Societe Generale Analyst: Betting on a Fed rate cut in March is "chasing after shadows"

面對美聯儲官員的輪番警告，市場對三月降息的預期依然堅挺，原因可能是過於依賴歷史經驗了。

週三，根據媒體彙編的自 1980 年來的數據，平均而言美聯儲傾向於在最後一次加息後六個月左右放寬政策。由於預計美聯儲將在今年 1 月按兵不動，延長自去年 7 月以來的暫停政策，本次暫停的時間將比以往更長。

法國興業銀行指出，這種情況再加上通脹持續放緩，可能會刺激交易員在降息定價上過於激進。

法興美國利率策略主管 Subadra Rajappa 表示：

鑑於歷史記錄，許多人認為 3 月似乎適合政策轉向，然而在美聯儲官員強調通脹可能反彈的風險之後，3 月降息似乎為時過早。法興銀行認為美聯儲要到 5 月才會降息。

市場再次 “對決” 美聯儲

在經歷了動盪的一年之後，債券多頭正準備再次與美聯儲對決，他們押注經濟增長放緩和價格壓力降温將迫使美聯儲很快開始降息。然而一項衡量美債的指標繼 2023 年末上漲後，今年已下跌 1%，凸顯了市場中積聚的風險。

本週二，美聯儲理事沃勒呼籲對降息採取謹慎態度後，美債創近兩個月來的最大單日跌幅，10 年期美債收益率飆升 12 個基點至 4.06%。

掉期合約表明，美聯儲在三月份會議上降息 25 個基點的可能性約為 70%。這較上週五超過 80% 的可能性有所下降，當時一些交易員甚至開始買入期權對沖降息 50 個基點的風險。

整體倉位來看，市場基本上無視了沃勒和其他官員的警告。Rajappa 指出：

押注三月份降息的人可能是考慮到，美聯儲最青睞的通脹指標——美國 6 個月年化核心 PCE 將降至 2.6%。此外，市場也有人擔心，如果物價漲幅持續放緩，實際利率將變得具有限制性。

道明證券駐新加坡的利率策略師 Prashant Newnaha 表示，自從美聯儲主席鮑威爾在去年 12 月議息會議後暗示將在 2024 年降息以來，市場降息預期就一直處於超速狀態。

他預計美聯儲將在五月份降息，並補充稱美聯儲也可能希望儘早加息，以維護其保持獨立性的聲譽，而不是在臨近美國總統大選時開始降息。