一個月內拿下美國第四大鋼鐵廠和第十二大開發商，現金充裕的日資 “出海買增長”

隨着老齡化加劇，國內市場萎縮，日企加快出海步伐，大刀闊斧地 “買買買”。

據媒體 1 月 19 日報道，日本房產巨頭積水住宅宣佈斥資近 49 億美元收購美國住宅建築公司 MDC，較宣佈前一天收盤價溢價約 19%，較 90 天成交量加權平均交易價格溢價高達 41%。（MDC 在 2021 年 Builder Magazine 雜誌發佈的年度建築商 100 強榜單中名列第 12 位）

這是日企在美國住宅建築領域內最大的一筆收購，此次收購將創建一個在美國排名第五的住宅建築集團。

無獨有偶，據媒體去年 12 月 19 日報道，全球第四大鋼鐵製造商、日本鋼鐵公司新日鐵宣佈將以每股 55 美元的價格、斥資 149 億美元現金收購美國鋼鐵（全美市值排名第四），此次收購價格較美國鋼鐵上一日收盤價溢價 40%，相比 8 月份美國鋼鐵公司啓動出售計劃前的交易價格 22.72 美元，溢價幅度高達 142%。

這是新日鐵在美國市場有史以來最大的收購案，合併完成後的將成為全球第三大鋼鐵製造商。

除此之外，日本金融集團也加快了 “買買買” 步伐，去年 5 月，瑞穗斥資 5.5 億美元收購美國投資銀行 Greenhill；去年 4 月，三井住友金融集團表示將增持美國投行傑富瑞股份至 15%，並聯手併購業務。

日企最近的收購遵循一貫的 “高溢價” 傳統，不過隨着日本國內人口減少和市場萎縮，日企買家的胃口越來越大，瞄準更大規模的併購交易。

日企出海在 1980 年代已經初露端倪，日本先後收購了哥倫比亞唱片公司、洲際酒店和凡士通輪胎，在資產泡沫最頂峯時期，三菱地所斥資 2000 億日元買下紐約洛克菲勒中心。

新日鐵在美國的押注可能成為日本併購浪潮的 “催化劑”，這筆交易是日本今年最大的海外收購案，表明該國現金充裕的企業正在重返全球市場。

日企 “出海買增長”

激進的併購源於對該國國內市場的焦慮，由於日本國內市場萎縮以及股東要求更有效地部署資本的呼聲越來越高，日本企業面臨着越來越大的壓力，需要通過海外收購來確保增長。

民生證券周君芝在此前報告中指出，出海投資讓日本企業在海外擴張資產負債表，海外擴表有效對沖國內縮表，最終使日本在 “失去的三十年” 過程中依然保持令人驚訝的總量經濟平衡與社會穩定。

東京 DLA Piper 的高級併購律師 Masahiko Ishida 表示：

日本企業將進行更多的海外併購，這是顯而易見的，他們面臨着國內市場不斷萎縮、人口不斷減少的情況。他們必須向海外擴張，別無選擇。

Davis Polk & Wardwell 駐東京併購合夥人 Ken Lebrun 則指出：

越來越多的跡象表明，在疫情平靜期之後，2024 年日本境外交易將出現反彈，新日鐵雄心勃勃地收購美國鋼鐵可能會起到催化劑的作用，鼓勵其他日本公司實施海外發展的長期戰略。

與此同時，併購顧問還表示，日本國內交易環境也在發生巨大變化，股東們正在推動日本公司考慮出售非核心業務和進行整合，以釋放價值並提高競爭力。

數據提供商 Recof 數據顯示，2023 年日企在本國市場進行併購交易的規模達到 7.7 萬億日元，升至 2005 年以來的最高水平。

銀行家表示，日本去年六月修訂的公平收購準則有助於推動交易量的增長，在此次修訂中日本經濟產業省呼籲企業成立專門委員會來全面審查收到的投標，而不是像以往那樣由高級管理層拒絕投標。

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