美股继续狂欢？资深老将：90 年代 “融涨” 盛况可能再现

智通财经获悉，美股市场资深人士、Yardeni Research 创始人 Ed Yardeni 认为，标普 500 指数上周创下历史新高后，股市可能出现 1990 年代那样的融涨。Yardeni 在周日给客户的一份报告中概述了融涨的可能性，认为随着投资者继续推高科技股，融涨的可能性为 20%。

“融涨”(melt-up) 这个概念是 Yardeni 在 2016 年的一篇博客文章中提出的，指的是，由于不想错过股市上涨赚钱的机会，即投资者在不想错过股市上涨机会的羊群效应下蜂拥买入，导致资产价格突然持续上涨，而非基本面有所改善，从而导致市场中的多头越来越多，市场情绪超级乐观，市场不断走高，甚至加速上涨。

Yardeni 称：“这是一个我们以前从未讨论过的新情况。在这一次，美联储开始担心通货膨胀率会降到 2.0% 以下，并通过大幅降息来应对，即使经济继续表现良好。” 美联储点阵图显示预计今年将降息三次，不过根据 CME 美联储观察工具的数据，市场预期更为激进，目前预计美联储将降息六次左右。

至于在这种情况下科技股有多大的上涨空间，Yardeni 强调，与 2000 年互联网泡沫的峰值相比，目前的估值看起来相对温和。目前科技行业的预期市盈率为 26.2 倍，几乎是 2000 年该行业 50 倍预期市盈率的一半。Yardeni 称：“在这种情况下，非理性繁荣将卷土重来。对股市投资者来说，只要这种情况持续下去，就会带来很多乐趣。”

不过，“融涨” 带来的极端乐观情绪最终会导致市场崩溃。Yardeni 认为，在这种情况下，股市将以科技股为龙头，掀起融涨来做出反应，但这种情况不会永远持续下去，而且可能会让投资者痛苦地结束。Yardeni 称："当资产通胀显示出转向另一轮价格通胀的迹象，美联储被迫加息时，由此产生的估值泡沫就会破裂。"

虽然这种融涨的情况是有可能发生的，但 Yardeni 仍然认为，股市最有可能出现的情况是 2020 年那种 “咆哮” 式的繁荣，这种繁荣将持续数年，这要归功于生产率增长的激增，这有助于抑制通胀。Yardeni 认为这种情况有 60% 的可能性发生。