交銀國際：維持小鵬汽車-W“沽出” 評級 目標價削 30.5% 至 27.3 港元

交銀國際發佈研究報告稱，將小鵬汽車-W（09868）目標價由 39.3 港元，調低 30.5% 至 27.3 港元，投資評級維持 “沽出”。公司 2024 年前 3 周總銷量每月下跌 59%，表現低迷。新車型 MPVX9 將成為 1 季度唯一的銷量亮點。雖然 X9 有着較高的毛利，但由於該行預期，除 X9 外各車型仍可加大促銷刺激銷量，因此對毛利正面影響有可能被部抵銷。

報告中稱，小鵬子品牌 MONA 將會接棒 G3 在 15 萬左右定價的大眾市場發表 A-Class 純電轎車，將在 2024 年第三季上市。在 15 萬級規模以及成本控制能力上，新勢力不如比亞迪股份（01211），長安汽車和吉利汽車（00175）等傳統車企。因此，該行預期 MONA 更大的作用是提高產能利用率，銷量和單車毛利率有較大不確定性和挑戰。

該行表示，小鵬 2024 年新能源乘用車市場將會是更卷的一年。春節後若終端訂單未有明顯好轉，該行認為有供應鏈和成本優勢的自主品牌將會以降價刺激銷量，其他車企將會跟隨。小鵬認為小鵬難以獨善其身，毛利轉正可能不及市場預期。該行下調小鵬 2024/2025 年營收預測 15%/13% 以反映銷售預測下調。