PPI boosts expectations of interest rate cuts, US bonds surge, disappointing earnings reports lead to a decline in the Dow, Bitcoin "bungee jumps" on the second day of ETF listing, and gold sees a dramatic turnaround in a week.

新近數據傳來了從生產者物價方面看通脹還在下行的好消息。美國 12 月 PPI同比增長 1%，增速低於預期，環比還下降 0.1%，並未如分析師所料增長 0.1%，連續三個月未增長，創 2020 年來最長止跌期；12 月核心 PPI 同比增長意外放緩至 1.8%，創三年最低增速，環比未如預期加快增長，而是持平 11 月的零增長，

在週四公佈的 CPI 超預期升温打擊降息預期後，PPI 數據重振預期。投資者又開始加碼押注美聯儲 3 月啓動降息。芝商所（CME）工具顯示，期貨市場預計的 3 月降息概率週五盤中從週四的 73% 升至 81%。PPI 公佈後，美國國債價格跳漲，收益率盤中跳水，對利率敏感的兩年期美債收益率較日高回落近 17 個基點，降至 2023 年 5 月以來低位；美股期貨短線拉昇，主要美股指全線高開。

市場預計的 2024 年全年降息幅度達到 170 個基點，創最高紀錄，定價充分體現了年內六次 25 個基點的降息，且第七次降息的概率達 65%。

主要股指盤中均曾轉跌，雖然微軟繼續創歷史新高，奪走蘋果的最高市值公司寶座，但特斯拉、英偉達等部分科技股下跌壓制大盤，財報季開始影響一些龍頭股。醫療保健巨頭聯合健康四季度醫療損失率（MCR）超預期升至 85%，令投資者擔心醫療成本問題可能持續 2024 年全年，聯合健康領跌道指成分股。華爾街巨頭財報喜憂參半：摩根大通淨利息收入創單季新高，全年營收利潤雙創新高，美國銀行賬面仍有債券浮虧近千億，花旗四季度由盈轉虧，宣佈裁員 2 萬人，富國銀行四季度利潤高於預期，但警告 2024 年淨利息收入恐劇減多達 9%。金融板塊盤中轉跌，未能提振大盤。

匯市方面，美元指數在 PPI 公佈後回吐漲幅轉跌，美股盤中重回漲勢，較一週前大致平盤收官。加密貨幣繼續震盪。比特幣現貨 ETF 在美上市後，韓國金融監管機構做出正式回應，警告國內券商，從事任何國外上市比特幣現貨 ETF 的經紀活動都可能違法。比特幣盤中加速下跌，盤中跌破 4.4 萬美元，較週四 ETF 上市首日所創的兩年來高位回落超過 5000 美元，抹平本週前幾日 ETF 上市樂觀情緒帶來的漲幅。

大宗商品中，紅海衝突升級，助推國際原油大反彈，盤中一度漲超 4%，避險資產黃金也強勢反攻，期金盤中漲超 2%，收漲超 1%，創上月美聯儲會議釋放鴿派大轉向信號以來最佳單日表現。據央視報道，也門胡塞武裝證實也門多地遭美英空襲，其發言人表示，空襲缺乏正當理由，胡塞武裝將繼續針對與以色列相關船隻進行打擊。空襲後多家油輪在紅海轉向，供給恐慌加劇。分析人士認為，若衝突蔓延，可能威脅整個途經波斯灣航道的貿易，油價將繼續上漲。

本週黃金戲劇性反轉，前四日跌跌不休，到週五絕地反擊，一舉抹平四日跌幅，衝上一週多來高位。而原油週五盤中逐步回吐多數漲幅，儘管週四和週五反彈，最終仍未能扭轉全周跌勢。本週原油繼續得到中東局勢緊張帶來的上行動力，不過，沙特超預期下調銷往亞洲的原油售價、美國上週石油庫存超預期大增，都強化了油市對需求前景的擔憂，壓制油價上漲。

美國天然氣則保持開年以來的優異表現，新年前兩週每週都兩位數大漲。得州即將面臨嚴峻的暴風雪天氣，週五天然氣期貨加速上漲，地區現貨氣價更是暴漲。當天媒體獲悉，美國關鍵天然氣輸送樞紐——路易斯安那州 Henry Hub 的本週末天然氣現貨價格飆漲超 400%。

聯合健康領跌道指 特斯拉拖累標普 微軟收盤市值超蘋果 財報後花旗漲 、小摩美銀、富國跌

三大美國股指早盤總體高開低走，午盤曾集體下跌。納斯達克綜合指數盤初曾漲 0.5%，標普 500 指數盤初曾漲近 0.5%，早盤和午盤不止一次轉跌，早盤刷新日低時，納指跌近 0.3%，標普跌逾 0.2%。而道瓊斯工業平均指數高開低走，盤初漲超 110 點、漲 0.3%，開盤不到半小時後轉跌，早盤刷新日低時跌逾 240 點，跌超 0.6%，午盤跌幅有所收窄。

最終，三大指數中僅道指收跌，跌幅 118.04 點、或 0.31%，報 37592.98 點，跌落連漲兩日刷新的 1 月 2 日以來高位。納指收漲 0.02%，報 14972.76 點，在週四大致收平後，繼續企穩於 12 月 29 日以來收盤高位。週四小幅回落的標普收漲 0.08%，報 4783.83 點，刷新週三所創的 2022 年 1 月 4 日以來收盤高位。

價值股為主的小盤股指羅素 2000 收跌 0.23%，連跌兩日，兩日刷新 12 月 13 日以來收盤低位。科技股為重的納斯達克 100 指數收漲 0.07%，連漲六日至 12 月 28 日以來高位。衡量納斯達克 100 指數中科技業成份股表現的納斯達克科技市值加權指數（NDXTMC）收漲近 0.3%，六連漲，三日連創收盤歷史高位，本週累漲 5.3%。

本週三大股指均累漲，主要得益於週一大漲。週一漲 2.2% 的納指累漲 3.09%，創 11 月 23 日一週以來、將近兩個月最大周漲幅，週一漲 1.41% 的標普累漲 1.84%，週一漲超 200 點的道指累漲 0.34%，和累漲 3.23% 的納斯達克 100 一道，在上週錄得 2024 年首周開門黑後反彈。而此前連跌兩週的羅素 2000 微幅累跌 0.01%，幾乎持平一週前水平。

道指成分股中，公佈財報的聯合健康（UNH）早盤跌超 4%，收跌近 3.4% 領跌，連鎖藥店巨頭 Walgreens 跌近 3.2%，在美國聯邦航空管理局（FAA）計劃加強對其生產和製造的監督之際，波音跌 2.2%，跌幅位居第三。

標普 500 各大板塊中，週五有四個未收漲，特斯拉所在的非必需消費品領跌，跌近 1.1%，聯合健康所在的醫療板塊跌 0.3%，摩根大通等大行所在的金融板塊早盤轉跌，收跌逾 0.2%，工業微跌。收漲的七個板塊中，原油大漲支持的能源漲近 1.3% 領漲，其他板塊漲不足 0.8%。

本週共四個板塊累跌，能源跌約 2.4%，公用事業跌近 1.9%，材料跌 1%，金融跌 0.5%。英偉達等芯片股和微軟所在的 IT 累漲約 4.9%，谷歌和 Meta 所在的通信服務漲超 3.4%，非必需消費品和必需消費品都漲超 1%。

龍頭科技股大多收漲，但特斯拉繼續下挫。在中國啓動新年首次汽車降價、柏林工廠將因紅海局勢暫停大部分生產後，特斯拉午盤曾跌 4.4%，收跌近 3.7%，連跌四日，刷新 11 月 10 日以來收盤低位，本週累跌 7.8%，連跌四周。

FAANMG 六大科技股中，Facebook 母公司 Meta 收漲 1.3%，反彈至 2021 年 9 月以來收盤高位；微軟收漲 1%，連漲五日、連續三日創收盤歷史新高；蘋果 “預言帝”、分析師郭明錤稱Vision Pro 預售前備貨 6 到 8 萬台、勢將 “銷售一空” 後，蘋果盤初漲 0.6%，盤中多次轉跌，包括被機構Hedgeye 列為最新做空目標、預計蘋果股價將跌 30% 後，最終收漲近 0.2%，在週四回落後反彈；週四回落的谷歌母公司 Alphabet 收漲 0.4%，刷新週三所創的 2022 年 2 月以來收盤高位；而週四連漲五日至收盤歷史高位的亞馬遜收跌近 0.4%；週四媒體稱其廣告分層計劃月活用户已超 2300 萬後，奈飛漲勢消減，微幅收跌，企穩於週四所創的 2022 年 1 月以來收盤高位。

以上科技股本週均累漲，亞馬遜漲近 6.5%，Meta 漲 6.4%，微軟漲 5.6%，Alphabet 漲 5.1%，奈飛漲 3.8%，蘋果漲 2.6%、漲幅墊底，未能抹平接連遭機構下調評級的上週將近 6% 的跌幅。

到週五收盤，微軟的市值達到 2.89 萬億美元，超過了蘋果的 2.87 萬億美元，自 2021 年 11 月 17 日以來，微軟首次奪走蘋果的美股最高市值公司桂冠。

週四總體反彈的芯片股回落，費城半導體指數和半導體行業 ETF SOXX 早盤轉跌，收跌 0.4% 左右，均跌落週四刷新的 12 月 29 日以來收盤高位，本週分別累漲 3% 和 2.9%。標普 500 的 IT 板塊成份股中，英偉達早盤總體保持跌勢，刷新日低時跌近 0.9%，收跌 0.2%，終結六日連漲，最近五個交易日內首日未創盤中和收盤歷史新高，本週累漲 11.4%；到收盤，英特爾、美光科技跌超 1%，AMD 跌 1%。

包括蘋果、微軟、Alphabet、Meta、亞馬遜、英偉達、特斯拉在內，七大科技股本週總體大幅累漲，創 11 月 23 日一週以來最大周漲幅，直接幫助納指創同期最佳單週表現。

銀行股指數繼續齊跌。整體銀行業指標 KBW 銀行指數（BKX）收跌近 1.1%，連跌四日至 12 月 20 日以來低位，本週累跌 3.1%；地區銀行指數 KBW Nasdaq Regional Banking Index（KRX）收跌 0.9%，地區銀行股 ETF SPDR 標普地區銀行 ETF（KRE）收跌 1.3%，均連跌兩日至 12 月 12 日以來低位，本週分別累跌 2% 和 2.8%。

公佈財報的大銀行中，摩根大通盤初漲 3.5%，早盤轉跌，收跌 0.7%；花旗盤初漲超 3%，早盤轉跌後午盤轉漲，收漲 1%；美國銀行開盤即跌超 2%，收跌逾 1%；富國銀行低開低走，收跌 3.3%。還未公佈財報的大行中，摩根士丹利收跌約 0.9%，高盛跌 0.5%。

熱門中概股總體回落。納斯達克金龍中國指數（HXC）收跌近 1.5%，在週四終結五連跌後回落，本週累跌 3.9%。中概 ETF KWEB 和 CQQQ 分別收跌約 0.8% 和 1%。造車新勢力齊跌，收盤時，理想汽車跌超 4%，小鵬汽車跌近 4%，蔚來汽車跌超 3%。其他個股中，到收盤，比特幣礦機巨頭嘉楠科技（CAN）跌近 9%，同行億邦國際（EBON）跌逾 15%，百度跌近 3%，京東、B 站跌超 1%，拼多多跌 1%，阿里巴巴跌近 0.8%，而達達漲近 5%，自週一披露發現 2023 年廣告收入或被誇大後首次上漲，本週累跌 53%，網易漲 0.7%，騰訊粉單漲近 0.4%。

波動較大的個股中，紅海緊張局勢升級、多家油輪在紅海轉向，以星航運美股（ZIM）早盤曾漲 12%，午盤轉跌，收跌 1.9%；而波音將面臨更嚴格生產監督後，航空股普跌，美聯航（UAL）、美國航空（AAL）、達美航空（DAL）分別受到 10.6%、9.5%、9%；週四衝高回落收跌 6.7% 後，美國最大加密貨幣交易所 Coinbase（COIN）進一步下行，收跌近 7.4%。

此外，上市首日也衝高回落的比特幣現貨 ETF 次日齊跌，收盤時至少跌 5%，灰度旗下轉為 ETF 的 Grayscale Bitcoin Trust BTC Fund（GBTC）跌約 5.2%，貝萊德旗下 iShares Bitcoin Trust（IBIT）6.2%。

美國 PPI 令降息希望回暖，也助推連跌三日的泛歐股指反彈。歐洲斯托克 600 指數不但脱離週四刷新的四周來收盤低位，而且創 2024 年初以來兩週內最大日漲幅。主要歐洲國家股指週五齊漲，德法意西股和連跌三日的英股均反彈。

各板塊中，領漲的工業漲 1.8%，傳媒漲 1.7%，零售、對利率敏感的房產、科技也都漲超 1%。個股中，因需求放緩形勢惡化而發出盈利警告、下調指引後，英國奢侈品零售商 Burberry 盤中曾跌約 14.6%，創十年最大盤中跌幅，收跌 5.5%；紅海衝突威脅當前，兩家航運巨頭馬士基和 Hapag Lloyd 分別收跌 0.4% 和 2.1%；而公佈飛機訂單創年度新高並確認 2023 年交付量增長 11% 後，空客漲 3.7%。

憑藉週五大反彈，本週斯托克 600 指數微幅累漲，在上週止步七週連漲後勉強止跌。各國股指全周漲跌各異，上週回落的德股反彈，法股結束連跌三週，意股連漲兩週，而英股連跌兩週，上週反彈的西股回落。

各板塊中，在週五大漲的支持下，工業和傳媒本週都累漲超 2%，科技得以本週漲超 1%，房產得以扭轉前四日累計跌勢轉漲，前兩週領漲的醫療本週漲超 1%，而上週漲超 2%、漲幅居前的銀行累跌 2.7%，受累於週四一日跌 1.9%，油氣累跌 3.5%，主要源於沙特下調原油售價後首日、本週一跌 2.7%。

兩年期德債收益率一日降超 10 個基點

連日下跌的歐洲國債價格反彈，收益率盤中追隨美債下行。到債市尾盤，英國 10 年期基準國債收益率收報 3.79%，日內降約 5 個基點；2 年期英債收益率收報 4.14%，日內降約 9 個基點；基準 10 年期德國國債收益率收報 2.18%，日內降約 5 個基點，美國 PPI 公佈前曾升破 2.22% 刷新日高，公佈後迅速轉降；2 年期德債收益率收報 2.51%，日內降約 11 個基點。

本週歐債表現不一，短債的收益率回落，長債的繼續上行，但升幅遠不及上週，體現投資者消化歐洲央行的降息預期。上週升約 26 個基點的 10 年期英債收益率累計升約 1 個基點；上週升約 13 個基點的 10 年期德債收益率升約 3 個基點，連升三週；而 2 年期英債收益率累計降約 7 個基點，同期德債收益率降約 5 個基點。

美國 10 年期基準國債收益率在美國 PPI 公佈前曾觸及 4.0% 刷新日高，PPI 公佈後迅速回到 4.0% 下方，美股盤初曾下破 3.92%，刷新 1 月 4 日以來低位，較日高回落約 9 個基點，到債市尾盤時約為 3.94%，日內降近 3 個基點，本週累計降約 11 個基點。

對利率前景更敏感的 2 年期美債收益率在歐股開盤時升破 4.28% 刷新日高，日內升約 4 個基點，PPI 公佈後迅速抹平所有升幅並下破 4.20%，美股盤初曾下破 4.12%，刷新 2023 年 5 月 23 日以來低位，較日高回落近 17 個基點，到債市尾盤時約為 4.14%，日內降近 11 個基點，本週累計降約 24 個基點，抹平上週約 13 個基點的升幅，和十年期美債的收益率一樣，連續兩日、本週第四日下降，且最近五週內第四周下降。

PPI 後美元指數一度轉跌 比特幣盤中跌破 4.4 萬美元 較 ETF 上市日高位跌超 5000 美元

追蹤美元兑歐元等六種主要貨幣一籃子匯價的 ICE 美元指數（DXY）在美國 PPI 公佈前曾接近 102.60 刷新日高，日內漲近 0.3% ，PPC 公佈後回吐漲幅，美股盤前轉跌，美股早盤曾跌破 102.10 刷新日低，日內跌近 0.2%，後持續反彈，美股早盤尾聲時轉漲，午盤保持漲勢，始終未曾接近上週五觸及 103.10 刷新的 12 月 13 日以來盤中高位。

到週五美股收盤時，美元指數處於 102.40 上方，日內漲近 0.2%，繼週二之後本週第二日上漲；追蹤美元兑其他十種貨幣匯率的彭博美元現貨指數微漲，未連跌兩日，和美元指數均本週累計微漲，勉強連漲兩週。

非美貨幣中，日元盤中轉漲，脱離一個來低位，美元兑日元美國 PPI 公佈前，曾接近 145.60 刷新日高，PPI 公佈後跳水轉跌，美股早盤跌破 144.40 刷新日低，日內跌超 0.6%，跌離週四漲破 146.40 刷新的 12 月 11 日以來盤中高位，美股收盤時跌逾 0.2%；歐元兑美元在美國 PPI 公佈後迅速轉漲，美股早盤接近 1.0990 刷新日高，午盤轉跌，美股收盤時跌近 0.2%；英鎊兑美元也在美國 PPI 公佈後轉漲，美股早盤曾上逼 1.2770，午盤轉跌，未能再逼近週五早盤觸及 1.2780 刷新的 12 月 28 日以來高位，美股收盤時跌逾 0.1%。

離岸人民幣（CNH）兑美元在亞市早盤曾刷新日高至 7.1656，歐股盤前轉跌後總體保持跌勢，美股午盤失守 7.19 後曾跌至 7.1930，刷新週三所創的 12 月 13 日以來低位，日內跌 179 點、較日高回落 274 點。北京時間 1 月 13 日 5 點 59 分，離岸人民幣兑美元報 7.1893 元，較週四紐約尾盤跌 142 點，在連續兩日反彈後回落，本週累跌 266 點，連跌兩週。

比特幣（BTC）在週五美股開盤後加速下行，美股午盤跌破 4.4 萬美元，一度跌至 4.33 萬美元下方，較週四上測 4.9 萬美元所創的 2021 年 12 月以來高位回落超過 5000 美元、跌超 10%。美股收盤時處於徘徊 4.37 萬美元上方，最近 24 小時跌超 5%，最近七日跌 0.5% 左右。

原油盤中漲超 4% 兩日反彈仍全周累跌 美國天然氣開年來每週漲超 10%

國際原油期貨週五全天保持漲勢，歐股盤中刷新日高時，美國 WTI 原油漲至 75.20 上方，日內漲 4.5% ，布倫特原油漲至 80.70 美元上方，日內漲 4.3%，此後逐步回吐多數漲幅。

最終，WTI 2 月原油期貨收漲 0.92%，報 72.68 美元/桶；布倫特 3 月原油期貨收漲 1.14%，報 78.29 美元/桶，和美油均刷新上週五以來一週高位。

本週美油累跌 1.53%，布油累跌 0.6%，在上週反彈後回落，最近五週內第二週累跌。巴以衝突爆發以來 14 周內，本週是原油第九周累跌。本週下跌主要源於週一大跌，當日美油跌近 4.12%，創 11 月 16 日以來最大收盤跌幅，布油收跌 3.35%，創 12 月 12 日以來最大跌幅。

美國汽油和天然氣期貨均連漲兩日。NYMEX 2 月汽油期貨收漲 0.28%，報 2.1203 美元/加侖，連續兩日刷新 1 月 3 日以來高位，本週累漲約 0.7%，止住三週連跌；NYMEX 2 月天然氣期貨收漲約 6.97%，報 3.3130 美元/百萬英熱單位，刷新 11 月 13 日以來收盤高位，盤中刷新日高時漲約 9%，以收盤價計，本週累漲 14.52%，連漲四周，最近兩週每週都漲超 10%。

倫銅連跌四周 黃金創美聯儲會後四周來最大漲幅 扭轉四連跌

倫敦基本金屬期貨週五多數下跌。倫銅連跌兩日，繼續創四周新低，最近 11 個交易日內第十日收跌。週三反彈的倫鋁回落到四周來低位。倫鉛暫別兩連漲所創的 12 月初以來高位。倫鎳連續兩日小幅回落，向上週四所創的 2021 年 4 月以來低位靠近。而倫鋅連續兩日反彈，繼續走出近四周低位。倫錫連漲三週至一週來高位。

本週基本金屬大多累跌，領跌的倫鋁跌超 2%，和跌近 2% 的倫鋅、跌近 0.2% 的倫鎳都連跌兩週，倫銅跌近 1.5%，連跌四周，而倫鉛漲 0.7%，連漲兩週，連續兩週表現優於其他金屬，上週回落倫錫微漲。

紐約黃金期貨週五全天保持漲勢，美股盤初刷新日高至 2067.3 美元，日內漲近 2.4%。最終，連跌四日的 COMEX 2 月黃金期貨收漲 1.6%，創 12 月 14 日美聯儲發佈決議日以來最大收盤漲幅，報 2051.6 美元/盎司，上週二以來首次收盤漲破 2050 美元，告別週四連續第四日刷新的 12 月 13 日以來收盤低位。

本週期金累漲 0.09%，在上週結束三週連漲後小幅反彈。巴以衝突爆發以來 14 周內，期金僅兩週累跌，分別是上週和截至 12 月 8 日一週。

現貨黃金週五也大漲，美股盤初曾漲至 2062 美元上方，刷新 1 月 3 日以來高位，日內漲近 1.7%，美國收盤時略低於 2050 美元，日內漲約 1%。