美股繼續狂歡？資深老將：90 年代 “融漲” 盛況可能再現

智通財經獲悉，美股市場資深人士、Yardeni Research 創始人 Ed Yardeni 認為，標普 500 指數上週創下歷史新高後，股市可能出現 1990 年代那樣的融漲。Yardeni 在週日給客户的一份報告中概述了融漲的可能性，認為隨着投資者繼續推高科技股，融漲的可能性為 20%。

“融漲”(melt-up) 這個概念是 Yardeni 在 2016 年的一篇博客文章中提出的，指的是，由於不想錯過股市上漲賺錢的機會，即投資者在不想錯過股市上漲機會的羊羣效應下蜂擁買入，導致資產價格突然持續上漲，而非基本面有所改善，從而導致市場中的多頭越來越多，市場情緒超級樂觀，市場不斷走高，甚至加速上漲。

Yardeni 稱：“這是一個我們以前從未討論過的新情況。在這一次，美聯儲開始擔心通貨膨脹率會降到 2.0% 以下，並通過大幅降息來應對，即使經濟繼續表現良好。” 美聯儲點陣圖顯示預計今年將降息三次，不過根據 CME 美聯儲觀察工具的數據，市場預期更為激進，目前預計美聯儲將降息六次左右。

至於在這種情況下科技股有多大的上漲空間，Yardeni 強調，與 2000 年互聯網泡沫的峯值相比，目前的估值看起來相對温和。目前科技行業的預期市盈率為 26.2 倍，幾乎是 2000 年該行業 50 倍預期市盈率的一半。Yardeni 稱：“在這種情況下，非理性繁榮將捲土重來。對股市投資者來説，只要這種情況持續下去，就會帶來很多樂趣。”

不過，“融漲” 帶來的極端樂觀情緒最終會導致市場崩潰。Yardeni 認為，在這種情況下，股市將以科技股為龍頭，掀起融漲來做出反應，但這種情況不會永遠持續下去，而且可能會讓投資者痛苦地結束。Yardeni 稱："當資產通脹顯示出轉向另一輪價格通脹的跡象，美聯儲被迫加息時，由此產生的估值泡沫就會破裂。"

雖然這種融漲的情況是有可能發生的，但 Yardeni 仍然認為，股市最有可能出現的情況是 2020 年那種 “咆哮” 式的繁榮，這種繁榮將持續數年，這要歸功於生產率增長的激增，這有助於抑制通脹。Yardeni 認為這種情況有 60% 的可能性發生。