丘棟榮最新告白： 不要在未來回首時，懊悔現在買得不夠

隨着市場繼續在調整市道中努力，丘棟榮這樣的 “價值派” 受到的矚目越來越大。

最新發布的基金四季報顯示，丘棟榮對於 A 股和港股市場的觀點出現了新的 “迭代”。

他對醫療醫藥股非常看好，季報中他明確提示——“醫藥股空間巨大”。

他對港股智能車亦極為樂觀，認定該行業未來的 “成長性（有望）迎來重要拐點”。

他同時對眾所擔心的房地產給予 “正面看法”： 即使納入房價一定的跌幅考量，優質房企的投資回報潛力仍是上佳的。

最新的 2023 年 4 季報裏，他進一步表示，每一次熊市的底部都同樣令人壓抑，很久之後再估量當時的境況，甚至疑問為什麼買得不夠。

用網絡流行的話説，丘棟榮在最新季報給足了投資者 “情緒價值”。

不要在 “磨底” 中失去信心

丘棟榮的基金在去年四季度整體表現不錯，其中跟蹤小盤股的中庚小盤價值表現尤佳。

在中庚小盤價值的最新季報中，丘棟榮表示，(當下）市場繼續回落至低位......估值幾乎就在歷史最低水平了，市場階段性以長邏輯進行悲觀定價，部分時點觸及歷史趨勢線。

丘棟榮提醒：（市場）並非第一次如此，甚至每一次熊市的底部都同樣令人壓抑，（但投資子和）很久之後再估量當時的境況，甚至疑問為什麼買得不夠。

他認為，（中國）權益資產處於系統性、戰略性的配置位置。山重水複非無路，柳暗終會再花明，權益資產此時具有很強的右偏分佈特徵，是最值得承擔風險的大類資產。

優先配置率先走出低谷行業

丘棟榮認為，當下市場處在普遍的低估值，機會分佈廣泛，關鍵在於投資下一階段基本面持續改善、盈利能力有望實現高增長和高彈性的公司。

相比以往，當前在投資上更偏好滿足 “供要緊、需向新、估值低、盈利高增長或高彈性” 特徵的公司，尤其是那些過去看似是夢想和故事，而今初露崢嶸且具有遠大前景的成長股。

因此，他積極配置權益資產，尤其是優質成長股，更關注企業的基本面持續改善、盈利能力的高增長性和高彈性，甚至買入一些 “故事” 和 “夢想”。

透露 “選股標準”

在最新的季報中（以中庚價值領航季報為例），丘棟榮提出了堅持低估值價值投資策略，通過精選基本面良好、盈利增長積極、價值被低估的個股，構建高預期回報的投資組合，力爭獲得可持續的超額收益。

具體而言，重倉個股須滿足三個方面的要求：

1. ）供給邏輯偏緊，格局持續優化，更好情況是供給引領需求；
2. ）需求風險釋放或空間廣闊，最理想的情況是能快速增長或持續高增長；

3）個股基本面風險釋放，最好具有兩高特徵（盈利的高增長性和高彈性）的優質公司。

醫藥科技股空間巨大

具體來説，丘棟榮以很大筆墨提及了幾個方向投資機會，首先就是港股醫藥科技股。

他認為，港股醫藥科技股具備較大的創新可能性，空間巨大。

其理由是，創新藥械產品逐漸形成全球競爭力，格局正清晰。大量資本湧入到退潮，生物醫藥產業升級迅猛，培育了一批有國際競爭力的企業和企業家，他們的管線價值逐漸得到跨國藥企和資本的認可，創新藥械海外授權層出不窮，首付款和里程碑金額記錄被不斷刷新，某些產品和技術平台正成為跨國藥企的核心管線；

其次，供給引領需求。醫藥技術的持續升級，反哺刺激高質量的醫療需求。人口老齡化和人民生活水平提升過程中，需求確定性高，具備消費韌性；

其三，低估值高預期回報。港股醫藥行業受海外流動性等因素壓制，持續調整，例如一些 18A 的生物科技公司的市值已經低於淨現金；一些傳統藥企處於轉型創新的過程中，賬上現金充裕，PE 估值處於歷史底部。不管從公司還是產品的角度，都具備較好的投資回報率。

智能電動車成長性迎來拐點

丘棟榮對智能電動車也不惜 “筆墨”，他提及港股智能電動車也有巨大的空間。其邏輯是：

一、智能電動車向頭部集中。主流新勢力二代車型完成新老更替，銷量和保有量進入新一輪增長階段，知名度和品牌力提升，入圍玩家縮圈，盈利有望迎來拐點，逐步進入正循環；

二、自動駕駛技術重要拐點。經過 2-3 年的技術研發，特斯拉引領的自動駕駛技術在中國大範圍落地，未來一年內將逐步被消費者感知，成為購車決策中不可或缺的因素，新勢力車企有望憑藉自動駕駛技術提升品牌高度，強化產品力和研發壁壘，最終體現在銷量和盈利能力的雙升；

三、出口打開成長空間。中國生產的智能電動車從產品力和性價比兩方面已經極具競爭力，出海勢在必行，我們看到頭部品牌在車型認證、渠道拓展甚至本土化生產方面已經有所佈局；

四、低估值高預期回報。智能車市場一直處於高烈度競爭，投資者無法辨別勝利者，估值的不確定性程度大，也意味着潛在的賠率較高。

關注大盤價值股中的地產和金融

丘棟榮對於地產股也有與眾不同的 “樂觀態度”。他認為地產股中，優質房企也有巨大的空間。

其理由包括： 房地產的出清速度極快，未演化成金融風險，且長期需求仍在，依然是巨大經濟價值的行業。住宅銷售面積跌破年化 10 億平米，自高點跌幅超過 40%；住宅新開工面積跌破年化 7 億平米，自高點跌幅超過 60%，未來優質供給是有缺口的；

政策放鬆加碼但效果偏慢，房地產企業持續承壓，僅頭部優質房企保持韌性，這些企業對盈利能力和市佔率的要求更高；

優質房企也被投資者拋棄，估值水平極低。即使納入房價一定的跌幅考量，優質房企的投資回報潛力仍是上佳的。尤其港股地產股相對 A 股更便宜，盈利增長更快，其隱含的預期回報水平很高。

除了上述重點領域外，丘棟榮還認為可以關注供給端收縮或剛性，但仍有較高成長性的價值股，主要行業包括基本金屬為代表的資源類公司和能源運輸公司，大盤價值股中的地產、金融等。

需求增長有空間、供給有競爭優勢的高性價比公司，主要行業包括電子、機械、醫藥製造、電氣設備與新能源、農林牧漁等。

美團、快手退出多隻重倉股名單

當然，任何判斷都要從投資操作中獲得更多信息，整體來説，在剛過去的 2023 年四季度裏，丘棟榮的在管基金倉位幾乎都處於穩定水平。

重倉股方面，以代表基金中庚價值領航來看，美團-W、快手-W 退出十大重倉股，賽騰股份、歌爾股份進入。

考慮到美團和快手的股價在 2023 年 4 季度出現了明顯下跌，上述變動可能包含了部分股價下跌的效果。

但是，結合唯一一隻美團仍出現在 4 季報的中庚港股通價值 18 個月封閉基金來看，至少，對於美團，丘棟榮出現了主動的大手筆減持動作。

中庚港股通價值 18 個月封閉基金持倉顯示，美團-W 持倉相比 3 季報減少近 36%。

考慮到他在減持美團的同時，增持了地產等。如此看，可能 “不是港股互聯網股買不起，而是地產更有性價比”。

重倉股 “大換血”

説起來，其實是他管理的 2 只主要投資 A 股的基金，重倉股變動更大。

以其中他單獨管理的中庚小盤價值股票基金為例，重倉股十換其六。

廣信股份、愛瑪科技、神火股份、美暢股份、柳藥集團、晶晨股份退出重倉股；

博眾精工、安圖生物、歌爾股份、艾迪藥業、華統股份、長盈精密進入。

新進入的公司，以機械設備、醫藥生物、電子、食品飲料等為主。總的來説，還是個股層面上的一些調整。

風險提示及免責條款

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