Rating Quick Look | NVIDIA, TENCENT "Preferred"! "Buy"! BABA-SWR target price lowered

美银：维持英伟达 “买入” 评级，目标价 700 美元

该行估计游戏周期低谷和数据中心可能面临强劲的长期需求下，英伟达未来增长机会更为强劲。

英伟达属生成式人工智能（AI）领域首选，料其于行业领导地位有助公司今明两年产生约 1,000 亿美元的增量自由现金流。该行料当中有 300 亿至 350 亿美元可用于回购（抵销股权稀释），余下的 650 亿至 700 亿美元可用于自然增长及非自然增长。

该行认为，英伟达相对低迷的交易倍数部分由于对明年增长前景的不确定性，以及公司非常依赖硬件业务，与其他有经常性收入的大型软件同业不同。该行相信公司稳健的自由现金流状况可解决有关问题，并帮助将其交易倍数扩大至历史中位数市盈率 35 至 40 倍水平。另预期公司将考虑加强与软件公司的合作或并购，帮助传统企业客户部署、监控和分析生成式 AI 应用程式。

瑞银：予腾讯目标价 418 港元及 “买入” 评级，仍列为首选股

投资者关注近期网络游戏监管草案的影响和意义。腾讯一直与监管机构密切合作，并认为市场可能对有关消息反应过度，应正面解读当局迅速及主动澄清回应、支持讯息和行动（版号批准）。

总体而言，腾讯游戏组合主要由高日活跃用户（DAU）及低每月每户平均收入（ARPU）组成，因此其影响可控。而更重要的是，有关规定目前仍处于草案阶段。

在游戏增长方面，该行认为虽然腾讯持续保持现有游戏的活力，但游戏增长将取决于新游戏的发布时间。《元梦之星》有个好开始，腾讯可利用 QQ、微信等社交资产，并与其他短视讯平台合作推广。更多内容计划在农历新年期间发布。

小游戏方面，腾讯是最大的休闲游戏平台，小游戏拥有 4 亿月活跃用户（MAU），其中 50% 的玩家与应用程序基础游戏不重复。 因此，对腾讯来而言是一笔增量的高毛利收入。随着游戏引擎的不断完善，更高质量的小游戏将吸引更多玩家。

摩根士丹利：降阿里目标价至 85 美元，第三财季为另一痛苦过渡期

摩根士丹利：重申苹果 “增持” 评级及 220 美元目标价

该行认为，苹果股价在上个月相对于标普 500 指数跑输 9 个百分点后，已经超卖。近期产品需求仍不均衡，而服务业务表现出色，给投资者情绪带来波动，相信是近期苹果股价表现不理想的原因。

不过，迹象显示，苹果正在加速开发生成性人工智能（GenAI），从而增加了推出获 LLM 支持 OS 和设备升级周期的可能性。该行更看好苹果 “边缘 AI” 机遇，料今年有望带来裨益。

该行认为，iPhone 置换周期每减少 0.25 年（三个月），则可对苹果 2025 财年 iPhone 营收预测带来 6% 至 7% 的上行空间，并每股盈测带来 3% 的上行（相当于约 18 美仙）。报告同时认为 6 月初的苹果开发者大会是一个关键的催化剂，因为到时可能会推出新的 GenAI 软件功能。

花旗一举降达达评级至「沽售」，称业务前景不明朗

蒙特利尔银行：给予 Meta Platforms“与大盘一致” 的初始评级，目标价 397 美元

花旗：将奈飞公司评级下调至 “中性”，目标价 500 美元

大华继显：下调港交所评级至 “持有”，目标价降至 300 港元

该行预计由于核心收入低迷，港交所将在去年第 4 季的净利润边际下滑，但强劲的净利息收入将弥补这一影响。然而，令人失望的日均成交量复苏和净利息收入见顶，为 2024 年盈利带来不确定性，目标价由 370 港元下调至 300 港元。