交银国际：维持小鹏汽车-W“沽出” 评级 目标价削 30.5% 至 27.3 港元

交银国际发布研究报告称，将小鹏汽车-W（09868）目标价由 39.3 港元，调低 30.5% 至 27.3 港元，投资评级维持 “沽出”。公司 2024 年前 3 周总销量每月下跌 59%，表现低迷。新车型 MPVX9 将成为 1 季度唯一的销量亮点。虽然 X9 有着较高的毛利，但由于该行预期，除 X9 外各车型仍可加大促销刺激销量，因此对毛利正面影响有可能被部抵销。

报告中称，小鹏子品牌 MONA 将会接棒 G3 在 15 万左右定价的大众市场发表 A-Class 纯电轿车，将在 2024 年第三季上市。在 15 万级规模以及成本控制能力上，新势力不如比亚迪股份（01211），长安汽车和吉利汽车（00175）等传统车企。因此，该行预期 MONA 更大的作用是提高产能利用率，销量和单车毛利率有较大不确定性和挑战。

该行表示，小鹏 2024 年新能源乘用车市场将会是更卷的一年。春节后若终端订单未有明显好转，该行认为有供应链和成本优势的自主品牌将会以降价刺激销量，其他车企将会跟随。小鹏认为小鹏难以独善其身，毛利转正可能不及市场预期。该行下调小鹏 2024/2025 年营收预测 15%/13% 以反映销售预测下调。