减持港股、美团快手退出十大重仓、抄底这些股！丘栋荣最新季报大曝光

来源：中国基金报

记者 曹雯璟

随着公募基金 2023 年四季报披露拉开帷幕，知名基金经理调仓换股动向以及对后市的看法曝光。

去年四季度，丘栋荣对其在管的多只基金进行较大幅度调仓。比如中庚小盘价值和中庚价值灵动基金的前十大重仓股均有 6 只 “新晋” 个股。其中，歌尔股份被多只基金 “新晋” 重仓持有，并成为中庚价值灵动的第一大重仓股。在港股方面，绿叶制药、中国宏桥等个股被明显加仓。

在四季报中，丘栋荣坦言，市场继续回落至低位，估值几乎就在历史最低水平。每一次熊市的底部都同样令人压抑，很久之后再估量当时的境况，甚至疑问为什么买得不够。他表示，目前市场虽处于熊市底部，但也并非全面陷落，尤其值得关注那些率先走出低谷的行业。此外，他对 2024 年宏观层面仍保持乐观。

保持高仓位运作

多只在管基金大调仓

2023 年四季度，丘栋荣在管的旗下 5 只基金仍保持高仓位运作，平均仓位达 94.94%。其中，除了中庚小盘价值略微减仓之外，中庚价值领航、中庚价值灵动、中庚价值品质、中庚港股通价值基金均呈现不同程度小幅加仓，股票仓位分别从去年三季度末的 92.64%、94.34%、93.44%、99.31%，微升至去年底的 92.81%、94.44%、93.67%、99.48%。

此外，中庚价值领航略微降低了港股仓位，从去年三季度末的 44.97%，降至去年四季度末 43.57%，而中庚价值品质、中庚港股通价值在四季度均小幅增加了港股仓位。

Wind 数据显示，截至 1 月 15 日，丘栋荣管理的中庚价值领航任职回报达 109.71%，年化回报为 16.71%，在同类型基金中排名前 3% 分位。

四季报显示，中庚价值领航前三大重仓股分别为中国宏桥、绿叶制药、小鹏汽车-W，持仓市值分别为 8.24 亿元、5.56 亿元、4.70 亿元。

增持方面，与去年三季度末相比，绿叶制药、越秀地产、中国宏桥、川仪股份、小鹏汽车-W 分别获加仓 845.4 万股、546 万股、462.65 万股、144.21 万股、24.6 万股。

减持方面，与去年三季度末相比，神火股份、中远海能、中国海外发展遭减仓 1516.07 万股、1126.8 万股、207.7 万股，减仓幅度分别为 49.41%、19.12%、6.39%。

此外，赛腾股份、歌尔股份 “新晋” 成为前十大重仓股，持仓市值分别为 4.67 亿元、2.87 亿元。

Wind 数据显示，截至 1 月 15 日，丘栋荣另一只代表作中庚小盘价值任职回报达 104.32%，年化回报为 15.10%，在同类型基金中排名前 10% 分位。

四季报显示，中庚小盘价值前三大重仓股分别为赛腾股份、川仪股份、立华股份，持仓市值分别为 5.49 亿元、4.03 亿元、3.74 亿元。

增持方面，与去年三季度末相比，立华股份获加仓 261.06 万股，加仓幅度为 17.16%。减持方面，与去年三季度末相比，川仪股份、赛腾股份遭减仓 51.14 万股、50.76 万股。

此外，博众精工、安图生物、歌尔股份、艾迪药业、华统股份、长盈精密 6 只个股 “新晋” 成为其前十大重仓股。

此外，由丘栋荣、吴承根共同管理的中庚价值灵动基金也有较大调仓动作，截至去年四季度末，该基金新重仓了歌尔股份、宁波银行、凯因科技、上海瀚讯、水晶光电和华发股份等 6 只个股，且歌尔股份成为该基金第一大重仓股。而退出前十大的是常熟汽饰、华统股份、川仪股份、神火股份、爱玛科技和柳药集团。值得注意的是，常熟汽饰、川仪股份依然是中庚小盘价值股票基金的前十大重仓股，且常熟汽饰的持股数未有变化。

市场处于熊市底部，但也并非全面陷落

宏观层面仍有乐观因素

丘栋荣在四季报中表示，市场继续回落至低位，基本面或政策调整没有起势，市场磨底漫长。估值几乎就在历史最低水平了，市场阶段性以长逻辑进行悲观定价，部分时点触及历史趋势线。这并非第一次如此，甚至每一次熊市的底部都同样令人压抑，很久之后再估量当时的境况，甚至疑问为什么买得不够。

丘栋荣认为，市场处于熊市底部，也并非全面陷落，尤其值得关注的是那些率先走出低谷的行业。基于低估值价值投资策略，我们认为结论是清晰、递进的：

第一，权益资产处于系统性、战略性的配置位置。权益资产估值至历史最低位，跨期投资风险低而隐含回报是极高的。山重水复非无路，柳暗终会再花明，权益资产此时具有很强的右偏分布特征，是最值得承担风险的大类资产。

第二，进一步是配置那些更有未来的行业和个股。普遍的低估值，机会分布广泛，关键在投资于下一阶段基本面持续改善、盈利能力有望实现高增长和高弹性的公司。因此，相比以往，当前在投资上更偏好满足 “供要紧、需向新、估值低、盈利高增长或高弹性” 特征的公司，尤其是那些过去看似是梦想和故事，而今初露峥嵘且具有远大前景的成长股。如我们三季度报告强调的，不能简单地归为梦想和故事，值得研究与前瞻布局。因此，我们积极配置权益资产，尤其是优质成长股，更关注企业的基本面持续改善、盈利能力的高增长性和高弹性，甚至买入一些 “故事” 和 “梦想”。

丘栋荣谈道，2023 年四季度，国内经济修复趋缓，政策蓄力但尚未转化为动能，供需矛盾较为突出。但展望 2024 年，宏观层面仍有乐观因素，主要三个层面：1）财政蓄力到发力，提升经济动能，如能实现正向循环，供需矛盾消退，适度通胀回归，则经济有望从企稳到增长；2）较大幅度降息和积累的风险在一定程度出清后，经济节奏修复至常态，消费、投资信心将有明显恢复；3）美国加息周期结束，库存转向回补，产能构建兴起，全球经济有望迎来回升，中国经济将受益于此。

美债虽大幅下行，但内因定价主导且偏重长期因素，市场风险偏好低。A 股整体估值水平降至极低水平，10 年国债至 2.56% 的低位，中证 800 股权风险溢价上升至 1.25 倍标准差水平，息债比则处于历史 100% 分位。港股整体估值水平基本处于历史 3% 分位以内，港股性价很高，且部分公司有稀缺性。整体而言权益资产隐含回报水平高，对应着战略性的机会，应积极配置权益资产。

后市投资思路上，丘栋荣表示，会坚持低估值价值投资策略，通过精选基本面良好、盈利增长积极、价值被低估的个股，构建高预期回报的投资组合，力争获得可持续的超额收益。具体而言，我们希望满足三个方面的要求：1）供给逻辑偏紧，格局持续优化，更好情况是供给引领需求；2）需求风险释放或空间广阔，最理想的情况是能快速增长或持续高增长；3）个股基本面风险释放，最好具有两高特征（盈利的高增长性和高弹性）的优质公司。

看好港股医药科技股、智能电动车、电子行业等

在具体的投资方向上，丘栋荣展开对几个行业进行了分析，首先是港股医药科技股，他认为有较大的创新可能性，空间巨大。原因主要包括三方面：一是创新药械产品逐渐形成全球竞争力，格局正清晰。二是，供给引领需求。医药技术的持续升级，反哺刺激高质量的医疗需求。人口老龄化和人民生活水平提升过程中，需求确定性高，具备消费韧性。三是，低估值高预期回报。港股医药行业受海外流动性等因素压制，持续调整，例如一些 18A 的生物科技公司的市值已经低于净现金；一些传统药企处于转型创新的过程中，账上现金充裕，PE 估值处于历史底部。不管从公司还是产品的角度，都具备较好的投资回报率。

再看港股智能电动车，丘栋荣也认为空间巨大，成长性迎来重要拐点。原因也主要包括四方面：一是智能电动车向头部集中。盈利有望迎来拐点，逐步进入正循环。二是自动驾驶技术重要拐点。未来一年内将逐步被消费者感知，成为购车决策中不可或缺的因素，新势力车企有望凭借自动驾驶技术提升品牌高度，强化产品力和研发壁垒，最终体现在销量和盈利能力的双升。三是出口打开成长空间。中国生产的智能电动车从产品力和性价比两方面已经极具竞争力。四是低估值高预期回报。智能车市场一直处于高烈度竞争，投资者无法辨别胜利者，估值的不确定性程度大，也意味着潜在的赔率较高。

另外，丘栋荣还看好需求增长有空间、供给有竞争优势的高性价比公司，主要行业包括电子、机械、医药制造、电气设备与新能源、农林牧渔等。

具体到电子行业，丘栋荣看好的理由主要包括三方面：

一是，基于 AI+ 新设备方案的新周期徐徐展开。这一轮周期的开展并非传统智能手机、PC 等量的增长，而是刚刚进入 AI 时代后的百花齐放，终端品牌商陆续推出新机，AI+ 硬件将激发新一轮的换机潮。不止于此，MR、XR 领域厚积薄发，海外科技巨头入局推出更成熟方案，一旦深入触及，即身临其境，包含 AI 的多样交互，更丰富的生态内容。创新周期的到来，使得产品爆发并取得成功的概率很高。

二是，国内相关产业链布局完整，是重要的参与方。过去为科技巨头的代工、研发等，使得国内公司不断向高附加值的环节延伸，梳理相关产业链时，将发现从上游设备材料到中游制造再到下游终端市场，国内产业链布局完整，而且某些核心环节由国内公司占据主导位置，从中能挖掘到一些具备全球竞争力的公司，蕴含着巨大的投资机会。

三是，估值水平较低、预期不充分、高性价比标的较多。传统电子总量增长有压力，产业发展不确定性多，导致很多公司估值水平降至历史估值的低位，对于未来有爆发力的业务并未充分定价。因此，有机会挖掘到低风险、低估值、高成长性的标的。

编辑：乔伊

审核：许闻