理解市场 | 现货 ETF 上市后比特币为何大跌？

现货 ETF 上市后，比特币却意外走熊，这背后很大的抛压来自币圈之前连续暴雷欠下的账。

灰度 GBTC 从封闭式信托转为开放式现货 ETF，使得市场上比特币流动供应大幅增加，也给了破产清算中的 FTX 带头抛售的机会；另一方面，已破产的加密交易所 Mt.Gox 也于近日开启偿还比特币及比特币现金（BCH），进一步增加了供应压力。

隔夜，比特币价格从 1 月 11 日的 4.9 万美元/枚一路震荡下行，跌破 39000 美元，累计回调 20%。

Coingalss 的数据显示，比特币现货 ETF 获批以来，比特币的多头头寸大量被清算。

有媒体观点你认为，比特币迈入技术性熊市并非仅仅是 “卖出事实” 驱动的一轮获利了结，还有两个重要的原因。

第一个原因在于，灰度的比特币现货 ETF——GBTC——是资金流出的主导因素，华尔街见闻此前提及，自 1 月 11 日灰度比特币信托转变为 ETF 以来，截至上周五，有 28 亿美元的资金流出。

灰度 GBTC 已经创立了 10 年之久，此前其结构属于封闭式基金，截至现货比特币 ETF 正式获批之时，GBTC 资产规模已接近 300 亿美元，所以当 GBTC 转型为流动性更强的现货 ETF 后早期，持有者选择了抛售。

而在抛售过程中，有一家机构引起了加密社区的关注——FTX。

据悉，GBTC 流出的资金中很大部分源自FTX 抛售的价值 10 亿美元的 2200 万股。

也就是说，从 GBTC 流出的资金最终并没有被回收或被抵消，其中很大一部分是基于 FTX 被清算了。

2023 年 10 月底时，FTX 持有的 GBTC 股份价值只有约为 5.97 亿美元，而灰度比特币 ETF 在 NYSE Arca 上市交易的第一天，收盘价就达到了 40.69 美元，这意味着 FTX 持有的 GBTC 股份价值当时已升至 9 亿美元左右。目前，FTX 的 GBTC 所有权已归零。

根据专门从事破产索赔并为 FTX 债权提供流动性的投资银行公司 Cherokee Acquisition 的数据，目前 FTX 债权的交易价格约为 80 美分。

FTX 于 2022 年宣布破产，大量用户的资金无法取出、大幅贬值，其创始人 SBF 于在历经漫长的庭审后于去年锒铛入狱。

另一个原因在于，媒体报道称，已破产的加密交易所Mt.Gox 受托人正准备开始在 Bitstamp 和 Kraken 账户上偿还比特币及比特币现金（BCH）。

据媒体 CoinTelegraph，Mt.Gox 的受托人已联系债权人确认其账户详细信息以准备偿还债权，据悉目前至少有两名债权人收到了资金。

预计到 2024 年 10 月，Mt. Gox 将向债权人偿还 142000 枚 BTC 和 143000 枚 BCH，此外还需偿还 690 亿日元（约合 5.1 亿美元）。

曾是全球最大的比特币交易平台的 Mt. Gox，于 2014 年正式申请破产保护。

综上，GBTC、Mt.Gox 两方面的供应增加，都给比特币带来持续的卖方压力，导致了当前的熊市局面。

有 X 用户预测，Mt. Gox 将在未来 2 个月向市场供应 20 万枚比特币，此外，GBTC 中还将有超过 60 万枚比特币面临重新定价。

到今年 4 月份，比特币的市场供应量将削减一半，导致年度供应量减少 16 万。