1 月，銀行股發生了什麼？
1 月份，銀行股表現強勁，中證銀行指數大漲 6.33%，中信銀行更是領跑銀行股漲幅達到 18%。市場人士認為，去年末市場悲觀情緒過度，影響了銀行股表現，但隨着新年的到來以及提振經濟的舉措出台，銀行股走強符合預期。股份制銀行的漲勢與市場低風險偏好有關，投資者更傾向於低估值、高股息的銀行。
數據顯示，1 月份，中證銀行指數大漲 6.33%，遠遠跑贏了大盤。其中，中信銀行大漲 18%，引領銀行股走出一波行情。
市場人士認為，去年末，市場中存在着過度悲觀預期，影響了銀行股表現。隨着步入新年，各項提振經濟的舉措紛紛亮相，銀行股走強也是預期之中。
中信銀行大漲 18%，領跑銀行股
年初以來，市場青睞高股息資產，上市銀行股價開年後震盪走高。1 月 24 日，隨着降準與結構性降息等組合政策提振，上市銀行股價進一步走強。其中，中信銀行、滬農商行等銀行始終處於領跑狀態。
本週初，受到融券新政的利好提振，A 股開盤後一度走高，但此後逐級震盪走弱。而上市銀行股價普遍堅挺，成為支撐大盤的重要力量。
1 月 29 日，多隻銀行創出本輪價格新高。當日，中信銀行領漲整個銀行板塊，一度大漲 8.13%，至 6.52 元/股。國有大行中，農業銀行股價繼續上行，並創出了歷史新高 3.93 元/股。城商行和農商行表現較為分化。
一位券商首席研究員向記者表示，新年以來，銀行股漲勢大大超出此前市場預期。
數據顯示，中證銀行指數今年以來一度大漲超過 7%，成為市場中最為亮眼的一個板塊。截至 31 日收盤，1 月份上市銀行整體漲幅為 6.33%。其中，中信銀行漲幅最高為 18%，處於領跑位置。北京銀行、南京銀行、滬農商行和招商銀行也在今年 1 月取得了 10% 以上的漲幅。
“今年股份制銀行表現不容小覷。招商銀行開年後股價穩步抬升，中信銀行股價近期表現也十分亮眼，這極大帶動了市場人氣。” 一位銀行股投資者向記者表示。
股息率 + 配置超額收益
銀行股的大漲與市場的低風險偏好密不可分。
東興證券分析師林瑾璐表示，新年銀行的大漲反映市場預期依然較弱，風險偏好處在低位，避險情緒佔上風，更加青睞低估值、高股息的銀行。
步入新年後，A 股場內資金對於相對確定性的股息率更加看重，而上市銀行成為其中最典型的代表。東方財富 Choice 數據顯示，目前上市銀行最新股息率高於 5% 的高達 20 家。
廣發證券銀行首席分析師倪軍表示，去年末 A 股市場反映的是過度悲觀的預期，在政策和經濟預期轉向樂觀前，市場可能仍會尋找低機構持倉品種進行博弈。但對於左側投資者而言會積極佈局年初的行情，高股息國股行可能會受益於保險資金年初增量資金再配置獲得超額收益。
值得注意的是，去年四季度，公募基金銀行股持倉降至歷史低位。東興證券研究顯示，截至去年末，公募基金持倉銀行市值環比均有所下降。國有行、農商行機構持倉佔比環比上升，而股份行、城商行機構持倉佔比環比下降。
具體而言，2023 年四季度末公募基金重倉持有銀行板塊佔比環比下降至 1.93%，是近十年來的低位。國有大行和農商行持倉環比略有改善，而股份制銀行和城商行明顯遭遇減持。在去年四季度末，包括招商銀行在內的優質銀行均遭遇拋售。
“除了股息率因素外，從過年經驗看，1 月份也往往是銀行股跑贏大盤的時點。” 一位銀行研究人士向記者表示。
數據顯示，中證銀行指數從 2021 年至今，每年 1 月份都有不錯的表現。其中，2021 年 1 月漲 6%，2022 年 1 月漲 2.67%，2023 年 1 月漲 3%。
新年 “開門紅” 可期？
1 月份銀行股的行情，還與其 “開門紅” 密不可分。
受 “早放貸，早受益” 的思路影響，新年開年是銀行信貸重頭戲，也是取得新年好業績的基礎。
江蘇銀行透露，自 2023 年三季度以來，已經積極組織開展 “金塔行動”，抓早抓實項目儲備，總體情況良好。根據初步統計，2024 年 “開門紅” 項目儲備規模同比多增近 20%，主要分佈在綠色低碳、先進製造、科技創新和基建等領域，預計 2024 年信貸投放將繼續保持平穩增長。
“近期集中調研了 10 家上市銀行，發現信貸儲備較為充分，‘開門紅’ 進展良好。” 中泰證券研究所所長戴志峯表示。
戴志峯表示，從整體看，銀行信貸儲備較為充分，“開門紅” 進展良好，1 月信貸投放情況總體與去年持平或小幅增長。由於信貸儲備較為充足，銀行信貸投放更容易在量價之間取得平衡，新發放貸款價格企穩。
從 “開門紅” 的投放抓手來看，基建類仍是重點發力方向。在節奏方面，銀行將在靠前發力的基礎上，全年節奏向過往平均水平迴歸。在結構方面，對公端以基建和製造業、新興產業為主，零售端看消費貸和個人經營貸。
“未來需要關注與各省經濟發展密切相關的地方性銀行。” 倪軍表示，上市銀行基本面仍在承壓趨勢中，年初以來銀行板塊行情更多是市場預期因素所推動：一方面源自年初保險 “開門紅” 疊加存量資產到期再配置驅動高股息銀行上漲；另一方面源自預期因素導致市場自發進入低估值銀行板塊防禦並博弈政策預期可能反轉，兩者疊加帶來本輪銀行板塊系統性行情。
往後看，基本面承壓是行業趨勢，市場已有預期，不影響板塊絕對收益，但基本面趨勢的分化在銀行內部選股上值得關注。往後看，與今年經濟大省政府需求高度相關的地方性銀行基本面可能會超預期。
“不過，如今市場風格較為極端化，未來需要關注可持續性與潛在的變化。” 一位券商首席研究員向記者表示。
本文作者：孫忠，來源：上海證券報，原文標題：《1 月，銀行股發生了什麼？》
