理解市场 | 如何投资 2024 年美股金融科技支付板块？

瑞穗證券美國公司分析師 Dan Dolev 將 Affirm Holdings(AFRM.US)、繁德信息技術 (FIS.US)、Robinhood(HOOD.US) 和 Block(SQ.US) 列為 2024 年金融科技支付行業的首選;與此同時，該分析師對 Coinbase Global(COIN.US) 和 Toast(TOST.US) 持更為謹慎的態度。

這位分析師指出了 2024 年的四大趨勢：

1.支付網絡巨頭 Visa (V.US) 和萬事達 (MA.US) 在艱難的宏觀經濟環境下表現良好，但 “來自 FedNow 和其他賬户對賬户支付方案的潛在競爭正在顯現，隨着時間的推移，這可能會蠶食其網絡的收入增長”。

2.在商户收單領域，垂直專業化是 2021 年和 2022 年的主題，尤其是針對餐飲業的 Toast。然而，Dolev 認為分銷能力將是長期增長的關鍵競爭優勢，費哲金融服務 (FI.US) 的 Clover 在這方面表現突出。其他商户收單業務是 Block 旗下 Square 和 Shift4 Payments (FOUR.US)。

3.在貸款技術和消費金融領域，違約率繼續上升，但瑞穗預計投資者將在 2024 年下半年開始關注低利率環境。LendingClub (LC.US) 表示，人們對信貸挑戰的討論開始從 “向後看” 轉向 “向前看”。Dolev 表示，這對 Affirm Holdings 和 SoFi Technologies (SOFI.US) 等股票來説是個好兆頭。

4.加密貨幣：在 2023 年的最後一個季度，比特幣和許多比特幣股票的價格飆升，因為人們當時預計美國證券交易委員會將批准第一個現貨比特幣交易所交易基金。然而，該分析師表示，活動水平仍遠低於前一個週期的峯值。Dolev 稱：“我們預計基本面 (它們與 Coinbase 有關) 將在 24 年重新成為焦點，這可能會降低像 Coinbase 這樣收入過高的純加密交易所的門檻，而 Robinhood 可能會受益於強大的執行力和改善的交易環境。”

Dolev 對 2024 年的最佳選擇做了以下評論：

Affirm Holdings

Dolev 認為 Affirm 卡將改變信用卡支付的遊戲規則，並且 “非常看好通過該卡將 BNPL/混合借記卡/信用卡帶入實體店的機會”。他還看好 Affirm 交易賬户的機會。

繁德信息技術

在剝離 Worldpay 之後，“預計隨着時間的推移，提高穩定性將成為該公司投資理念的一個關鍵特徵，2024 年每股收益可能比人們擔心的要好”。

Robinhood

隨着市場情緒改善，股票和期權交易受益，零售類股票交易應會隨之上漲。Dolev 還提到了新產品和向英國和亞洲的地域擴張。他認為，隨着時間的推移，高級交易、退休賬户和信用卡/借記卡等新產品可以推動盈利預期的正向修正。

Block

Dolev 稱：“我們自下而上的生態系統模型表明，Block 在 24 年將輕易至少實現了 15% 左右的 GP 增長。再加上 24 億美元的 EBITDA 指引，這些估值提供了一個有吸引力的機會。”