀的战斗，而且反而可能是暗示经济疲软，迫使美联储采取行动。

Hogan 表示，投资者在考虑降低利率的影响时，应该考虑到这一点。

“这个市场对降息以及何时降息感到有点兴奋，” 他表示，“但人们也需要关注降息为什么会发生。”

他补充道：“如果经济的车轮正在脱落，而美联储不得不匆忙采取刺激措施，那么这将是糟糕的降息，对吧？好的降息应该是通胀继续朝着美联储的目标发展。所以，如果降息要到下半年才能实现，我觉得这也是不错的消息。”

其他细节

与往常一样，市场将关注的不仅仅是总体就业数据，而是劳动力市场的健康状况。

作为通胀的一个组成部分，工资一直令人担忧。市场对平均时薪 12 个月增长率的预期为 3.9%。如果这被证明是准确的，这将是自 2021 年年中以来工资涨幅首次低于 4%。

失业率预计将上升至 3.8%，这将使失业率连续 23 个月低于 4%。

在线就业市场 ZipRecruiter 的首席经济学家 Julia Pollak 表示：“整体情况是，劳动力市场正以一种非常有序的方式逐渐减速。我预计，12 月就业人数将继续呈逐渐降温的趋势，降至 15 万左右，而且失业率可能会小幅上升，因为有更多人涌入劳动力市场。”

截至去年 11 月，2023 年的劳动力增加了约 330 万人，但这一趋势对失业率影响不大，失业率仅比 2022 年同期上升了 0.1 个百分点。

然而，Pollak 指出，招聘率仍低于新冠疫情前的水平。美国劳工部的一项衡量离职率的指标是衡量劳动力市场信心的一个很好的指标，因为如果工人更加确信自己能够找到新工作，他们就会辞职。在 2021 年和 2022 年所谓的 “大辞职” 期间，离职率曾达到 3% 的峰值，目前已跌至 2.2%。

Indeed Hiring Lab 的经济研究主任 Nick Bunker 表示，自那以来，就业形势总体发生了变化，一度炙手可热的科技行业目前在职位空缺方面落后，而医疗保健行业则处于领先地位。

Bunker 称：“我们看到劳动力市场不像过去几年那样紧张和火热。但它进入了一个似乎更可持续的状态。”