Earnings Report Preview | Will Apple's Q1 performance bring new surprises after a series of setbacks?
蘋果將於 2 月 1 日美股盤後公佈業績。據彭博分析師預期，蘋果 Q1 營收為 1180.8 億美元，同比增長 1%；近期共有 40 位分析師給出 “買入” 評級，平均目標價 200 美元。
蘋果 (AAPL.US) 將於美東時間 2 月 1 日美股盤後 (北京時間 2 月 2 日早間) 公佈第一財季業績。
據彭博分析師預期，蘋果 Q1 營收為 1180.81 億美元，同比增長 1%；調整後淨利潤 323.2 億美元，同比增加 8%；每股收益為 2.11 美元。近期共有 40 位分析師給出 “買入” 評級，平均目標價 200 美元。
以 2023 年全年股價表現來看，蘋果取得了不錯的成績，全年漲幅接近 50%。但事實上，該股過去六個月的表現並不出色。由於 iPhone 15 銷量不及預期、Apple Watch 因專利問題在美國被禁售等挑戰，在此期間，該股走勢持平，同期標普 500 指數則上漲了 7% 以上。
展望新的一年，蘋果仍舊面臨眾多挑戰，但依然不乏有分析師看好蘋果的增長前景，看好的理由包括該公司即將推出的 MR 頭顯 Vision Pro，以及人工智能為其帶來的增長。
業績回顧
上一季度，蘋果營收和利潤均超出市場預期，但銷售額同比繼續下滑，這是該公司自 2001 年以來首次連續四個季度銷售同比下滑。
按業務劃分，服務部門營收創下 223.1 億美元的歷史記錄，同比增長 16%。
iPhone 上一季度營收達到 438.1 億美元，創歷史新高。並且，iPhone 是蘋果在第四季度唯一實現增長的硬件產品線，Mac 和 iPad 業務則出現同比下滑。值得一提的是，蘋果在 9 月 22 日開始發售新推出的 iPhone 15 系列手機，對 iPhone 在第四財季銷售額的影響尚不明顯。
包括 AirPods 和 Apple Watch 在內的可穿戴設備部分同比下降了 3% 以上。
中國市場競爭
市場調查機構 IDC 和 Canalys 分別發佈的最新報告稱，2023 年蘋果成為智能手機全球銷量第一，這也是蘋果首次超過三星登頂智能手機年度銷量冠軍。
基於 iPhone 的優異表現，有分析師預測蘋果營收將創下歷史新高。根據摩根士丹利分析師的預期，蘋果第一財季的營收將達到約 1190 億美元，這是由於新 iPhone 系列的大量上市，尤其是 iPhone 15 系列，預計這將為蘋果帶來可觀的營收。
但令投資者擔憂的是，去年第四季度蘋果在中國市場的智能手機出貨量同比下降 2.1%。其中一個主要原因是蘋果在中國市場面臨的競爭，包括強勢迴歸的華為。
摩根大通分析師 Samik Chatterjee 表示，華為推出的旗艦產品 Mate 60 Pro 令蘋果在中國市場的競爭不斷加劇，這將令蘋果更難在該市場繼續實現市場佔有率的提高。同樣地，花旗分析師 Atif Malik 也認為，Mate 60 Pro 對蘋果產生了負面影響。
最近，蘋果甚至多年來首次在中國對其最新款 iPhone 手機提供高達 500 元 (70 美元) 的折扣，這一罕見降價或加深人們對其主要設備需求下降的擔憂。
不過，市場普遍預計，服務部門營收有望在第一財季和 2024 年繼續實現兩位數的高收入增長，幫助抵消 iPhone 的負面影響。摩根士丹利表示，服務業務表現優異，第一財季有望健康增長。
其他挑戰
蘋果不僅在智能手機領域面臨挑戰，其他產品也受到了不同程度的阻力。
由於與醫療設備公司麥斯莫 (MASI.US) 之間的知識產權糾紛，去年 10 月，國際貿易委員會裁定蘋果的血氧傳感器侵犯了麥斯莫的知識產權。這一禁令阻止蘋果進口相關設備——包括 Apple Watch Series 9 和 Ultra 2。去年 12 月，蘋果選擇從其在線和零售店短暫下架受影響的手錶。
有分析師對此預計，如果爭議未能得到解決，這可能會對蘋果 2024 財年每股收益造成 2-3% 的影響。
另外，為了迎合歐盟的數字市場法案，蘋果允許在歐盟地區的用户可以從 App Store 以外的應用市場下載軟件，這是該公司自 2008 年上線 App Store 以來作出的首次讓步。同時，對於繼續使用 App Store 的開發者，“蘋果税” 也從過去的 30% 削減到 17%，幾乎腰斬。但在降費的同時，蘋果引入了兩項額外的費用。一是對使用蘋果內購系統的應用徵收 3% 的支付處理費，二是對安裝數超過 100 萬次的軟件，每個 App 應用徵收 0.50 歐元的安裝費，無論是通過蘋果商店還是第三方安裝，這個費用都適用。
雖然蘋果強調新規僅限於歐洲市場，但全球各地的監管機構可能會跟隨歐盟的步伐，強制要求採用類似的方案。例如，美國已經計劃對蘋果的 App Store 進行反壟斷調查。
不過，摩根大通近日發表評論，認為蘋果在歐洲推行的收費結構，不會直接影響 App Store 整體收入，且影響程度並不大。摩根大通表示，在歐洲推行的新規對蘋果營收影響並不大，歐洲只佔 App Store 收入的 6% 左右，而且每 “首次安裝” 加收 0.5 歐元的費用可以抵消佣金比例減少。
額外驅動力
在第四季度財報電話會議上，首席財務官 Luca Maestri 曾表示，蘋果預計第一財季營收將與去年類似。
謹慎的指引讓投資者的關注焦點轉向了更長遠的前景。摩根士丹利表示，即將來臨的財報將有助於投資人降低未來 12 個月的預期，使他們將注意力轉向 2025 年出現的基本面拐點。
在這一背景下，即將上市的 Vision Pro 和有關未來人工智能的言論都可能會成為投資者的新關注焦點。
此前，Vision Pro 在預售開啓即被瘋搶。根據蘋果美國官網，在預訂開售 5 分鐘內，Vision Pro 的預訂服務器就被擠爆，很多人的訂單都無法處理。由於初期備貨不足，開訂 18 分鐘後庫存就已售罄。
知名蘋果分析師郭明錤表示，Vision Pro 首周預購符合預期，但存在一個關鍵隱憂。他表示，早期跡象可能意味着，市場對 Vision Pro 的需求正在減弱。預訂開放後 48 小時內，那些延長的發貨時間並未發生變化，這引發了一個重大擔憂：即在核心粉絲和重度用户下單後，需求可能會迅速減弱。
然而，從長遠來看，摩根士丹利繼續持樂觀態度，認為 Vision Pro 對蘋果來説將是一個更長遠的成功。該行預計 “到第三年，蘋果的 AR/VR 頭顯營收將達到 80 億美元，這將使這一業務的產品的營收僅次於 AirPods，但高於 Apple Watch”。
美銀也表示看好。該行分析師表示：“隨着空間計算技術的發展，提供差異化的用例增多，從而推動服務升級，Vision Pro(的銷量) 可能會隨着時間的推移超過 iPad。”
另外，據相關消息稱，蘋果將在今年 6 月的 WWDC 中推出帶有重磅 AI 功能的 iOS 18。報道稱，有知情人士在 iOS 17.4 首個測試版中發現，蘋果已經開始測試其 AI 功能，例如新版 Siri 語音助手，至少代碼顯示蘋果正在進行相關測試，然後在內部將其結果與 ChatGPT 結果進行對比。
美銀認為，隨着 iPhone 未來整合入全新人工智能技術，預計將推動仍在使用舊手機的 iPhone 用户強勁的升級週期。
