Average interest rates are higher, and banks are aggressively reclaiming the "demand deposit wealth management" market.

2022 年銀行理財業務受到罕見的 “挫折”，整體規模有所回撤。而 2023 年，這一調整迎來了強勁的復甦勢頭。

儘管 2023 年理財市場的整體業務報告還未落定，但已有不少銀行搶先公佈 2023 年業績消息。

根據最新公佈的數據，農銀理財、興銀理財、浦銀理財、寧銀理財、杭銀理財、蘇銀理財等銀行理財公司都發布了頗為正面的業績及結果。

尤其值得重視的是，在最為活躍度的 “活期理財” 市場，銀行理財產品大舉收復失地。它們以較高的回報、更加穩定的業績表現收穫市場反饋，也獲得了明顯的規模增長

多家理財子搶先 “報喜”

2023 年，受贖回潮餘波影響，銀行理財業務年初起步不大順利，不過隨着當年 4 月債市牛市重啓，銀行理財的規模迎來轉機。

梳理目前已發佈的各家銀行理財子公司業務數據，2023 年，銀行理財子公司的產品發行力度有所增加，管理規模保持穩定。

如寧銀理財全年發行產品超700只，理財產品銷量超 8000億元，截至 2023年末，公司管理規模超過 4000億元，較上年末略有增加；

蘇銀理財全年募集規模超 1萬億元，2023年末管理規模超 5200億元；

浦銀理財 2023年共發行新產品 1169只，截至 2023年末，公司管理規模已超過 1萬億元（含委託管理）；

杭銀理財全年新發產品 943只，合計募集規模超 7000億元；

此外，農銀理財的產品規模峯值也曾突破1.8萬億元……

現金管理類產品 “走紅”

2023 年裏，銀行的現金管理類產品（以下稱 “現管類產品”）收到了很多好評，也成為幾個理財子公司爭相穩定發展的對象。

數據顯示，截至 2023 年底，杭銀理財現金管理類產品存續規模 1130 億元。如果以該行半年報數據作參考，杭銀理財的現金管理類產品佔比不小。（截至 2023 年上半年末，杭銀理財存續產品規模達 3354.79 億元）。

而這種趨勢在幾家銀行理財公司都有體現。尤其是，隨着更多的大行開通 “快贖” 類業務，對接相關產品的現金管理理財產品已經成為不少理財機構的 “發力方向”。

超行業預期的 “強”

銀行理財現管類產品走強，超出了行業自身和外部研究者的預期。

此前業內普遍預期，由於 2023 年是《關於規範現金管理類理財產品管理有關事項的通知》（下稱 “現管新規”）過渡期結束的第一年。正式實施的新規可能會影響現管產品的吸引力，理財公司的業績表現以及規模擴張趨勢將受到影響。

但事實並非如此。

廣發證券首席固收分析師劉鬱的一份報告顯示，從規模變化角度，新規並未使現管產品的擴容受到顯著影響，2023 年現管類產品實現近 3000 億元的規模增幅。由於當前理財存續規模尚未恢復至負反饋前水平，現管類產品絕對規模不及 2022 年同期。不過從佔比來看，現管類產品規模佔比不降反升，2023年年末現管類存續規模為 8.5萬億元，佔比 33%，高於去年同期的 31%。

市場競爭中有一定 “優勢”

現管類產品之所以吸引力不減，可能和銀行自身的經營風格、資源稟賦及品牌效應有關。

廣發證券劉鬱認為，現管類產品的優勢包括以下兩個；

1. 、 現管類產品符合當前居民端” 求穩 “市場需求；
2. 、 相較貨基等對手產品，現管類理財可發揮委外優勢，提升用户投資收益體驗。

劉鬱的報告顯示，從業績角度，2023年，現管類理財產品 7日年化收益率穩定在 2.3%左右。而同期貨幣基金收益率雖有所回暖，但收益率水平基本未突破 2%，較現管類理財產品仍有平均近 39bp的差距。

劉鬱還認為，展望 2024 年，在銀行存款壓降的背景下，居民投資理財的機會成本在降低，理財產品存款替代效應逐漸顯著，或帶來規模增長新機遇。未來以現管為代表的存款屬性較強的理財產品將繼續為理財主要佈局的方向。不過隨着理財行業 “活期化” 的特徵放大，超短債、現金、存款配置佔比提升，未來理財對債市（尤其是信用債板塊）的影響力或將有所減弱。

廣發證券首席固收分析師劉鬱

SAC 執證號：S0260520010001