解读公司 | 微软营收再创新高！新的创收引擎来了？

智通财经 APP 获悉，美国科技巨头微软 (MSFT.US) 公布了自 2022 年以来最强劲的总营收增长速度，这一强劲趋势得益于人们对微软新的人工智能产品的浓厚兴趣，以及全球企业布局 AI 的热潮推动了云计算服务方面的支出规模。

最新业绩数据显示，截至 12 月 31 日的微软 2024 财年第二季度总营收增长 18%，至 620 亿美元这一历史新高，每股收益为 2.93 美元同比增长 33%。两项核心业绩数据均超过了机构汇编的分析师平均预期——分别营收预期 611 亿美元以及每股收益预期 2.78 美元。

在全球企业布局 AI 的热潮大力推动之下，微软总营收连续 5 个季度创下历史新高！其中，微软 Azure 云服务营收增速则达到 30%，这一数据超过上一季度的 29% 增幅，同时也超过了分析师平均预期的 28%。该公司在与分析师的电话会议中表示，Azure 营收增速将在本季度 “继续保持稳定”。微软 Azure 云服务营收顺势推动微软智能云业务部门 (Intelligent Cloud) 的季度营收创历史新高。此外，微软面向企业端用户的 Office 云服务在第二财季付费用户数量超过 4 亿大关。

公布最新财报数据之后，微软股价在盘后一度跌近 3%，随后收复了部分失地。有分析师认为，主要因为与 AI 有关的乐观预期在一定程度上已反映在股价中。

最新财报数据已有迹象表明，微软将人工智能融入 Azure、Office 和 Windows 等各种旗舰产品的努力已开始获得回报。但是 Hargreaves Lansdown 分析师 Sophie Lund-Yates 在给客户的一份报告中写道：“微软在本季度有很多事情要做。” 她补充表示，该公司 “取得了一系列健康的业绩，但似乎不足以安抚市场”。

微软股价在 2023 年最后三个月上涨 19%，而美股基准指数——标普 500 指数 (S&P 500 Index) 同期仅上涨略超 10%。2023 年全年微软股价涨近 60% 远超标普 500 指数。全球投资者们对微软在人工智能领域的乐观预期使其市值超过 3 万亿美元，成为全球 “新晋股王”——微软市值已超过苹果公司成为世界上最有价值的公司。

全球 AI 热潮助力 Azure 云服务营收增速达 30%! 智能云业务部门营收创新高

全球投资者们最关注的微软 Azure 云服务营收增速则达到 30%，这一数据超过上一季度的 29% 增幅，同时也超过了分析师平均预期的 28%，以及微软此前官方指引显示的 Azure 营收同比增长 26% 至 27%。包括 Azure 云服务、服务器和 GitHub 在内的微软智能云业务部门 (Intelligent Cloud) 的季度营收则达到 258.8 亿美元这一历史新高，较上年同期的 215 亿美元增长 20.4%，同时也超过分析师们预期的 253 亿美元。

微软 Q2 强劲的智能云业务营收反映出全球企业布局 AI 技术的热潮之下，企业们对于微软 Azure 云服务的强劲需求。生成式人工智能领域的蓬勃发展需要强大的云计算能力支撑，因此全球企业对微软云计算服务的需求变得愈发强劲。近期微软云服务营收规模重拾增长曲线，很大程度上表明这家老牌科技巨头的云计算相关服务正受益于全球企业布局人工智能 (AI) 的热潮带来的云计算相关软硬件服务需求爆发式增长。

在 ChatGPT 引领的全球 AI 热潮中，依靠 ChatGPT 开发商 OpenAI 的最大股东兼合作伙伴的微软获得先发技术优势，微软将 OpenAI 引以为傲的 GPT 大模型嵌入旗下 Office 系列等多个旗舰应用软件，以及上述 Azure 云服务，一举成为全球范围内 AI 应用端的绝对领军者。

来自杰富瑞 (Jefferies) 分析师布伦特·蒂尔 (Brent Thill) 在给客户的一份报告中写道，虽然 OpenAI 此前的管理层的动荡引起了人们关注，但它可能不会对微软的人工智能营收预期造成太大影响。尽管如此，投资者仍在等待微软提供可靠的数据和相关预测，说明人工智能将如何以及何时对微软利润做出有意义的贡献。

微软首席执行官萨蒂亚·纳德拉 (Satya Nadella) 承诺，通过与在 AI 领域领先全球的初创公司 OpenAI 合作，将微软打造成为人工智能领域的巨头之一。纳德拉在业绩声明中表示：“我们已经从仅仅谈论人工智能转向大规模应用人工智能。” “通过将人工智能融入我们技术堆栈的每一层，我们正在不断赢得新客户，并帮助在每个行业推动新的效益和生产力提升。”

由于面向企业端的嵌入 ChatGPT 技术的人工智能 Office 系列软件正式发布，微软布局 AI 的这些努力在本季度得到了提振。同时微软所提供的 Azure 云服务使企业端客户能够在 OpenAI 的技术上构建自己的人工智能应用程序——这一新产品被称为 Azure OpenAI 云服务，这也推动了一些企业对 Azure 的实际需求。

在企业端，微软去年推出了基于 ChatGPT 技术的 Azure OpenAI 云服务，相当于 Azure 云服务的全新 AI 强化版本。Azure OpenAI 云服务是微软提供的一种服务，它允许用户通过 REST API 访问 OpenAI 的强大语言模型，包括 GPT-4、GPT-4 Turbo with Vision、GPT-3.5-Turbo 和 Embeddings 模型系列。这些模型可用于多种任务，包括回答内容生成、摘要、图像理解、语义搜索和自然语言到代码的翻译。用户可以通过 REST APIs、Python SDK 或 Azure OpenAI Studio 的基于网络的界面访问此服务。

微软首席财务官 Amy Hood 在业绩声明中表示，Azure 增长的 6 个百分点来自人工智能推动，微软客户们对于人工智能产品的兴趣将促使客户在存储和计算能力等基本服务上投入更多的资金。她还表示，微软面向企业端用户的 Office 云服务在第二财季付费用户数量超过 4 亿大关。

Amy Hood 在接受采访时曾表示:“我们希望微软云服务成为人们可以最自信地来运行人工智能大模型的地方。”

不过，考虑到人们对微软全新 AI 工具的期待与热情，以及微软将重点放在向客户推广这些工具上，一些机构投资者可能一直在寻找云计算业务部门更大规模的增长速度，他们对于 Azure 的增幅预期可能超出 Q2 显示的增长 30%。

来自投资机构 Synovus Trust Co.的高级投资组合经理丹•摩根 (Dan Morgan) 表示:“在软件业务方面，全球几乎每个企业都在努力追赶微软。云数据中心是布局人工智能技术中最热门的领域，也是我们能看到人工智能相关营收真正上升的为数不多领域，但这还不足以提振更加乐观的市场预期。”

企业版 Microsoft 365 Copilot 有望成为微软新的创收引擎

微软其他重要业务部门方面，在企业版 Microsoft 365 Copilot 以及面向企业端用户的 Office 云服务在第二财季付费用户数量超过 4 亿大关推动之下，微软 Q2 旗下商业端云产品 (Commercial cloud product) 总营收同比增长 24%，至 337 亿美元。在 2023 年 11 月 1 日，微软向企业端客户广泛发布了企业版的 Microsoft 365 Copilot，这是一款用于 Outlook、Word、PowerPoint 和 Teams 等 Office 系列核心应用软件的人工智能助手，售价为每用户每月在现有 Microsoft 订阅的基础上额外每月支付 30 美元。有分析人士表示，微软企业版 Microsoft 365 Copilot 有朝一日可能成为一个非常有意义的经常性营收来源。

从 2023 年 11 月 1 日开始，Microsoft 365 Copilot 企业版将向企业客户全面推出，Copilot 这一 AI 工具将进入 Word、Excel、PowerPoint、Outlook 和 Teams 等协同工具来提高工作效率。比如，Copilot 可在 Word 文档中总结并更好地组织用户想法，自动且精准地根据用户给出的文本生成标题或封面图像，并直接植入用户的创作中。Microsoft 365 Copilot 企业版还能够提取用户的企业数据来帮助撰写 Word 文档、电子邮件、规划活动等。

据了解，微软近日公布的最新消息显示，微软不再限制企业端 Copilot for Microsoft 365 的规模 (原要求为企业至少需要订阅 300 个席位数)，这也意味着全球任何大、中、小企业都能够使用该 AI 产品并且可以按需要订阅席位数，但是需要联系微软的销售服务团队，才能获得购买 Microsoft 365 Copilot 企业版本的途径。

在 2024 年，微软更是推出面向个人用户端嵌入 ChatGPT 技术的 “办公神器”——Copilot Pro，意味着继 B 端客户之后，微软 C 端用户也可在 Word、PowerPoint 等应用中使用 Copilot Pro 提升效率，该新产品定价 20 美元每月。这也标志着全球上班族常用的 Word、Excel、PowerPoint，还有邮箱软件 Outlook 等一系列嵌入 ChatGPT 技术微软旗舰产品全面进入 AI 时代，有望推动其办公软件业务步入新的增长台阶。

随着微软面向企业端用户的 Office 云服务在第二财季付费用户数量超过 4 亿大关，微软 Q2 包括 Office 系列办公软件在内的微软生产力和业务流程部门 (Productivity and Business Processes) 季度营收同比增 13% 至 192.5 亿美元，高于分析师们预期的 190 亿美元。在 C 端，微软表示 Microsoft 365 消费者用户数已经增长至 7840 万，相比之下上一季度则为 7670 万。

微软 Q2 更多个人计算业务部门 (More Personal Computing) 营收则上升至 169 亿美元，同比增约 19%，略高于分析师预期。该部门目前包含 Windows 操作系统、Surface 硬件、Xbox 游戏机，以及收购后的电子游戏制作公司动视暴雪。据市场研究公司 Gartner Inc.的统计数据，第四季度全球个人电脑销量实现同比增长 0.3%，为两年来首次同比增长，表明全球 PC 需求正在企稳。

其中，微软该季度 Xbox 内容和服务收入增长了 61%，这是该公司首次将去年 10 月收购的动视暴雪公司 (Activision Blizzard Inc.) 包括在内的季度业绩。上周，微软在旗下的整个游戏部门裁员约 1900 人，其中许多人来自动视暴雪。周一，Xbox 任命约翰娜·法里斯 (Johanna Faries) 为暴雪部门的新总裁，微软正试图整合收购后的业务，推动游戏业务营收全面增长。

最高看涨至 600 美元！华尔街看好微软 AI 工具货币化前景

2023 年，微软是美股市场炙手可热的科技股中表现最好的股票之一。截至上周五美股交易结束，微软的股价在过去一年中涨幅高达 63%，2023 年全年涨幅则接近 60%。

Seeking Alpha 汇编的华尔街分析师共识评级以及目标价显示，华尔街分析师们对微软的共识评级为 “强力买入”，平均目标价预期则高达 426.03 美元这一历史新高，最高达 600 美元。

华尔街知名投资机构 Truist Securities 近期首次对微软股票给予 “买入” 评级，并将三年期的目标股价定为 600 美元。Truist 分析师 Joel Fishbein 在一份客户报告中表示，微软旗下云计算服务和人工智能计划正在推动营收步入新一轮强劲增长趋势。

Fishbein 表示：“我们预计，在未来十年，微软将继续享受人工智能和云服务业务不断加强带来的顺风顺水。” 他表示，微软的业务驱动增长因素包括 Azure 云基础设施服务和 Copilot 生成人工智能服务。

华尔街大行花旗的分析师们近日重申对 “微软” 的买入评级，并将目标价从 432 美元上调至 470 美元。该行认为，微软在全球生成式人工智能领域处于领导地位，并且拥有多个 AI 货币化工具，这将推动微软营收和利润超预期增长步伐，预计微软将继续上调业绩指引。花旗表示，假如 7700 万使用 Microsoft 365 的客户使用付费版 Copilot 的比例为 5%，到 2025 财年将增加 9.25 亿美元营收，15% 的采用率则可以增加 27 亿美元营收增量。